主动权益 - 2025-2026年股票市场存在进一步上行空间，机遇总体大于风险，估值虽较底部攀升但仍处偏低位置 [2][3] - 政策方向明确推动经济高质量发展，财政及货币政策趋于宽松，贸易摩擦加剧背景下政策力度预计提升，A股上市公司90%收入来自国内市场 [3] - 中长期资金入市持股占比已提升，海外资金对A股配置存在明显提升空间，业绩基本面变化将成股价上涨坚实支撑 [4] - 6月A股市场整体平稳但存结构性机会，科技产业调整后基本面持续向好，超预期概率较大，最看好人工智能应用产业链的芯片和软件方向 [6][7] - 芯片方向看好数字芯片（端侧SOC芯片、端侧存储芯片、推理ASIC芯片、CIS芯片）及高端模拟芯片（工业与汽车国产化率较低领域的龙头） [7] - 软件方向看好智能体落地应用，包括C端具备大量数据积累的SAAS龙头、B端垂类行业深耕龙头（如ERP、支付、税务）及国内大型云厂商 [7] - 科技大方向仍是中期主线，泛AI产业趋势加速，包括AI基础设施及应用、智能驾驶、机器人、创新药海外授权等机会 [9][10] - 6月宏观环境边际改善，人工智能创新催化市场结构性机会，聚焦信息、能源、物流领域，持有大制造、全行业认知框架和低估值底部资产三类资产 [12][13] - 低估值底部资产包括汽车、港口、银行、出版、核电、通信运营商等领域，优选低估值、低负债、高分红、稳定性好的企业 [13] 固定收益 - 6月多空因素交织，债市或延续中性震荡走势，央行关注银行负债成本及净息差压力，季末月转向鹰派概率较低 [16][18] - 中美贸易谈判进展及银行负债压力是核心影响因素，5月PMI仍在荣枯线以下，贸易政策不确定性对企业预期存负面影响 [17][18] - 5月下旬银行降低存款利率，6月约4万亿同业存单到期，存单发行提价对信用债收益率形成上行压力 [18] - 6月关税反复影响减弱，博弈焦点转向经济基本面及银行负债端问题，5月官方制造业PMI49.5，财新制造业PMI48.3大幅低于预期 [20] - 地产销售数据重回下跌通道，基本面压力增强，央行呵护资金面，公开市场操作充足，资金面整体保持宽松 [20] - 信用债信用利差及等级利差均处低位，性价比较低，中短利率债及二永具较好配置价值，长端利率债下行空间有限 [21] 量化指数 - 6月基本面空窗期延续，市场风险偏好偏低，指数或维持震荡盘整，存量博弈下增量资金缺失，难有集中突破方向 [23][24] - 前期高位赛道需调整释放交易拥挤度，低位赛道板块有望蓄势补涨，红利与弹性票策略被广泛接受，6月下旬半年报前夕或因基本面博弈迎来突破 [24] - 医药行业创新能力价值重估由四因素推动：技术迭代周期进入国内药企击球区、海外跨国药企面临专利悬崖、国内政策支持真创新、重要学术会议读出积极临床数据 [26][28] - 至2028年全球因专利到期的预期销售损失累计近2000亿美元，国内原研药品新进入临床试验数量超3600个比美国多25%，全球首创药品占比24%仅次于美国 [28][29] - 创新药投资需关注ASCO及ADA会议临床数据读出、第十一批集采、医保局飞行检查、商保政策推进及美国232关税和药价改革细节 [31] - 小盘风格走强后需关注估值分歧及交易拥挤度，短期小盘β大概率延续区间震荡小幅跑赢大盘，自由现金流产品可平替传统红利策略 [34] - 市场上行下行空间均有限，看好自由现金流+小盘成长哑铃组合，自由现金流产品作底仓，逢低配置小盘科技或小盘指增策略 [32][34] 多元资产 - 下半年政策成为影响资本市场关键因素，积极财政政策及适度宽松货币政策推升成长股估值波动，机会遍布权益市场 [37] - 长期人工智能时代提升增长高度，社会主义制度提供增长宽度，中国潜在中高速增长存在可能性，权益市场理应呈现慢牛状态 [37] - 权益市场仍有结构性机会，价值与成长均衡配置，价值红利高股息资产作组合压舱石，科技成长国产替代、AI、机器人等迎密集催化，新消费潮玩、宠物经济、国货崛起存机会 [39][40] - 主要宽基指数处历史中低位，万得全A及沪深300股息率明显高于十年期国债利率，隐含风险溢价具备吸引力 [40]