境外债务重组进展 - 境外债务重组方案于2025年11月5日债权人会议上获得通过，两个债务组别均获得超过75%债权金额的赞成票 [3] - 重组方案规模合计约177亿美元（约1270亿元人民币），足额认购下预计削减有息债务约117亿美元（约840亿元人民币），并确认最高约700亿元重组收益 [3] - 重组方案将于2025年12月4日进行香港法院聆讯，若通过则方案即刻生效 [3] - 重组方案涵盖34笔境外债务，覆盖多个法律辖区和机构类型，提供了现金回购、债转股、新债置换、实物付息等多种选项 [8][9] - 现金回购选项可导致最少90%的本金削减，新债务工具融资成本降至1%至2.5%，最长期限达11.5年 [9][12] - 自2025年1月9日披露关键条款至11月5日投票通过，境外债重组历时300天 [6] 控股股东支持 - 自2023年8月债务重组以来，控股股东杨惠妍家族合计向公司提供约30亿港元现金支持 [11] - 2025年10月13日，控股股东实体必胜有限公司以每股0.60港元价格，将11.4亿美元股东贷款结余全额转股 [11] 境内债务重组情况 - 2025年9月29日，8笔境内债券重组方案通过债权人会议，涉及本金约133.32亿元 [13] - 境内债重组预计可实现债务本金削减50%以上，期限最长达10年，5年内无兑付压力，利率降至1%，付息方式调整为"先本后息" [13] - 2025年剩余时间仍有11.05亿元境内债待偿还，另有一年内到期债券规模26.53亿元 [13] 公司经营与财务状况 - 截至2025年年中，有息负债为2545.83亿元，其中银行及其他借款占比超60%，一年内需偿还部分为1301.3亿元，占比超80% [4] - 同期现金余额为240.62亿元，较期初减少58.35亿元 [4] - 2025年1-10月全口径销售额为339.9亿元，同比下降35.55% [16] - 营销与市场推广费用和行政费用为39.36亿元，同比下降18.9%，财务费用为16.45亿元，同比下降28.85% [21] 保交楼与资产盘活 - 2024年累计完成交付房屋超38万套，占全国整体交付量十分之一，交付面积约4608万平方米 [14] - 2025年前5个月完成5万套交付，三季度为交付高峰期，预计全年完成20万套交付量，截至10月底累计交付量已超13万套 [14][15] - 过去三年多累计交付量超180万套 [15] - 2025年4月出售所持蓝箭航天约11.063%股份，对价约13.05亿元，用于保交楼 [15] - 2022年以来通过资产处置累计回笼资金超650亿元 [20] 土地储备与业务转型 - 截至2025年6月30日，权益土地储备约1.04亿平方米，其中23%分布在广东 [17] - 在建物业和已建成待售物业账面价值合计超5359亿元，在中国内地共有3043个项目 [17] - 科技建造板块腾越建科集团拥有超1400个项目，28款建筑机器人投入商用，累计交付超4800台次，应用面积超3000万平方米 [21] - 代管代建板块凤凰智拓建管公司累计承接项目200多个，管理面积近2000万平方米 [21]

业绩表现 - 2024年全年营业收入41.34亿元，同比减少32.26%，归母净利润亏损2.87亿元，为上市以来首次年度亏损 [1][2] - 过去三年营收波动明显：2022年56.38亿元，2023年61.03亿元（+8.25%），2024年41.34亿元 [3] - 净利润连续下滑：2022年2.00亿元，2023年1.56亿元，2024年转亏2.87亿元，同比降幅达283.52% [5][2] - 2025年一季度营收5.51亿元，归母净利润4379.79万元，同比增长17.11%，呈现短期回暖迹象 [7] 亏损原因 - 建筑行业整体增速放缓，房地产和地方城建开工减速导致工程量和中标机会减少 [7] - 应收账款余额高达41.73亿元（2023年末），货币资金21.64亿元，短期借款19.46亿元，计提大量信用减值损失 [7] - 城市更新和配套项目占比超80%，但项目周期长、审批复杂、成本上升 [7] 股东减持 - 重要客户兼股东青岛地铁集团计划减持不超过420万股（占总股本3%），涉及金额达千万级别 [8] - 青岛地铁集团及其关联方2024年与公司发生多笔关联交易，包括建筑工程和装饰装修等业务 [11] - 减持行为引发市场对公司未来预期和资金链的担忧 [8][11] 战略调整 - 加码"走出去"战略，拓展深圳、上海等一线城市市场，承接深圳宝安空海救援医院、深圳理工大学等项目 [12] - 城市更新和配套类项目占新签比例超80%，转向资金流动性好、监管规范的项目 [12] - 推动技术创新，加大BIM信息化应用、研发节能材料和智能门窗，向"科技建造"转型 [13] 行业背景 - 建筑装饰行业面临"去地产化"和"去zf化"趋势，企业需减少对传统开发商和政府项目的依赖 [12] - 行业变量包括城镇化进程、政府专项债发行、绿色建筑和智能化推进速度等 [16]