国信期货研究 Page 1 国信期货原油季报 地缘局势影响 油价或将震荡反弹 原油 2025 年 9 月 28 日 主要结论 由于美国原油需求疲软和对全球供应过剩的担忧，国际油价三季度持续弱势 震荡调整。9月7日OPEC+会议决定，产油国将于10月份从165万桶/日的联合减产 中实施13.7万桶/日的产量调整。会议同时表示，根据不断变化的市场条件，165 万桶/日的联合减产部分可能以渐进的方式部分或者全部复产。继220万桶/日自 愿减产的恢复计划之后，产油国于10月份开启165万桶/日联产减产的恢复计划， 超出市场有关于产油国产量政策暂稳修整的整体预期，对油市形成利空影响。9 月份之后，原油需求旺季进入尾声，炼厂检修增加，进一步打压油价。但是，美 联储9月份宣布降息0.25%，以及乌克兰多次袭击俄罗斯石油设施，欧盟也计划检 修加大对俄罗斯的制裁，国际油价继续下跌空间受限。 国际能源署报告显示，全球石油库存正以每日296万桶的速度激增，这一累 积速度甚至超过了2020年疫情期间的平均水平。今明两年全球石油需求增速将不 足2023年水平的一半，而供应端却持续扩张。国际能源署将今明两年欧佩克及其 限产同盟国的每日供 ...