报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2511维持震荡思路，如有反弹，逢高压力位可试空 [2] - 不锈钢2511在20均线上下宽幅震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面：外盘国庆期间总体震荡小幅走高，受宏观面美联储10月继续降息预期影响金属走强；镍矿价格坚挺，镍铁价格维稳，下方支撑有力；不锈钢去库存化良好，“金九银十”表现较佳；新能源汽车产销数据良好，但镍需求增长或受限，三元电池装车量环比下降；中长线镍过剩格局不变，偏空 [2] - 基差：现货122450，基差1550，偏多 [2] - 库存：LME库存232632，假期间增加1320；上交所仓单24817，减少240，偏空 [2] - 盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格、海运费、镍铁价格维稳，成本线坚挺，不锈钢去库存放缓，中性 [4] - 基差：不锈钢平均价格13962.5，基差1232.5，偏多 [4] - 库存：期货仓单86969，减少179，中性 [4] - 盘面：收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空 [4] 多空因素 - 利多：“金九银十”需求提振预期、反内卷政策、成本线12万有支撑 [7] - 利空：国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；三元电池装车量同比下降 [7] 镍、不锈钢价格基本概览 |期货/现货|9 - 30价格|9 - 29价格|涨跌| |----|----|----|----| |沪镍主力|120900|121100|-200| |伦镍电（10月8日）|15390|15325|65| |不锈钢主力|12730|12760|-30| |SMM1电解镍|122450|122000|450| |1金川镍|123675|123175|500| |1进口镍|121650|121200|450| |镍豆|123775|123325|450| |冷卷304*2B（无锡）|13950|13950|0| |冷卷304*2B（佛山）|14150|14150|0| |冷卷304*2B（杭州）|13850|13850|0| |冷卷304*2B（上海）|13900|13900|0| [11] 镍仓单、库存 - 截止9月30日，上期所镍库存为29515吨，其中期货库存24817吨，分别增加507吨和减少336吨 [13] |期货库存|9 - 30|9 - 29|增减| |----|----|----|----| |伦镍（10.8）|232632|231312|1320| |沪镍（仓单）|24817|25057|-240| |总库存|257449|256369|1080| [14] 不锈钢仓单、库存 - 9月26日无锡库存为58.82万吨，佛山库存28.14万吨，全国库存98.45万吨，环比下降0.26万吨，其中300系库存62.33万吨，环比上升0.54万吨 [18] |期货库存|9 - 30|9 - 29|增减| |----|----|----|----| |不锈钢仓单|86969|87148|-179| [19] 镍矿、镍铁价格 |镍矿/镍铁|品味|9 - 30|9 - 29|涨跌|单位| |----|----|----|----|----|----| |红土镍矿CIF|Ni1.5%|57|57|0|美元/湿吨| |红土镍矿CIF|Ni0.9%|29|29|0|美元/湿吨| |海运费（菲律宾 - 连云港）| - |11.5|11.5|0|美元/吨| |海运费（菲律宾 - 天津港）| - |12.5|12.5|0|美元/吨| |湿吨（高镍）|8 - 12|954.5|954.5|0|元/镍点| |湿吨（低镍）|2以下|3450|3450|0|元/吨| [21] 不锈钢生产成本 |成本类型|价格| |----|----| |传统成本|13164| |废钢生产成本|13511| |低镍 + 纯镍成本|16854| [23] 镍进口成本测算 进口价折算123812元/吨 [26]