财务表现 - 2025年第二季度总营收1040亿元人民币 同比下滑7% [1][3] - 非美国通用会计准则归母净利润327亿元人民币 同比下滑5% [1] - 经营利润278亿元人民币 同比下滑21% 经营利润率27% 较上季度提升8个百分点 [7] - 在线营销服务收入557亿元人民币 同比增长13% 交易服务收入483亿元人民币 同比增长0.7% [5] - 营销费用272亿元人民币 同比增长不足5% 环比下降62亿元人民币 [9] - 利息收益104亿元人民币 [9] 业务战略 - 公司通过"百亿减免""千亿扶持"计划将利润让利于商家 推广服务费退返超过上百亿元 [11][13] - 未来三年拟投入超1000亿元人民币资源用于商家扶持 从减负降本升级为品牌优化和产品升级 [13] - 海外业务模式从全托管转向半托管 开拓欧洲和中东等新兴市场 [5][7] - 缺席即时零售竞争 专注于电商核心业务生态构建 [11][19] 行业竞争 - 电商行业转入存量竞争阶段 头部平台基本盘进入稳态发展 [7] - 阿里、美团、京东等竞对在二季度外卖大战中加大投入导致利润显著下滑 [2] - 国补政策导致拼多多渠道相对劣势 但预计未来在线营销服务仍有增长空间 [7] 案例研究 - 晋江拖鞋品牌海峡虎在平台数据扶持下转型成功 年销量达千万双 实现轻运营和降本增效 [16] - 晋江鞋业从代工制造向品牌智造转型 形成头雁效应带动产业带高质量升级 [17] - 晋江童鞋品牌大黄蜂在千亿扶持下年销售额有望突破亿元 [19] 未来展望 - 短期补贴投入将放大成本费用增长 侵蚀利润表现 [20] - 长期需通过供给侧创新解决行业供需失衡和同质化竞争问题 [21] - 公司战略重心在于平衡短期盈利与长期可持续增长关系 [21]

核心观点 - 公司不参与即时零售赛道竞争 聚焦电商主业 推出千亿扶持计划反哺商家和产业 被视为电商行业非典型竞争范例 [1] - 公司二季度营收1040亿元 同比增长7% 增速连续多个季度放缓 净利润307.5亿元 连续两个季度同比下滑 [2] - 公司通过百亿减免 电商西进 新质供给等举措为商家降本增效 推广服务费退返上百亿元 西部订单量同比增超40% [3] - 公司农产品销量同比增长47% 时令水果增长51% 海鲜水产增长48% 00后商家数量增长超30% [4] - 公司通过黑标店铺 多多视频等方式助力产业升级 晋江童鞋品牌大黄蜂在平台销售额从3000万元目标提升至1亿元 [6][7] - 公牛世家借助平台触达县域市场 计划设计超1000个SKU 目标获得黑标授权实现10亿元线上销售目标 [9] - 618大促期间百亿补贴活动单日订单量超376万单 数十个类目销量创新高 [9] 财务表现 - 二季度营收1040亿元 同比增长7% 增速连续多个季度放缓 [2] - 二季度净利润307.5亿元 连续两个季度出现同比下滑 [2] 战略布局 - 不参与即时零售赛道竞争 主动屏蔽市场杂音 继续聚焦电商主业 [1] - 推出千亿扶持新战略 将高质量发展投入提升至新量级 [2][3] - 坚持长期主义价值观 立足长远发展 将长期价值置于短期利益之前 [2] - 通过渐进式策略推进生态建设 包括百亿减免 电商西进 新质供给等举措 [3] 商家扶持成效 - 百亿减免为千万商家节省经营成本 推广服务费退返达上百亿元 [3] - 电商西进免除西部地区物流中转费 西部订单量同比增超40% 日用百货订单翻倍 潮玩周边和宠物用品订单增长超60% [3] - 千亿扶持项目全面扩大对中小商家 新质商家及品牌商家的扶持力度 [3] - 多多好特产专项团队深入农产区和产业带 农产品销量同比增长47% [4] 产业带赋能案例 - 晋江童鞋品牌大黄蜂将平台作为核心增量平台 销售额从3000万元目标提升至1亿元 [7] - 公牛世家通过平台触达县域市场 计划设计超1000个SKU 目标获得黑标授权实现10亿元销售目标 [9] - 类似商业案例在义乌 灌云 佛山 威海等地持续上演 [9] 消费者需求满足 - 618大促期间全域消费火热 数十个类目销量创新高 [9] - 百亿补贴超级加倍补活动单日订单量超376万单 [9] - 通过输出高质量供给持续满足消费者日益丰富的新需求 [9]