杰富瑞分析师Julien Dumoulin-Smith表示，鉴于Vistra Energy股价接近历史最高点，他开始离场观望。当 前股价已完全反映Comanche核电合同价格为100美元/兆瓦时的可能性为100%，PJM核电资产合同价格 为88美元/兆瓦时的可能性为75%。 智通财经APP获悉，杰富瑞将Vistra Energy(VST.US)的评级从"买入"下调至"持有"，目标价从241美元下 调至230美元，理由是该公司没有宣布任何有关其Comanche Peak核电站达成数据中心交易的消息令人感 到担忧。 截至周二美股收盘，Vistra跌6.28%，报204.24美元。今年以来，该股累计上涨49%。 Dumoulin-Smith表示，他对Vistra的电力业务持乐观态度，但发现很难忽视德克萨斯州和 PJM 日益增长 的政治风险，并补充说，他对独立发电公司的强劲表现以及Vistra未达成相关交易的情况感到惊讶。 Dumoulin-Smith表示："尽管我们认为所有这些潜在问题都与流程有关，但它们确实影响了人们对Vistra 能否及时完成Comanche项目和其他交易的信心。" 该分析师表示，他仍然对Com ...

投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司优质的煤炭资源禀赋和低成本优势 在煤价修复期具备弹性 业绩低点或已度过 同时持续高分红重视投资者回报 [7] 核心财务表现 - 2025H1实现营业收入779.8亿元 同比下降14.2% 归母净利润76.4亿元 同比下降31.2% 扣非后归母净利润72.2亿元 同比下降35.4% [3] - 2025Q2实现营业收入378.2亿元 同比下降20.5% 环比下降5.8% 归母净利润28.3亿元 同比下降54.5% 环比下降41.0% [3] - 预测2025-2027年归母净利润163.8/170.4/188.5亿元 对应EPS为1.69/1.76/1.94元/股 [7] 煤炭业务分析 - 2025H1煤炭业务营收683.8亿元 同比下降11.7% 营业成本489.3亿元 同比上升0.3% 毛利润194.5亿元 同比下降32.0% [4] - 原煤产量8740万吨 同比增长1.1% 煤炭销量1.26亿吨 同比增长0.9% 其中自产煤销售量8016万吨 同比增长2.9% [4] - 煤炭售价439.7元/吨 同比下降133.4元/吨 降幅23.8% 其中外购煤售价473.4元/吨 同比下降168.0元/吨 自产煤售价420.4元/吨 同比下降117.9元/吨 [4] - 原选煤单位完全成本280元/吨 同比下降1.4元/吨 降幅0.5% [4] 电力业务表现 - 2025H1电力业务营收67.7亿元 同比下降11.2% 占总营收8.7% 毛利润11.3亿元 同比下降6.7% 毛利率16.7% [5] - 总发电量178亿千瓦时 同比下降11.8% 总售电量166亿千瓦时 同比下降11.4% [5] - 电力售价408元/兆瓦时 同比上升0.2% 度电完全成本343元/兆瓦时 同比上升0.01% 度电毛利65元/兆瓦时 同比上升1.2% [5] - 2025Q2发电量90亿千瓦时 同比上升1.8% 环比上升3.4% 售电量85亿千瓦时 同比上升3.3% 环比上升4.0% [5] 分红政策 - 2025中期分红方案为每10股派发现金股利0.39元（含税） 共计现金分红金额3.82亿元 占当期归母净利润的5% [6] 财务预测与估值 - 预测2025-2027年营业收入1587.0/1642.5/1701.3亿元 增长率-13.8%/3.5%/3.6% [8] - 预测毛利率30.0%/31.5%/33.0% 净利率16.9%/17.0%/18.1% ROE13.3%/14.4%/16.3% [8] - 当前市盈率12.0倍（2025E） 市净率2.3倍（2025E） [8]