报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油因地缘局势升级，短期油脂延续偏强走势，上周内外油脂价格重心整体大幅上移，5月美豆压榨量创历年同期最高，美豆油库存降至近几年最低，2026 - 2027年生柴义务掺混量高于预期，6月马棕出口继续增加、产量转降，累库节奏放缓，5月印尼棕榈油出口大增，印度炼油商取消部分7 - 9月棕榈油订单，操作上短期内外油脂延续偏强走势，关注中东局势，菜棕9月价差重返1200以上，前期做扩仓位谨慎持有，建议关注1月豆 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周内外油脂价格重心均大幅上移 [9] 基本面分析 - 外围因素：中东局势升级，美生柴逐渐明朗，持续扰动原油及油脂市场，POGO价差回落至200美元/吨，较1季度的400美元/吨大幅回落，2026至2027年美生柴义务掺混量高于预期，CBOT豆油创2023年10月以来新高 [12][15] - 美豆情况：截止6月15日当周，美豆优良率66%低于预期，播种率93%，出苗率84%；5月美豆压榨量1.92829亿蒲，为历年同期最高，美豆油库存13.73亿磅，为近几年同期最低；巴西大豆升贴水涨至100美分/蒲，预计6月巴西出口大豆1437万吨 [12][16][19] - 棕油情况：5月马棕产量177万吨，月比增5.05%，出口139万吨，月比增25.6%，库存199万吨，月比增6.65%；6月1 - 15日马棕产量减少4%，1 - 20日出口增10 - 17%；5月印尼棕榈油出口环比增43.3%，毛棕榈油出口量环比增超四倍；印度5月进口棕榈油59.3万吨，环比增84%，取消部分7 - 9月棕榈油订单，且将毛食用油的基本进口关税减半至10% [12][25][29] - 进口压榨：中国5月进口大豆1391.8万吨，1 - 5月累计进口3710.8万吨，同比降0.7%；5月进口棕榈油18万吨，同比降8.4%，1 - 5月累计进口72万吨，同比降19.6%；5月进口菜油11万吨，同比降20.3%，1 - 5月累计进口103万吨，同比增26.0%；5月进口油菜籽33.55万吨，同比减26.12%；大豆压榨开机率继续上升，油厂大豆库存止增，菜籽压榨开机率偏低，油厂菜籽继续降库 [12] - 库存情况：截止6月中旬，豆油库存连续7周回升至85万吨，菜油库存回落至81万吨，月比降7万吨，棕榈油库存继续小增至41万吨，豆棕油累库带动三大油脂总库存增加至194万吨，上年同期166万吨 [12][55] - 现货价格：截止6月20日，豆油价格8400元/吨，较前一周涨4.5%，棕榈油价格8863元/吨，较前一周涨3.2%，菜油价格9936元/吨，较前一周涨4.22% [12][59] - 需求情况：上周豆菜油现货成交增加，棕榈油刚需采购，豆油现货成交13.82万吨，前一周成交10.66万吨，棕榈油成交2308吨，前一周成交12965吨，菜油成交47000吨，前一周成交20000吨 [12][62] - 油籽压榨利润：上周进口菜籽现货及盘面榨利升至100附近，国内棕榈油进口利润倒挂程度继续缩窄，7 - 10月船期 - 300以内 [42] 价差跟踪 未提及具体内容