债市调整概况 - 7月以来债券市场出现调整，10年期国债收益率从7月15日的1.6653%一路上行至7月30日的1.7578%，后又于7月31日回落至1.7144% [1][3] - 此轮调整主要冲击利率债长端，并传导至以债券为主要底层资产的固收类理财产品 [1][3] - 理财公司存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率平均水平为2.81%，环比下跌0.23个百分点 [3] 调整驱动因素 - 政策层面，7月上旬"反内卷"政策超预期出台，多领域重点行业稳增长方案密集落地，叠加雅江基建等重大项目启动，提升了市场对需求侧刺激的乐观预期 [4] - 市场风险偏好发生转向，资金从债券类资产流向股市、商品等高风险资产 [4] - 经济基本面显示，上半年国内生产总值（GDP）增速和出口韧性表明经济下行风险降低，部分投资者对"低通胀、弱复苏"的原有逻辑产生动摇，导致债券市场重新计价 [4] - 此前债券市场交易拥挤，久期处于历史高位，杠杆率接近历史高点，信用利差被压缩至低位，市场脆弱性加剧，利空因素引发投资者止盈和连锁抛售 [4] 机构对后市的观点 - 机构普遍认为此轮债市整体波动处于合理范围，无须过度恐慌，中长期债市的配置价值并未改变 [1][6] - 从基本面看，年内经济偏缓修复的逻辑未变，下半年经济仍面临地产止跌回稳、出口边际放缓、消费持续偏弱等压力，基本面仍是债市最主要支撑 [5] - 浦银理财预测10年国债收益率1.75%以上进一步上行动力将明显减弱，1.8%附近为短期波动上沿 [7] - 平安理财认为债市中期偏多的方向或未逆转，其历史数据显示超七成有回撤的固收产品在两个月内完成净值修复，近六成在一个月内完成 [7] 理财产品表现与配置建议 - 债市回调导致债券价格下跌，进而引起理财产品净值回撤，其中纯固收产品收益率下行相对更为明显 [5] - 招银理财建议投资者遵循"小钱搏收益，大钱压舱底"的配置思路以平衡收益与风险 [7] - 短债理财可借调整之机积极配置高性价比资产，捕捉潜在资本利得以增厚收益 [7] - 截至7月末银行理财整体破净率仍远低于2022年赎回潮水平，当前赎回压力相对较小 [8]