公司上市进程与股权结构 - 京东工业已通过港交所聆讯，即将成为京东系第四家上市公司 [2] - 京东集团通过全资子公司持有京东工业78.84%的股份，共计19.44亿股 [3] - 上市筹资计划用于增强工业供应链能力、业务扩张、潜在战略收购及一般运营资金 [3] 业务定位与市场地位 - 公司为工业供应链技术与服务提供商，按2024年交易额计在中国MRO采购服务市场排名第一 [4] - 2024年交易额达288亿元人民币，占MRO采购服务市场份额0.8%，规模是第二名近三倍 [7] - 业务版图从通用MRO产品扩展至专业MRO产品，并进一步向BOM产品市场渗透 [4] 行业定义与市场格局 - MRO指维护、维修与运营物料，需求具随机性和突发性，采购模式偏向敏捷化和集约化，供应链高度分散 [5] - BOM指物料清单，是构成最终产品的直接生产性物料，需求具强计划性和确定性，头部供应商优势明显 [5] - 工业品中大半为BOM物料，小半为MRO物料，BOM供应链市场竞争激烈 [6] 财务与运营表现对比 - 2025年上半年收入102.50亿元人民币，毛利率18.55%，非国际会计准则股东应占净利润4.95亿元，净利润率4.83% [9] - 提供约8,110万个SKU，远超竞争对手震坤行的1,900万件 [9] - 营销、研发和行政开支占收入比例合起来不超过8%，显著低于震坤行的超过15.6% [10] 现金周转与供应链效率 - 2025年上半年贸易应收款周转天数仅2.0天，应付款周转天数达103.5天，现金周转期为负78.4天 [12][14] - 负现金周转期意味着公司能占用应向供应商支付的款项两个多月来获取回报 [14] - 2022年至2024年及2025年上半年，经营活动产生的净现金流入分别为19.75亿元、13.79亿元、12.96亿元和2.92亿元 [15] 客户与供应商管理 - 服务约1.11万个重点企业客户，2024年重点企业客户交易额留存率为105.7% [11] - 前五大客户收入占比从2022年的8.1%上升至2025年上半年的13.3% [11] - 已对接约15.8万家供应商，前五大供应商采购量占比呈下降趋势，2025年上半年为11.6% [13] 核心竞争优势总结 - 已奠定MRO市场龙头地位，凭借远超同业的SKU覆盖与营收规模形成规模化壁垒 [16] - 关键竞争力在于资金运营效率，构建起近80天的负现金周转期，规避B2B行业常见的现金流压力 [16] - 依托京东生态的数智化服务能力与高粘性的重点客户资源，具备向BOM领域渗透的天然基础 [16]