核心财务表现 - 25H1营收204.28亿元，同比增长12.1% [1] - 25H1归母净利润19.04亿元，同比下降16.6% [1] - 25H1扣非净利润20.1亿元，同比下降6.8% [1] - Q2营收107.97亿元，同比增长8%，环比增长12.1% [1] - Q2归母净利润11.96亿元，同比增长0.2%，环比增长68.9% [1] 电解铝业务 - 25H1电解铝产销量分别为87.11万吨/87.14万吨，同比增长16.2%/16.3% [2] - 电解铝综合售价16269元/吨，同比增长4.2% [2] - 电解铝销售成本12284元/吨，同比增长6.4% [2] - 单吨毛利3986元，同比下降1.8% [2] - 新疆煤电净利润12.35亿元，同比增长3.2% [2] - 云南神火净利润9.83亿元，同比增长79.1% [2] 煤炭业务 - 25H1煤炭产销量370.78万吨/372.75万吨，同比增长14.9%/18.3% [2] - 煤炭综合售价773元/吨，同比下降30.6% [2] - 吨营业成本682元/吨，同比下降13.2% [2] - 单吨毛利91元/吨，同比下降72.2% [2] - 新龙+兴隆净利润1.15亿元，同比下降67.7% [2] 其他财务项目 - 25H1投资收益3.32亿元，同比增长116.2% [3] - 对联营企业和合营企业投资收益2.4亿元，同比增加1.68亿元 [3] - 营业外支出1.86亿元，同比增长48.8% [3] 业绩驱动因素 - Q2电解铝盈利弹性释放 [1] - 云南地区满产导致产量大幅提升 [2] - 煤炭价格大幅下行拖累业绩 [2] - 氧化铝价格同比上行推高电解铝成本 [2] - 煤价6月底止跌企稳，下半年盈利或改善 [2]