行业政策导向 - 国家能源局出台指导意见推进煤炭与新能源融合发展，提出加快发展煤炭矿区光伏风电产业，推动矿区用能清洁替代，建设清洁低碳矿区 [1] 短期供需与价格展望 - 四季度历来是煤矿事故多发高发期，各地区加强安全监管，查超产、安全、环保等因素制约煤炭产量释放 [1] - 预计11-12月焦煤产量同比下降，焦煤产量难以回补，同时11月中下旬原料冬储逐步启动，焦煤底部支撑较强 [1] 行业属性演变与投资逻辑 - 受地缘政治、双碳政策、煤电盈利平衡等因素影响，煤炭的周期属性弱化，已体现出红利和周期的双重属性 [1] - 在经济偏弱和市场整体收益率下行的背景下，煤炭作为高股息红利的代表，是市场最为认可的价值资产 [1] - 如政策助力和市场调节致使供需短期错配，煤炭股随煤价变动仍有望凸显周期属性 [1] - 煤炭周期与红利双重属性，有望让其成为市场资金最优先的配置资产 [2] - 在政策、煤价、业绩预期均有改善的背景下，板块反弹具备持续性 [2]