报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 焦炭供需均小幅走弱基本面变化不大 截至11月21日当周独立焦化厂和钢厂焦化厂合计焦炭日均产量周环比降0.28万吨 247家钢厂铁水日均产量周环比降0.6万吨 钢厂盈利率降至37.66% 焦煤供应端强预期降温拖累焦炭成本支撑趋弱 期货主力合约维持偏弱震荡运行 需持续关注焦煤供应情况 [6][36] - 焦煤方面 截至11月21日当周全国523家炼焦煤矿精煤日均产量环比增0.1万吨 同比减3.8万吨 下游焦炭日均产量周环比降0.28万吨 虽独立焦化厂利润大幅改善 但下游需求改善程度及持续性存疑 需求端利好不足 反内卷预期趋缓和蒙煤加速通关使供应端支撑趋弱 不过年末煤矿产量或下滑以及12月将召开政治局会议 焦煤期货下行持续性有待观察 [6][36] 根据相关目录总结 产业资讯 - 10月全社会用电量8572亿千瓦时 同比增长10.4% 第一、二、三产业及城乡居民生活用电量均有不同程度增长 [8] - 截止11月16日 甘其毛都口岸累计完成进出口货运量3583.26万吨 进口煤炭3389.84万吨 2025年过货量目标完成80% 后续煤炭有870万吨左右缺口 11月26日三大口岸闭关一天 27日恢复通关 下周甘其毛都口岸单日通关车数有加量可能 现主流煤种蒙5原煤自提价比11月最高价下跌170元/吨 [9] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |日照港准一级焦炭平仓|1670元|较上周末涨3.09%|较上月末涨6.37%|较上年末跌1.18%|较同期跌6.70%|[10]| |青岛港准一级焦炭出库|1490元|较上周末跌2.61%|较上月末跌3.87%|较上年末跌8.02%|较同期跌10.78%|[10]| |甘其毛都口岸蒙煤|1330元|较上周末持平|较上月末跌4.32%|较上年末涨12.71%|较同期跌3.62%|[10]| |京唐港澳洲产焦煤|1590元|较上周末跌1.24%|较上月末跌4.22%|较上年末涨6.71%|较同期跌6.47%|[10]| |京唐港山西产焦煤|1790元|较上周末跌2.19%|较上月末涨2.87%|较上年末涨16.99%|较同期涨5.29%|[10]| 期货市场 |期货品种|活跃合约收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1614.5元|-1.31%|1647.5元|1614.5元|16023| -3327|36556|80|[15]| |焦煤|1103.0元|-1.82%|1124.0元|1096.0元|620493| -94108|497103| -39806|[15]| 后市研判 - 焦炭供需走弱 成本支撑趋弱 期货主力合约偏弱震荡 关注焦煤供应情况 [36] - 焦煤供应端支撑趋弱 需求端利好不足 期货下行持续性有待观察 [36]

商品市场整体表现 - 6月4日国内商品大面积反弹，中证商品期货价格指数收报1350.34点，涨幅0.51%，中证商品期货指数收报1869.74点，涨幅0.51% [1] - 焦煤领涨超7%，焦炭涨超5%，纯碱、沪锡涨超3%，玻璃、工业硅等涨超2%，PVC、铁矿石等涨超1% [1] - 菜油跌超2%，烧碱、菜粕、纸浆、鸡蛋跌超1% [1] 双焦反弹驱动因素 - 焦煤大涨由山西煤矿停产减产传闻、蒙古国煤炭税上调预期及新《矿产资源法》炒作推动，但供应实际仍宽松 [3] - 铁水产量高位下滑，终端用钢需求进入淡季，钢厂补库积极性不佳，焦煤上游库存压力加剧 [3] - 空头获利兑现需求及成本线支撑触发反弹，消息面仅起推波助澜作用 [2] 集运欧线市场动态 - 集运欧线主力合约涨超6%，受美线运价提涨提振，但供需结构不支持显著跳涨 [4] - 预期6月下旬运价小幅提涨，7月峰值或达3000-3300美金/大柜，8月需观察旺季需求见顶后压力 [4] 菜系品种疲弱原因 - 菜油跌超2%，因加拿大关税谈判缓解供应担忧，新季国产菜籽上市增加供给 [5][7] - 6-7月菜籽进口到港量分别为20万吨和13万吨，短期供应充足 [7] - 原油价格波动及生柴需求偏弱压制油脂中期走势，食用消费淡季加剧库存压力 [7] 其他品种表现 - 烧碱主力合约创上市新低，反弹力度弱于煤炭板块 [7] - 纸浆跌超1%，鸡蛋跌超1%，受供应过剩及梅雨季需求影响 [7]