市场整体温度 - 截至2025年11月24日，上证指数近十年市盈率分位数为88.44%，深证成指为71.66%，创业板指为31.43% [1] 行业短期表现 - 2025年11月24日，国防军工、传媒、计算机行业涨幅居前，分别上涨4.31%、2.41%、3.49% [1] - 同日，银行、煤炭、石油石化行业跌幅居前，分别下跌0.79%、1.09%、1.21% [2] 行业资金流向 - 2025年11月24日，主力资金净流入前三的行业为国防军工（24.98亿元）、传媒（20.27亿元）、商贸零售（4.07亿元） [2] - 同日，主力资金净流出前三的行业为电子（-40.19亿元）、计算机（-26.93亿元）、电力设备（-25.27亿元） [2] 国防军工行业焦点 - 国防军工板块成为领涨板块，主力资金全天净流入逾133亿元，金额高居全行业断层首位 [3] - 国防军工ETF（512810）场内价格收涨3.78%，创7月以来最大单日升幅 [3] - 地缘因素成为行情推动力，外围挑衅不断，地缘局部不确定性因素持续发酵 [3][6] - 在我国核心利益受到外部威胁的情况下，国防建设投入有望持续加大，规划目标有望加速实现 [6] - 国防军工ETF跟踪的中证军工指数，截至2025年11月24日，其市净率百分位为20% [7][8] 港股及互联网行业焦点 - 港股AI发动反攻，科网龙头集体走强，港股互联网ETF（513770）场内价格一度涨近3%，收涨2.2% [6] - 近期市场波动率上升，港股AI相对A股AI连续走出超额表现，港股可能正在进入左侧布局区 [6] - 港股互联网板块汇聚平台型科技巨头与硬科技领军者，在AI大模型、云计算等关键领域深度嵌入全球供应链 [6] - 港股互联网ETF跟踪的中证港股通互联网指数，截至2025年11月24日，其市盈率百分位为18.40% [8] 特定ETF产品表现 - 国防军工ETF（512810）近6月涨跌幅为15.38% [2] - 港股通创新药ETF（520880）当日涨跌幅为2.58%，近6月涨跌幅为11.62% [3] - 大数据产业ETF（516700）当日涨跌幅为2.48%，近6月涨跌幅为15.10% [3] - 港股互联网ETF（513770）当日涨跌幅为2.22%，近6月涨跌幅为7.27% [3] - 港股互联网ETF（513770）当日成交额为7.13亿元，换手率为6.28% [3] - 科技ETF（515000）当日成交额为0.99亿元，换手率为2.85% [3]

港股市场表现 - 8月25日港股开盘走强 恒指和恒科指均涨逾1% 科网龙头延续强势 快手-W和阿里巴巴-W涨超2% 腾讯控股和美团-W涨逾1% [1] - 重仓港股互联网龙头的港股互联网ETF（513770）跳空高开 场内价格一度涨逾2% 现涨1.95% [1] 美联储政策预期 - 美联储主席鲍威尔称就业下行风险增加 关税对通胀影响可能是一次性 政策立场调整或许是必要 [2] - 鲍威尔讲话预示美联储将重回降息轨道 9月降息25个基点概率非常大 [2] - 国金证券表示鲍威尔讲话为9月降息铺平道路 年内连续降息可能性大幅增加 [3] - 申万宏源证券指出失业率升至4.4%-4.5%区间是年内降息两次的基准场景 [3] 港股投资机遇 - 若美联储开启宽松周期 港股有望成为主要受益者之一 尤其对流动性敏感的科网方向 [3] - 华鑫证券认为中国资产流动性牛市延续 港股核心大盘股滞涨 鲍威尔偏鸽讲话消除影响港股相对收益的最后因素 [3] - 中泰证券指出港股科网标的迎来"估值修复+业绩兑现"双重机遇 板块拥挤度较年初大幅下降 估值处于历史相对底部 盈利能力呈现企稳回升态势 [3] - 成分股盈利改善趋势明确 下半年进入业绩兑现周期 形成"成长+回报"兼备的稀缺配置组合 [3] 港股互联网ETF表现 - 港股互联网ETF（513770）连续5日吸金 合计获资金净流入4.48亿元 最新基金规模升至82.89亿元创历史新高 [5] - 该ETF被动跟踪中证港股通互联网指数 重仓港股互联网龙头 开年至7月末指数累计涨幅超35% 明显优于恒科指同期表现 [7] - 截至二季度末 基金持仓前4大个股为小米集团-W（15.65%）、腾讯控股（14.35%）、阿里巴巴-W（13.87%）、美团-W（10.87%） 合计权重54.74% [8][9] - 前十大持仓股合计权重超72% 其他重仓包括金山软件（3.17%）、呷哺呷哺（3.02%）、美图公司（3.00%）等 [9] - 截至7月末 该ETF年内日均成交额5.93亿元 支持日内T+0交易 不受QDII额度限制 [10] 行业催化因素 - 阿里巴巴、美团两大互联网龙头将公布二季度业绩 相关催化值得关注 [3] - 中证港股通互联网指数历史表现显示2020年涨幅109.31% 2024年涨幅23.04% [10]

港股市场表现 - 8月25日港股开盘走强 恒生指数和恒生科技指数均上涨超过1% [1] - 科技网络龙头延续强势 快手-W和阿里巴巴-W上涨超过2% 腾讯控股和美团-W上涨超过1% [1] - 重仓港股互联网龙头的港股互联网ETF(513770)跳空高开 场内价格一度上涨超过2% 现涨1.95% [1] 美联储政策预期 - 美联储主席鲍威尔称就业下行风险增加 关税对通胀影响可能是一次性 政策立场调整或许是必要 [2] - 鲍威尔讲话预示美联储将重回降息轨道 9月降息25个基点的概率非常大 [2] - 国金证券表示鲍威尔讲话为9月降息铺平道路 年内连续降息可能性大幅增加 [3] - 申万宏源证券指出失业率升至4.4%-4.5%区间是年内降息两次的基准场景 [3] 港股投资机遇 - 若美联储开启宽松周期 港股有望成为主要受益者 尤其对流动性敏感的科技网络方向 [4] - 华鑫证券认为中国资产流动性牛市延续 影响港股相对收益的最后因素消除 [4] - 中泰证券指出港股科技网络标的迎来"估值修复+业绩兑现"双重机遇 [4] - 板块拥挤度较年初大幅下降 估值处于历史相对底部 盈利能力呈现企稳回升态势 [4] - 成分股盈利改善趋势明确 下半年进入业绩兑现周期 [4] 港股互联网ETF表现 - 港股互联网ETF(513770)连续5日吸金 合计获资金净流入4.48亿元 [6] - 最新基金规模升至82.89亿元 创历史新高 [6] - 该ETF被动跟踪中证港股通互联网指数 重仓港股互联网龙头 [8] - 年初至7月末 中证港股通互联网指数累计涨幅超35% 明显优于恒生科技指数同期22.05%的表现 [9][10] 基金持仓结构 - 截至二季度末 前4大持仓股为小米集团-W(15.65%) 腾讯控股(14.35%) 阿里巴巴-W(13.87%) 美团-W(10.87%) 合计权重54.74% [10][11] - 前十大持仓股合计权重超过72% [10] - 其他重要持仓包括金山软件(3.17%) 哔哩哔哩-W(3.02%) 美图公司(3.00%) 金蝶国际(2.85%) 京东健康(2.82%) 阿里健康(2.70%) [11] 交易特征 - 截至7月末 港股互联网ETF年内日均成交额5.93亿元 [11] - 支持日内T+0交易 不受QDII额度限制 流动性佳 [11]