美股市场表现 - 美股三大股指集体遭遇自10月10日以来最差表现，道指重挫700余点，标普500指数下跌近1.7%，纳斯达克指数一度跌破50日均线 [1][2] - 科技股成为抛售核心，特斯拉股价大跌7%，英伟达和博通等重挫5%，迪士尼因财报下滑近8% [2] - 追踪美股的ETF普遍下跌，纳指科技ETF跌幅超过3%，标普ETF、纳斯达克ETF、纳指ETF、纳斯达克100指数ETF等跌幅均超过2% [2][3] 主要指数与个股估值 - 纳斯达克指数年内上涨18.43%，市盈率为41.04倍，处于65.43%的历史分位数；标普500指数年内上涨14.55%，市盈率为28.67倍，处于85.93%的历史分位数；道琼斯工业平均指数年内上涨11.55%，市盈率为31.32倍，处于93.88%的历史分位数 [4] - 大型科技股中，谷歌A股市年内上涨47.64%，英伟达上涨39.18%，微软上涨20.06%，而特斯拉年内微跌0.46%，其市盈率高达263.07倍 [4] - 巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦的现金储备达到3816.7亿美元，创历史最高纪录，且公司已连续九个月未进行股票回购 [6] 市场下跌驱动因素 - 本轮下跌由流动性短缺与利率预期突变两大核心逻辑的巨震所触发 [7] - 流动性短缺迅速恶化，美国政府停摆44天冻结了财政支出，同时美债发行量短期提升从市场抽走大量现金，导致银行体系准备金持续下降 [8][9] - 利率预期发生突变，市场对美联储12月降息25个基点的概率从近95%的高点迅速降至约50%，因经济数据缺失及美联储内部鹰鸽分歧罕见升级 [10][11] 流动性状况分析 - 对冲基金等机构成为股票和ETF的最大净卖方，年内已净卖出超670亿美元美股 [9] - 流动性压力未来几周或缓解，美联储宣布自12月1日起停止缩表，美国财政部计划减少国库券发行，且政府恢复运转后财政账户现金将重新流入市场 [9] - 但在12月前的“真空期”，波动仍难避免，年底美国银行为压缩资产负债表而减少回购市场活动可能再次制造资金紧张 [9] 行业盈利与投资展望 - 预期美股2025年全年EPS增速为12%，2026年有望达到13.5%，受益于AI景气度持续、关税风险消退及货币财政政策双宽 [12] - 美股盈利两极分化或边际好转，TMT行业延续强势，而中游制造和下游消费有望企稳回升 [12] - 2026年美股投资或围绕两条主线：一是科技股AI高景气叙事延续但对可验证性要求加大，二是顺周期板块在关税修复及政策双宽下的困境反转 [12]