经济观察报记者刘晓诺 核心管线出海，总交易额20.15亿美元，合作方是跨国大药企阿斯利康，然而交易披露后首个交易日， 加科思(01105.HK)成为港股创新药板块单日跌幅最大的公司。 12月21日晚，加科思宣布了这项合作。本次交易的标的，是加科思自研的泛KRAS抑制剂(JAB- 23E73)。加科思将获得1亿美元的首付款，根据开发及商业化进度，还可获得最高19.15亿美元的里程碑 付款，以及中国以外市场的净销售额特许权使用费。 一名投资人认为，影响股价的潜在因素有很多，比如利好出尽、获利回吐。他指出，在公告发布之前， 加科思的股价已是年初的7倍。 多位券商分析师指出，1亿美元的首付款可能不达市场预期。前述投资人也认为，"市场预期是2亿美 元，管理预期很重要"。 王印祥在沟通会上回应了首付款是否低于预期这一问题。"根据小分子抗肿瘤药的交易案例，一般来 说，首付款占总交易额的3%—8%，这都是合理的。如果超过总交易额的10%，算是比较大的。我们这 次交易，首付款占总交易额5%，也算中间偏上水平。" JAB-23E73是加科思的核心管线之一，靶向多种KRAS突变亚型。KRAS是人类最常见的突变致癌基 因，占全部肿瘤 ...

本文不构成任何投资意见和建议，以官方/公司公告为准；本文仅作医疗健康相关药物介绍，非治疗方案推荐（若涉及），不代表平台立场。任何文章转 载需得到授权。 药融圈监测显示：近期，加科思药业研发的泛KRAS（Pan-KRAS）抑制剂 JAB-23E73与阿斯利康达成合作协议。 根据本次BD交易协议，阿斯利康将获得该产品在中国以外市场的独家开发和商业化权利。在中国市场，加科思将与阿斯利康共同开发和商业化该产品。 (合作模式类似AZ与申报港股上市的诚益生物) 根据条款，加科思将获得1亿美元的首付款/upfront，并有资格额外获得最高达19.15亿美元的开发及商业化里程碑付款，以及在中国以外市场实现的净销售 额分级特许权使用费。 阿斯利康将负责JAB-23E73在中国以外市场的所有临床开发、注册申报和商业化活动。 JAB-23E73 是加科思基于诱导变构平台开发的创新型泛KRAS 抑制剂，旨在靶向多种 KRAS突变亚型。KRAS 是人类最常见的突变致癌基因，占全部患者 比例约23%。JAB-23E73 正在中国和美国开展 I 期临床试验。 泛KRAS 抑制剂竞争格局 | 申请人 | 有效优先权数(件) | 最早优先权日 ...

12月21日晚，加科思-B(01167.HK)宣布，已就其自主研发的泛KRAS(Pan-KRAS)抑制剂JAB-23E73与阿 斯利康达成合作协议。根据协议，阿斯利康将获得该产品在中国以外市场的独家开发和商业化权利。在 中国市场，加科思将与阿斯利康共同开发和商业化该产品。 JAB-23E73是加科思基于诱导变构平台开发的创新型泛KRAS抑制剂，旨在靶向多种KRAS突变亚型。 KRAS是人类最常见的突变致癌基因，占全部患者比例约23%。JAB-23E73正在中国和美国开展I期临床 试验，并已观察到早期抗肿瘤活性信号。 此项协议将助力加科思加速其全球管线布局，并进一步提升公司在全球肿瘤创新生态体系中的影响力。 加科思表示，首付款的落实将为公司重点临床项目的推进提供更充足的资金支持，加速公司在肿瘤创新 药领域的布局与全球研发策略落地。加科思将继续围绕KRAS和STING信号通路布局，推动具有里程碑 意义的创新疗法更快惠及患者。 根据协议条款，加科思将获得1亿美元的首付款，并有资格额外获得最高达19.15亿美元的开发及商业化 里程碑付款，以及在中国以外市场实现的净销售额分级特许权使用费。阿斯利康将负责JAB-23E7 ...

报告行业投资评级 - 报告对医药板块持积极看法，推荐了多家公司，其中绝大多数为“买入”评级，仅共同药业为“增持”评级 [1] 报告核心观点 - 医药板块本周上涨3.29%，跑赢沪深300指数4.37个百分点，建议重视市场定价权资金变化带来的增量影响，重点布局创新药及相关产业链 [2][12] - 创新药领域受益于港股流动性和风险偏好提升，数据和BD（业务发展）催化有望成为全年主线，国内企业在双抗ADC、TYK2抑制剂等管线处于全球领先状态 [2][12] - 原料药行业去库存阶段已结束，需求端边际改善明显，2025-2030年下游制剂专利到期影响的销售额为3900亿美元，较2019-2024年增长124% [3][13] - CXO（医药外包）领域受益于美联储降息周期开启带来的流动性宽裕，以及A+H股创新药企市值提升带动本土投融资好转和海外需求改善 [4][14] - 仿制药行业在集采、MAH（药品上市许可持有人）制度等政策深化下，行业集中度有望提升 [7][16] 行业表现总结 - 本周医药生物行业整体上涨3.29%，二级子行业中医药商业（+7.31%）、药店（+6.83%）、创新药（+5.01%）涨幅居前，医疗设备（+0.16%）、医疗新基建（+1.18%）、医疗耗材（+1.39%）表现相对落后 [17][29] - 截至11月14日，医药行业整体市盈率（TTM，剔除负值）为30.84倍，相对于整体A股剔除金融行业的溢价率为25.08% [17][33] 子行业投资策略与推荐公司总结 创新药 - 推荐关注信达生物、百利天恒、诺诚健华、益方生物、华领医药、加科思等 [2][12] 原料药 - 2025年上半年规模以上工业企业原料药产量为193.50万吨，同比增长8.2%，印度从中国进口原料药及中间体进口量21.28万吨，同比增长11.59% [3][13] - 推荐关注三条主线：向创新制剂/CDMO转型的奥锐特、普洛药业、奥翔药业；新产品占比高或产能扩张激进的同和药业、共同药业；业绩修复弹性大的国邦医药 [3][13] CXO - 根据CME美联储观察，市场预期2025年9月美联储降息25个基点的概率为90% [4][14] - 公司层面推荐：受益于国内创新药支持政策的临床CRO，如阳光诺和、诺思格；海外业务向好的生命科学上游企业，如皓元医药、毕得医药；涉及减肥药、ADC等概念的泓博医药；新签订单超预期的普蕊斯 [7][15] 仿制药 - 推荐在研管线丰富、批文多、人效高或仿创结合的头部制剂企业，如科伦药业、亿帆医药、福元医药和京新药业 [7][16] 公司动态总结 - 多家公司近期有业务进展：普洛药业子公司获得盐酸文拉法辛欧洲药典适用性证书（CEP）[18]；健友股份子公司注射用维库溴铵获美国FDA批准增加生产场地 [18]；苑东生物子公司靶向TF的新型ADC药物开展I/II期临床试验 [19]；上海医药醋酸艾司利卡西平片ANDA获美国FDA批准 [19]；福元医药依折麦布阿托伐他汀钙片获药品注册证书 [19]；诺诚健华2025年第三季度营业收入3.84亿元，同比增长38.09% [23]；复星医药子公司帕妥珠单抗注射液BLA获美国FDA批准 [25] 行业动态总结 - 多项创新药临床试验取得积极进展：Vera公司的Atacicept用于IgA肾病的III期临床成功，36周时蛋白尿较基线下降46% [26]；诺华瑞米布替尼获FDA批准用于治疗慢性自发性荨麻疹（CSU）[27]；阿斯利康Baxdrostat三期临床成功 [27]；礼来Eloralintide二期临床用于减重成功，48周时平均体重降幅为9.5%至20.1% [27]；Kura公司小分子Komzifti获FDA完全批准用于治疗急性髓系白血病（AML）[27]

药物JAB-23E73临床数据公布 - 公司将于2025年10月22日至26日在美国波士顿举行的2025AACR-NCI-EORTC大会上以摘要和海报形式公布其Pan-KRAS抑制剂JAB-23E73的临床前数据 [1] - JAB-23E73摘要于美国东部时间2025年10月22日下午12时通过会议应用程序发布，并将作为免费补充内容在AACR期刊《分子癌症治疗学》上公布 [1] - JAB-23E73海报展示时间为美国东部时间2025年10月23日下午12时30分至4时 [1] 药物JAB-23E73特性与优势 - JAB-23E73是一种效力极高且口服生物利用度良好的泛KRAS（开启/关闭）抑制剂，对KRAS具有很强的选择性，从而避免对HRAS和NRAS的抑制作用 [1] - JAB-23E73在携带不同KRAS驱动突变或扩增的多种癌症类型中均展现出卓越的抗肿瘤活性 [2] - JAB-23E73在KRAS驱动的小鼠肿瘤模型中可有效诱导肿瘤消退，且不会导致显著的体重变化，表明其具有良好的耐受性和较宽的治疗窗口 [2] 药物研发进展与药代动力学 - JAB-23E73具有口服给药的有利药物动力学特征，对肿瘤内p-ERK的抑制受其血浆浓度的调控 [2] - 针对携带KRAS基因变异的晚期实体瘤患者的I期临床试验目前已在中国和美国开展，临床试验编号为NCT06959615和NCT06973564 [2]