报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对4季度末油价维持弱势格局判断不变，若页岩油产量受限，叠加来年2季度旺季需求以及各国战略储备托底，四季度末应以页岩油盈亏线为基准，逢低布局中长线趋势 [15] - 美国PADD5炼区向欧洲输送柴油，套利窗口已打开，柴油裂差可做摸顶空配 [15] - 受科威特炼厂检修蝴蝶效应影响，中东出现中短期低硫油种紧张，低高硫价差做阔窗口已打开，止盈锚定为富查伊拉停止接受低硫油种时刻 [15] - 整体下半年油价上行空间有限，伴随OPEC逐步增产落地，油价宽幅震荡中枢预计进一步小幅下移，因页岩油仍将扮演托底角色，整体难言持续性趋势行情，把握驱动节奏更为重要 [21] 根据相关目录分别进行总结 月度评估&策略推荐 - 行情回顾：本周原油受地缘消息刺激大幅反弹，后部分回吐地缘溢价，在页岩油成本端附近获支撑，油价下跌时美方称是低价购买战略储备时机 [15] - 供需变化：美国炼厂需求企稳回升，油价下跌时页岩油未大幅减产，月末EIA公布美国页岩油产量微增、炼厂需求不及预期；OPEC出口放量但多被中国吸纳，市场难见显性库存；欧洲成品油库存低位去库、原油库存抬升，炼厂需求将迎旺季，叠加俄罗斯炼厂频繁受袭，柴油裂差维持高位 [15] - 宏观政治：宏观上联储官员讲话偏鹰派，美国政府重启预期打开但宏观流动性预期偏紧；政治上美国制裁俄罗斯两大石油公司，卢克石油改道航线 [15] - 短期油价影响因子评估：欧美政策中性，地缘政治偏空，宏观因子偏空，非OPEC供需中性，OPEC供需长多，建议短期观望，维持油价低多高抛区间策略 [16] - 中期影响因子评估：全球供需方面中国中性偏空、美国偏多、中东偏空；宏观政治方面宏观中性偏空、地缘中性偏空；中期油价震荡偏空 [21] 宏观&地缘 - 宏观短期高频指标：展示美国ISM制造业PMI、花旗G10经济意外指数、美国10年通胀预期、美国长短端利差与WTI油价关系 [40][41] - 宏观中期预测指标：展示欧元区投资信心指数与欧元区PMI、美国投资信心指数与美国PMI、美国GDP增长率预测与美国原油消费增长率、全球主要国家GDP增长率预测等指标 [47][48] - 地缘指标：展示中东地缘政治风险指数与WTI油价关系，以及敏感油高频出口统计 [50][51] 油品价差 - 远期曲线：展示WTI原油远期曲线、各地原油近远结构、WTI原油M1/M4月差及M1价格 [54][55] - 跨区价差：展示Brent/WTI、Brent/Dubai、INE/WTI、MRBN/WTI等跨区价差 [57][60][61] - 品种价差：展示LGO柴油远期曲线、成品油近远结构、RB/HO、LGO/RB等品种价差 [64][65][69] - 裂解价差：展示新加坡、欧洲、美国等地汽油、柴油、高硫燃料油、低硫燃料油裂解价差 [72][73][76] 原油供应 - 供应：OPEC & OPEC+：梳理OPEC历届会议结果，展示OPEC 9国原油产量与配额、OPEC闲置原油产能、OPEC & OPEC+计划外停车产能、OPEC+19国原油产量与配额等数据，以及OPEC 12国及主要成员国供给量动态预测 [84][85][87] - 供应：美国：列举美国近期能源政策和表态，展示美国钻机单产效率、活跃原油钻机数、活跃压裂车队数、原油产量、出口量等数据 [118][119][121] - 供应：其他：展示加拿大、挪威、巴西、中国等国家原油产量动态预测 [127][129] 原油需求 - 需求：美国：展示美国原油投料、炼厂产能利用率、炼厂停车产能、Crude Slate裂化利润与WTI原油收盘价关系，以及原油进出口、汽柴油等引申需求、成品油进出口、总成品油产量与需求、库存可用天数等数据，还有美国商业银行车贷周度同比、铁路流量、每日航空安检客流量、原油SPR库存等微观需求数据 [134][135][151] - 需求：中国：展示中国原油投料、需求预测、进口量、主营炼厂开工率与毛利，以及主营与独立炼厂开工率与利润、汽油与柴油等引申需求、成品油出口量、新能源乘用车零售渗透率、百度人口出行迁徙指数、整车货运流量指数、航班数量等数据 [155][156][170] - 需求：欧洲：展示欧洲16国炼厂开工率、原油投料、炼区综合利润，以及原油进口量、汽油与柴油等成品油产量、总成品油产量等数据 [175][176][181] - 需求：印度：展示印度原油投料、炼厂开工率、原油进口量与需求动态预测 [184][186] - 需求：其他：展示各类油轮日均航速，以及重油和轻油吨英里模型 [189][190][193] 原油库存 - 库存：美国：展示美国原油商业库存、商业库存可用天数、PADD2库欣库存、库欣库存与WTI原油收盘价关系，以及汽油、柴油、燃料油、航空煤油库存及可用天数 [197][198][203] - 库存：中国：展示中国原油大连、宁波舟山、日照港口库存及港口总库存，以及汽油、柴油社会与厂家库存、商业库存、产销率 [206][207][213] - 库存：欧洲：展示ARA地区汽油、柴油、燃料油、石脑油、航空煤油库存及总成品油库存，以及欧洲16国汽油、柴油、燃料油、石脑油、原油库存及总成品油库存 [217][218][226] - 库存：新加坡：展示新加坡汽油、柴油、燃料油库存及总成品油库存 [229][230][231] - 库存：富查伊拉：展示富查伊拉港口汽油、柴油、燃料油库存及总成品油库存 [234][235][236] - 库存：海上：展示汽油、柴油、燃料油、煤油、重油、轻油、原油浮仓及总油品浮仓数据，以及VLCC、Suezmax海上总浮仓与WTI油价关系 [239][240][248] 气象灾害 展示全球风暴模型、中东各海峡风暴模型、加拿大野火概率模型、美国墨西哥湾暴雨&雷暴情况 [251][252][254] 另类数据 展示原油海运在途供给、原油运输需求模型、阿拉伯海油运船费与WTI油价关系、媒体投票霍尔木兹海峡封锁概率与WTI油价关系 [260][261][262]