氧化铝期货价格走势 - 主力合约AO2509从7月10日高点3238元/吨震荡下行至7月17日盘中最低3055元/吨，价格重心下移 [2] - 前期上涨受现货企稳反弹、期货贴水修复基差、宏观政策预期及仓单降至2万吨以下极低水平推动 [2] - 本周市场逻辑转变，仓单数量增加、运行产能释放预期增强，供需基本面回归导致价格震荡回落 [2] 氧化铝供需格局 - 供需格局从紧平衡向结构性过剩演化，运行产能恢复至上半年高位，周度产量维持历史高点 [3] - Mysteel统计非期货总库存上升，但主产区企业长单执行率高导致现货流通货源偏紧 [3] - 西南地区电解铝厂备货致局部供应偏紧，但全国供应宽松，日均产量超25万吨 [3] - 供应增量大于消费增量，电解铝运行产能增加带动氧化铝消费但幅度有限 [3] 成本与利润 - 国产矿石价格企稳、进口矿石价格边际走弱，氧化铝完全成本重心缓步下移 [3] - 现货价格反弹至3200元/吨水平，企业利润普遍超200元/吨，低成本企业利润超600元/吨 [4] - 利润修复刺激检修产能复产，运行产能或继续上升 [4] 后市展望 - 核心关注点：新增产能落地节奏、几内亚铝土矿供应恢复及运输成本扰动、"反内卷"政策下上游减产去库可能性 [4] - 短期现货流通偏紧支撑价格，但下半年新增产能释放或导致中期供需过剩，价格震荡偏弱 [4] - 几内亚雨季影响铝土矿发运，但前5个月进口量同比增33%，供应暂无虞 [5] - 三季度新产能投放叠加供应过剩预期强，后期价格或承压下行 [5]