核心观点 - 海尔智家是家电行业唯一获得多家券商9月金股推荐的企业 通过智慧家庭战略 数字化变革和全球精耕细作构建差异化竞争力 在政策红利消退 需求结构升级和全球竞争加剧的行业背景下实现持续增长 [1][2][3][6] 券商推荐与行业背景 - 海尔智家是家电业唯一入选东北证券 光大证券 国金证券等多家券商9月金股名单的企业 [1] - 家电行业面临政策红利消退 需求结构升级 全球竞争加剧等多重考验 [1] 政策红利消退应对策略 - 2025上半年国家补贴虽拉动家电市场增长 但补贴退出预期引发行业增长断层担忧 [2] - 海尔智家通过Uhome大模型和超级智能体提升爆款创造能力 Leader三筒懒人洗衣机 海尔麦浪冰箱 卡萨帝中子·融朗洗烘护一体机等爆品带动Leader品牌增长15%+ 海尔品牌增长18% 卡萨帝增长20%+ [2] - 三翼鸟月活用户突破1200万+ 在智慧家庭领域取得领先优势 [2] 需求结构升级应对策略 - 用户需求从标准化产品消费转向个性化价值消费 行业陷入同质化竞争和内卷焦虑 [3] - 海尔智家实施覆盖采购 研发 制造 销售 物流的全价值链数字化变革 [3] - 研发端数字化BOM体系使设计成本降低5.98% 物料号精简18% [3] - 制造端全品类单台制造费用降低超8% 产线综合能耗降低15%-20% [3] - 物流端AI升级使物流费率下降0.5% 人效提升11% [3] 全球竞争应对策略 - 国际经贸环境复杂化使家电出口面临严峻挑战 全球创牌成为企业发展必答题 [6] - 海尔智家通过30多年全球布局进入精耕细作阶段 海外各区域均实现增长 [6] - 本土化深耕减少外部冲击 提升交付速度与稳定性 海外市场实现11.66%增长 跑赢行业 [6] 战略成果与市场验证 - 海尔智家转型逻辑被市场验证 体现为整体战略胜利而非单一产品或区域成功 [6] - 公司通过系统化爆款创造 全流程数字化和全球化运营构建持续增长能力 [2][3][6]

核心财务表现 - 营业收入1564.94亿元 同比增长10.2% [1][4] - 归母净利润120.33亿元 同比增长15.6% [1][4] - 扣非净利润117.02亿元 同比增长15.2% [1][4] - 经营活动现金流111.39亿元 同比增长32.2% [1][4] - 毛利率26.9% 同比提升0.1个百分点 [1][4] - 基本每股收益1.30元/股 同比增长15.04% [2] - 加权平均净资产收益率10.34% 同比增加0.52个百分点 [2] 国内市场表现 - 国内市场收入增长8.8% [3] - 卡萨帝品牌收入增长超20% 在高端市场保持绝对领先 [1][5] - Leader品牌收入增长超15% 成功覆盖年轻消费群体 [5] - 卡萨帝在15000元以上价位段冰箱、空调、洗衣机线下零售额份额分别达59.2%、49.2%、90.4% [5] - 推出海尔麦浪冰箱、Leader懒人洗三筒洗衣机等引领行业趋势的现象级产品 [3] 海外市场表现 - 海外市场收入增长11.7% [6] - 南亚市场增长33% 东南亚增长18% 中东非增长65% [6] - 新兴市场成为亮点 实现双位数高速增长 [1] - 美国、欧洲白电与暖通业务持续跑赢行业 [6] - 全球设立10+N创新生态体系、163个制造中心、126个营销中心 覆盖接近23万个销售网点 [6] 业务板块表现 - 空气能源解决方案业务收入329.78亿元 同比增长12.8% [7] - 家庭衣物洗护方案收入320.06亿元 同比增长7.6% [7] - 全屋用水解决方案收入97.93亿元 同比增长20.8% 海外业务实现翻番增长 [7] - 家庭美食保鲜烹饪解决方案收入635.25亿元 其中制冷产业428.53亿元、厨电产业206.72亿元 [7] 战略与创新 - 推进数字化变革 POP渠道零售额增长超100% 电商渠道收入增长近50% [5] - AI驱动的需求洞察体系使SKU组合效率提升13% [5] - 通过"三翼鸟"品牌推出一体化场景方案 与博洛尼合作开发成套厨电方案 [7] - 推出基于AI大模型的"小优智能体" 将AI保鲜、AI空气等技术落地到产品中 [7] - 深化海外高端创牌模式 以国家为经营单元聚焦引领市场地位达成 [6]

文章核心观点 - 在家电以旧换新政策下海尔智家增长稳健 2024 年营收、利润等指标表现良好 核心业务与全球化布局持续推进 [1][3][6] 财务数据 季度数据 - 2024 年第四季度营收 732.43 亿元 同比上涨 16.67% 归母净利润 35.87 亿元 同比增加 4.04% 经营活动产生的现金流量净额 118.99 亿元 同比减少 1.34% [1][4] 年度数据 - 2024 年实现收入 2859.81 亿元 较 2023 年同期增长 4.29% 归母净利润 187.41 亿元 较 2023 年同期增长 12.9% 经营活动产生的现金流量净额为 265.43 亿元 较 2023 年同期基本持平 毛利率达到 27.8% 较 2023 年同期上升 0.3 个百分点 [1][2] 分红数据 - 公司拟每 10 股派发现金股利 9.65 元（含税） 分红总额近 90 亿 对应现金分红占归母净利润比例为 48.01% [1] 行业情况 - 2024 年中国家电全品类（不含 3C）零售额 9071 亿 同比增长 6.4% 冰箱行业零售额同比增长 7.6% 洗衣机行业零售额同比增长 7.6% 厨电领域油烟机和燃气灶保持两位数增长 [3] 核心业务 - 中国市场公司保持冰箱、洗衣机、热水器等核心产品领先份额 高端卡萨帝品牌 2024 年第四季度收入增长超 30% 公司深化数字化变革 国内效率提升 13% [3] 战略布局 智慧家庭战略 - 公司通过“三翼鸟”平台提供定制化智慧家电解决方案 顺应消费升级趋势 带来更高附加值和差异化竞争优势 [5] 应对年轻化趋势 - 针对年轻消费者的 Leader 品牌 2024 年市场零售额同比增长 26% [5] 全球化布局 - 公司连续 16 年蝉联全球大型家用电器品牌零售量第一 2024 年在亚洲、北美洲、澳洲及新西兰等区域保持领先 印度市场收入首破 10 亿美金 同比增长超 30% 全球核心家电产品零售额同比增长 2.1% 收购南非品牌 Kwikot 加速海外扩张 [6]