日本股市表现与经济基本面背离现象 - 日本股市（以EWJ为例）过去10年年化回报率约为7.8%，与同期疲软的GDP增长形成鲜明对比[2] - 日本GDP增长长期低迷，2020年至2023年增长率分别为-4.3%、+2.1%、+1.0%、+1.9%，IMF预测2024年增长+0.7%、2025年+0.5%[2] - 日本GDP占世界比重从1995年的17.7%大幅下降至2024年的3.6%，相当于1950年代水平[3] 日本股市上涨的驱动因素 - 日元大幅贬值是重要因素，美元兑日元汇率从2020年初的108升至156[2] - 日本央行（国家队）长期直接下场购买日股，提供充足流动性[12] - 日本大公司主动改善股东回报机制，吸引了包括巴菲特在内的投资者[5][7] - 许多日本大型企业是跨国公司，其业绩与日本国内GDP关联度不高[6][11] 主要上市公司与市场特征 - 市场由大型跨国企业主导，例如丰田市值超过两万亿人民币，市盈率8.67；迅销市值约8000亿人民币，市盈率39[2] - 其他重要公司包括软银、三菱、索尼、日立、任天堂以及本地银行、地产、电信公司[2] - 巴菲特通过在日本发行日元计价债券，以低成本资金投资日本五大商社[7] - 有观点认为中国的“中特估”政策是对日本“日特估”的模仿[8] 投资策略与相关产品 - 采用做多日股同时做空日元的策略（如通过DXJ产品）能获得可观回报，因本币贬值有利于外向型经济[9] - 有投资者自2023年开始投资日经ETF，截至发稿时收益率已达45%左右[10] - 发达国家股市（如日经225、德国DAX30、英国富时100、法国CAC40）在经济未处扩张期时仍不断创新高，显示存量市场中好公司推动指数上涨的现象[10]

日本股市表现 - 日经225指数飙升逾千点，暴涨4.6%，收于47873点，首次突破47000点大关，创下历史新高 [1] - 三菱重工、日本制钢等个股涨幅超过12%，汽车、电子制造板块集体上扬 [1] - 自2013年“安倍经济学”实施以来，日经225指数累积涨幅超过270% [5] 板块与个股表现 - 制造业板块强势领涨，电子制造、汽车、重工等周期板块表现突出 [8] - 爱德万测试涨近10%，日本电气、富士通涨超8%，本田汽车、三菱电机涨超5%，丰田汽车、日产汽车涨超4.5% [8] - 金融板块逆市下跌，三菱日联金融、三井住友金融集团、瑞穗金融集团和千叶银行跌超1% [8] 汇率与资金流动 - 日元兑美元汇率大幅走弱1.5%，逼近150关键水平 [3] - 美元兑日元汇率上涨1.56%，至149.74日元，创下年内次高 [5] - 2023年，日本股市外资净流入约6.3万亿日元（434亿美元），创下2014年以来的高点 [6] - 美日5.5%的息差使外资通过“汇率对冲”投资日股可额外获得收益增厚 [5] 政策影响 - 新首相高市早苗承诺将迅速采取措施应对通胀，政策选项包括增加对地方政府的补贴，甚至不排除将消费税下调 [3] - 高市早苗呼吁保持宽松货币政策，曾公开表示“日本央行加息是愚蠢的” [3] - 高市早苗被视为已故首相安倍晋三的门徒，其经济政策主张预示着“安倍经济学”可能回归 [3] - “安倍经济学”政策框架由“三支箭”组成：积极的金融政策、灵活的财政政策、构造改革的经济政策 [5] 日本央行与市场结构 - 日本央行自“安倍经济学”时代起，构建了短端负利率、长端零利率的基准利率体系，同时开启了广泛的大规模资产购买 [5] - 日本央行成为ETF的最大买家，持有ETF存量占日本股市总市值的6%左右 [5] - 东京证券交易所推动的上市公司治理改革（“日特估”）旨在提升上市公司估值，措施包括优化上市公司板块、延长交易时间、以窗口指导要求上市公司关注股价表现、强化信息披露等 [8] - 政府同时启动个人储蓄账户计划改革，提升市场对散户投资者的吸引力 [10] 企业影响与行业前景 - 对于海外收入占比超60%的日本制造业企业，日元贬值直接增厚以日元计价的财报利润 [5] - 高市早苗对经济安全的关注可能会使国防、关键资源和技术股受益 [12] - 核能行业可能会从她支持重启和新建核电站的立场中获得顺风 [12] 全球市场关联 - 日本股市的暴涨行情已经引发全球投资者密切关注 [12] - 国庆期间，全球股市普遍上涨，特别是日本股市的突然暴涨，为节后A股开门红创造了有利条件 [10] - 节后A股将迎来央行1.1万亿资金释放，这一流动性利好将对市场形成直接支撑 [10]

韩国国债市场动态 - 10年期韩国国债收益率周三飙升逾10个基点至2 90% 反映投资者对财政扩张的担忧 [1] - 30年期国债标售中标倍数降至2022年4月以来最低水平 显示债务供给压力加剧 [1] - 市场预计李在明政府将推出新刺激计划 政府债务供给可能在创纪录水平上进一步增加 [1] - 韩国财政部计划2024年发行207 1万亿韩元(约1507亿美元)政府债券 [3] - 摩根士丹利预计第三季度推出至少35万亿韩元第二轮刺激方案 荷兰国际集团预测规模40-45万亿韩元 [3] - SK证券分析师预计2025年政府债券发行总额可能达到230万亿韩元 [3] - Hana证券预测2025年政府债券发行规模最高可增至246万亿韩元 [3] - Hanwha Investment & Securities分析师预计10年期韩国国债收益率下半年或升至3 0% [3] 韩国股市表现与预期 - 韩国KOSPI指数进入技术性牛市 主要因经济扩张预期和政治不确定性消除 [3] - 李在明竞选时提出KOSPI指数目标5000点 但未明确时间表 [4] - 市场预期李在明政策可能推动韩国股市出现类似日本"日特估"热潮的涨势 [4] - 截至周三收盘 KOSPI指数报2770点附近 [4]