新茶饮企业上市表现分化 - 2025年2月以来，古茗、蜜雪集团、霸王茶姬、沪上阿姨相继上市，上市首日均出现股价大涨 [1] - 截至5月9日，古茗和蜜雪集团股价较发行价分别上涨149.50%和137.93%，而霸王茶姬和沪上阿姨仅上涨14.29%和27.74% [3] - 奈雪的茶和茶百道上市后股价表现不佳，较发行价分别下跌94.39%和44.51% [7] 新茶饮行业竞争格局 - 行业已步入竞争下半场，面临同质化竞争与过度规模化等"内卷"问题 [1] - 2024年中国新茶饮市场规模达3547.2亿元，同比增长6.4%，预计2028年超4000亿元 [14] - 行业上半场以增量为主，下半场转向差异化与精细化发展 [14] 企业经营与财务表现 - 蜜雪集团、霸王茶姬和古茗2024年净利润同比分别增长39.8%、213.3%和36.2%，而沪上阿姨和茶百道分别下降15.2%和58.55% [8] - 霸王茶姬2024年全球门店数量达6440家，GMV和营收同比分别增长173%和167% [11] - 茶百道2024年净利润同比下降58.55%，毛利率下降3.2个百分点至31.2% [12] 行业挑战与风险 - 新茶饮企业面临"不可能三角"问题，难以同时实现规模扩张、成本控制与品牌调性的平衡 [12] - 古茗2024年单店GMV同比下降4.3%，单店日均售出杯数同比下降8.59%，871家加盟商终止加盟关系 [12] - 加盟店品控问题频发，蜜雪集团一家加盟店被曝光使用隔夜水果切片制作饮品 [13] 差异化发展与出海战略 - 蜜雪集团凭借极致的供应链能力，在价格和门店数量方面取得优势 [16] - 霸王茶姬在美股上市后，首家北美门店试运营，募资投向包含扩大海内外门店规模 [17] - 新茶饮企业在海外的供应链建设仍处于初期阶段，海外消费者认知有待培育 [17]

5月30日，霸王茶姬公布赴美上市后的首份财报，一季度公司商品交易总额增长38%，营收增长35%， 均取得良好表现，但与上市之前三位数增长相比已有所下降。经历了近几年狂飙突进的"跑马圈地"发展 后，新茶饮行业整体增速放缓，海外业务拓展成为新的增长点。 上市首季营收增长35% 登陆纳斯达克的霸王茶姬，公布了上市茶饮企业中首份一季度财报。 财报显示，截至3月31日，公司全球门店数达到6681家，季度商品交易总额达82.3亿元，同比增长 38%；营收33.9亿元，同比增长35.4%；净利润6.77亿元，同比增长13.8%；小程序注册会员用户数突破 1.9亿，季度活跃用户数达4490万。 尽管一季度是新茶饮行业淡季，但霸王茶姬还是保持了利润增长。一季度公司净利润达6.77亿元，同比 增长13.8%；净利润率为20%，与2024年全年净利润率20.3%基本持平，持续领先于行业平均水平。 市场趋于饱和 今年以来新茶饮扎堆IPO，除了霸王茶姬赴美上市，2月和3月，古茗和蜜雪冰城相继登陆港交所，都颇 受资本市场追捧。 财报数据显示，蜜雪冰城2024年营收248.29亿元，同比增长22.3%；净利润44.54亿元，同比增长 39 ...