报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端政策预期反复，新能源金属延续震荡；中短期供应预期反复主导盘面，碳酸锂领跌新能源金属，不宜过分看空；长期硅供应端收缩预期较强，碳酸锂供应高增将限制锂价上方高度 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 工业硅 - 市场情绪反复，硅价震荡运行；通氧553华东9450元/吨，421华东9700元/吨，现货价格小幅波动；最新百川国内库存447700吨，环比+0.6%；2025年10月国内工业硅月产量45.2万吨，环比+7.5%，同比-3.8%；1 - 10月累计生产346.9万吨，同比-16.7%；9月出口70233吨，环比-8.4%，同比+7.7%；2025年1 - 9月累计出口56.1万吨，同比+2.3%；9月单月光伏新增装机9.66GW，同比-53.76%；1 - 9月累计新增240.27GW，同比+49.35% [6] - 基本面来看，供应端西南枯水期来临开炉数下降，西北供应持稳且大厂有复产可能，国内供应仍偏宽松；需求端11月西南多晶硅枯水期减产需求预计回落，有机硅DMC市场弱稳，铝合金开工回升但增量有限；库存方面仓单持续去化对盘面有支撑；枯水期西南减产且仓单快速去化有支撑，但11月整体供应仍有压力，硅价表现为震荡 [6] 多晶硅 - 市场情绪降温，多晶硅高位震荡；N型复投料成交均价5.32万元/吨，周环比持平；广期所最新仓单数量9730手，较前值上升140手；9月出口量约2150吨，同比下降53%；2025年1 - 9月出口总量18667吨，累计同比减少30%；9月进口量约1292吨，同比减少49.46%；2025年1 - 9月进口14677吨，同比减少53.26%；2025年1 - 9月国内光伏新增装机量240.27GW，同比+49.35% [7] - 宏观上中美贸易谈判利好兑现，美联储发言暗示12月降息不确定，市场风险偏好降温拖累多晶硅价格；供应基本面8 - 9月产量回升，10月维持高产量，11月枯水季供应有收缩；需求端1 - 5月光伏装机累计增速150%透支下半年需求，6 - 9月装机量下降，11月需求有走弱风险；总体供需现实有压力，枯水季有望改善且政策预期仍存，价格宽幅震荡 [8][9] 碳酸锂 - 情绪压制锂价回落，供需双强局面仍延续；11月5日主力合约收盘价较上日+0.74%至79140元/吨，合约总持仓+1333手至828733手；电池级碳酸锂现货价格较上日-400元/吨至80500元/吨，工业级碳酸锂价格较上日-400元/吨至78300元/吨，锂辉石精矿指数平均价920美元/吨，较上日-11美元/吨，当日仓单+340手至26830手；盐湖股份4万吨锂盐项目试运行良好，本年度生产计划3000吨有望超额完成，控股子公司产量合计约4万吨 [10] - 当前市场供需双强，11月预计去库，但供应端预期摇摆影响价格；供应方面10月产量环比增长5.7%至9.23万吨，11 - 12月预计维持强劲且11月有额外进口预期；需求方面当前表观需求好，11月排产强，需关注12月排产和明年一季度淡季需求；库存与基差方面社会库存去库，预计11月延续，近日仓单持续减少；供需双旺价格预计宽幅震荡 [10] 行情监测 工业硅 未提及具体监测内容 多晶硅 未提及具体监测内容 碳酸锂 未提及具体监测内容 中信期货商品指数 - 2025年11月5日综合指数中，商品指数2233.64，+0.18%；商品20指数2526.40，+0.18%；工业品指数2213.59，+0.00%；PPI商品指数1335.37，-0.17% [52] - 新能源商品指数410.23，今日涨跌幅+0.56%，近5日涨跌幅-3.47%，近1月涨跌幅+3.64%，年初至今涨跌幅-0.53% [53]