报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 成本企稳回升及政策预期支撑，新能源金属维持高位震荡；工业硅市场情绪反复，硅价震荡运行；多晶硅市场情绪反复，价格宽幅波动；碳酸锂市场方向未明，震荡运行 [1][2][5] 各品种总结 工业硅 - 信息分析：截至8月6日，通氧553华东9250元/吨，421华东9700元/吨；最新百川国内库存444000吨，环比+0.3%；7月工业硅月产量33.8万吨，环比+3.2%，同比-30.6%；6月出口68323吨，环比+22.8%，同比+11.6%；6月国内光伏新增装机14.36GW，同比-38.45%；广期所调整部分合约交易限额 [5] - 主要逻辑：供应持续回升，需求端环比有所改善，库存后续可能累积；价格受宏观情绪及煤炭价格波动影响，短期震荡运行；需关注大厂复产节奏和力度 [6] 多晶硅 - 信息分析：N型复投料成交均价为4.72万元/吨，周环比上涨0.21%；广期所最新仓单数量3520手，增加70手；6月出口量约2222.65吨，环比增加5.96%，同比下降39.67%，进口量约1112.69吨，环比增加40.3%；1 - 6月国内光伏新增装机量212.21GW，同比+107%；广期所调整相关合约标准 [6][7] - 主要逻辑：供应预计继续回升，需求后续有走弱风险；供需现实有压力，价格波动加大；需关注反内卷政策落地情况 [9] 碳酸锂 - 信息分析：8月6日，主力合约收盘价较上日+2.62%至6.962万元，总持仓+23056手；SMM电池级碳酸锂现货价格至70950元/吨，工业级至68850元/吨；同花顺锂辉石精矿平均价为760美元/吨，折碳酸锂6.78万元/吨；当日仓单+580吨至15023吨 [9] - 主要逻辑：市场情绪降温，供应不确定性待解决；基本面有所改善，供需大体平衡；价格受市场情绪和矿山采矿证问题影响；建议关注11 - 12合约反套机会 [10]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡 [6] - 多晶硅：震荡偏强 [7] - 碳酸锂：震荡 [12] 报告的核心观点 - 交易所限仓叠加供给端预期反复，新能源金属维持高位震荡；供应端收缩预期和成本抬升预期强化，对新能源金属价格有支撑，但交易所限仓及未经证实消息频发引发资金预期反复，新能源金属价格高位震荡；江西锂矿在未有官方消息证实是否减产前，可继续通过期权谨慎押注锂短期潜在上涨机会；工业硅和多晶硅现实供需端面临产能产量高位，但需求偏弱，在经历反复巨震冲击后，硅价进一步涨势放缓，若供应端无实质性收缩或者需求端无明显好转，硅价存在回落压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 工业硅 - 信息分析：截至7月31日，通氧553华东9800元/吨，421华东10150元/吨，现货价格波动；最新百川国内库存442900吨，环比+0.1%；截至2025年6月，工业硅月产量32.7万吨，环比+6.5%，同比 -27.7%；1 - 6月累计生产187.2万吨，同比 -17.8%；6月工业硅出口68323吨，环比+22.8%，同比+11.6%；2025年1 - 6月累计出口340705吨，同比 -6.6%；6月国内光伏新增装机14.36GW，同比 -38.45%；1 - 6月累计装机212.21GW，同比+107.07%；广期所调整工业硅部分合约交易限额 [6] - 主要逻辑：供应端西北大厂前期检修矿热炉近期复产，西南地区复产加快，后续国内工业硅供应或逐步恢复；需求端同比仍偏弱，但短期有边际改善迹象；库存方面仓单持续去化对硅价有一定支撑，但去化速度放缓，后续仓单可能转向累积 [6] - 展望：硅厂挺价意愿较强，价格重心上移，宏观情绪及煤炭价格带动硅价短期延续震荡，后续需观察西北复产节奏及力度 [7] 多晶硅 - 信息分析：N型复投料成交价格区间为4.5 - 4.9万元/吨，成交均价为4.71万元/吨，周环比上涨0.64%；广期所最新多晶硅仓单数量3200手，相较前值增加130手；6月我国多晶硅出口量总量约2222.65吨，环比增加5.96%，同比下降39.67%；2025年1 - 6月出口总量为11389.98吨，累计同比减少7.23%；6月我国多晶硅进口量总量约1112.69吨，环比增加40.3%；2025年1 - 6月进口11209.78吨，同比减少47.59%；2025年1 - 6月份国内光伏新增装机量212.21GW，同比+107%；中央财经委员会第六次会议指出要推动落后产能有序退出；广期所对相关期货合约作出调整 [7][8] - 主要逻辑：宏观上市场风险情绪回落，叠加交易所限仓，多晶硅价格再度回落；供应基本面随着丰水期来临西南开工产能抬升，预计7 - 8月产量继续回升，中长期关注反内卷政策对供应的影响；需求端1 - 5月光伏装机增速高透支下半年需求，6月单月国内光伏装机仅14GW，后续需求有走弱风险；总体供需现实仍有压力，关注资金情绪及政策落地情况 [9] - 展望：反内卷政策对多晶硅价格提振明显，后续关注政策落地情况，若政策预期证伪，价格存在反向波动风险 [10] 碳酸锂 - 信息分析：7月31日，碳酸锂主力合约收盘价较上日 -3.29%至6.828万元；合约总持仓 -27750手，至699164手；SMM电池级碳酸锂现货价格较上日 -950，至72000元/吨；工业级碳酸锂价格较上日 -950，至69900元/吨；同花顺锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价为785美元/吨，折碳酸锂6.95万元/吨；当日仓单 -7586吨至5545吨 [10][11] - 主要逻辑：当前供需驱动不强，市场情绪左右价格；基本面变化不大，SMM周度产量环比小幅下滑，需求无明显超预期，8月排产平稳；社会库存小幅去库，仓单库存集中注销后剩余量符合预期，交仓意愿随价格上涨有所修复，8月仓单或可逐渐恢复；三季度国内供需大体平衡，但价格高位或刺激供应加快释放；市场核心受反内卷情绪与矿山采矿证相关问题进展影响，在矿山停产结果出来前，若市场情绪修复，碳酸锂价格或跟随回升；后续若停产证伪，将回归基本面交易，证实则会造成三季度较大缺口，带来价格进一步上涨突破；多空单边都会面临较大风险，投机单边建议关注期权机会，套利关注11 - 12合约反套机会，生产企业有利润和仓单库存情况下可适量卖出套保 [12] - 展望：短期仓单和情绪对价格有所支撑，预计价格维持震荡 [12]