2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度归母净利润为78.2364亿元，同比下降32.60% [1] - 2025年第三季度扣非后净利润为68.90751亿元，同比下降36.65% [1] - 2025年第三季度营业收入为1949.84598亿元，同比下降3.05%，为2022年以来首次季度营收同比下降 [1][4] - 2025年前三季度归母净利润为233.33173亿元，同比下降7.55% [1][5] - 2025年前三季度扣非后净利润为204.90492亿元，同比下降11.65% [1][5] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为408.45498亿元，同比下降27.42% [5] 历史业绩对比 - 2022年第三季度、2023年第三季度、2024年第三季度营业收入同比增速分别为115.59%、38.49%、24.04% [6] - 2022年前三季度、2023年前三季度、2024年前三季度营业收入同比增速分别为84.37%、57.75%、18.94% [7] - 过去三年第三季度均是公司提振全年营业收入的重要时间段 [5] 销量与生产情况 - 2025年1月至9月新能源汽车销量分别为30.05万辆、32.28万辆、37.74万辆、38.01万辆、38.25万辆、38.26万辆、34.43万辆、37.36万辆、39.63万辆 [7] - 2025年7月、8月销量同比分别增长0.56%、0.15%，9月销量首次同比下降，降幅为5.52% [7] - 2025年9月销量为39.627万辆，产量为40.5554万辆，销量低于产量 [11][13] - 2025年前三季度销量低于产量的月份为1月、2月、3月、4月、9月 [11] - 2025年前三季度新能源汽车累计产量321.3569万辆，同比增长16.40%，累计销量326.0146万辆，同比增长18.64% [13] 财务状况与资产变动 - 2025年第三季度末存货余额达1529.73306亿元，较2024年末的1160.36237亿元增长31.83% [8][9] - 2025年第三季度末存货余额在2022年以来各季度末中排名第二，仅次于2025年第一季度末的1543.73616亿元 [9] - 2025年第三季度末交易性金融资产为555.23908亿元，较2024年末增长37.06%，主要因理财业务增加 [9] - 2025年第三季度末应收账款为393.64118亿元，较2024年末下降36.81%，主要因应收账款保理业务增加 [9] - 2025年第三季度末应收款项融资为70.30008亿元，较2024年末下降32.73%，主要因票据背书和贴现增加 [9] 市场与经营策略 - 汽车相关产品及其他产品收入占营业收入比例长期超过80% [7] - 2025年3月至6月，公司连续三次推出促销举措，最后一次的促销力度和涉及车型均远超前两次 [11] - 在竞争较为激烈的行业，存货余额上升可能凸显存在较大的经营压力 [10]

伯克希尔哈撒韦清仓比亚迪 - 伯克希尔哈撒韦于2025年第一季度完全清仓比亚迪股份 结束长达17年的投资 [1][3] - 清仓时投资回报率达3890% 初始投资为2.3亿美元认购2.25亿H股（持股比例9.89%） [1] - 减持过程自2022年8月开始 首次减持133万股 2024年7月减持139.55万股使持股比例从5.06%降至4.94% [3] 比亚迪财务表现 - 2025年上半年营收3712.8亿元 同比增长23.3% [7] - 第二季度归母净利润63.56亿元 同比下降29.87% [7] - 第二季度毛利率16.3% 同比环比均下滑 [7] - 截至2025年6月30日资产负债率达71.08% 营运资金缺口达千亿级 [7] 行业竞争格局 - 国内新能源汽车制造商超200家 行业进入淘汰赛阶段 [5][9] - 特斯拉持续降价加剧价格战 行业呈现"一超多强"竞争形态（比亚迪/吉利/五菱/特斯拉/长安/理想） [5][15] - 新能源汽车渗透率达40.9% 月销量可能首次超过燃油车但增速放缓 [11][12] - 行业技术迭代加速 比亚迪上半年研发投入308亿元同比增长53% [9] 市场表现与压力 - 比亚迪1-7月全球销量249.03万辆 仅完成全年550万辆目标的45.28% [8] - 国内销量连续三个月（5月/6月/7月）下滑 7月产量出现17个月来首次同比负增长 [5] - 高管与核心人员增持48.82万股（金额5232.78万元）以传递信心 [4] 投资逻辑分析 - 清仓时比亚迪动态市盈率约30倍 高于特斯拉的20倍 [4] - 行业从高增长转向存量竞争 扶持政策力度可能减弱 [12][13] - 清仓资金可能重新配置至更具性价比标的 符合资产调整策略 [7]

财务表现 - 2025年上半年营业收入95.17亿元，同比增长154.38% [2][5] - 净利润亏损23.08亿元，较上年同期亏损25.71亿元有所收窄 [2][5] - 毛利率为-5.47%，其中一季度和二季度分别为-7.51%和-4.14%，呈现改善趋势 [6] - 研发费用10.70亿元，同比增长62.94%；销售费用8.56亿元，同比增长10.51% [6] - 资产负债率升至80.26%，为2020年以来最高水平 [4][9] 销量与品牌表现 - 子公司北京新能源前7月销量达7.74万辆，同比增长98.58% [3][13] - 高端车型享界S9 6月交付4154辆，环比增长94.7%，位列30万以上新能源轿车品类第一 [3][11] - 享界品牌门店总数超700家；极狐品牌一级门店达370家 [11][12] - 公司聚焦享界、极狐、BEIJING三大品牌，覆盖高端、中高端及经济型市场 [11][12] 战略与运营 - 为应对行业竞争，持续加大研发投入并快速扩张销售渠道，影响短期业绩 [2][5] - 通过技术创新、商务谈判及品牌建设推动成本优化，下半年毛利率有望改善 [6][14] - 能源服务方面累计建设140座极狐充电站，接入超100万根公共充电桩，覆盖330+城市 [12] - 已为8.5万名用户提供家用充电桩安装服务 [12] 历史业绩对比 - 2020—2024年净利润持续亏损，分别为-64.82亿元、-52.44亿元、-54.65亿元、-54亿元、-69.48亿元 [7] - 同期营业收入从52.72亿元增长至145.12亿元，但增速波动较大 [7] - 资产负债率在过去五年间介于70.10%—80.26%之间 [8][9] 管理层变动 - 2025年3月代康伟辞任董事长，张国富接任董事长；刘观桥任经理，乔元华任董事会秘书 [9][10]