行业表现 - 白酒行业持续深度调整 25H1公司预期收入同比下降38 3%-41 9% 经调整净利润下降39%-40% [1] - 25Q2以来白酒商务宴请 宴席 礼赠等场景受损严重 对次高端及高端白酒影响较大 尚未观察到明显改善信号 [1] - 次高端白酒较早开启调整 水井坊 酒鬼酒25Q2预期收入同比分别-31% -57% 利润均同比转亏 [3] 公司财务 - 珍酒李渡25H1预计实现收入24 0-25 5亿元 同比下降38 3%-41 9% 经调整净利润预计下降39%-40% [1] - 2024年业绩前高后低 24H1收入同比+17% 经调整净利润同比+27% 24H2同比分别-16% -20% [3] - 下调2025-2027年经调整EPS至0 36元 0 37元 0 38元 当前股价对应2025年22X PE [1] 新品策略 - 推出战略性白酒产品"大珍·珍酒" 定位500-600元价位 填补珍15和珍30价格带空白 25H2有望贡献收入 [2] - 发布高端精酿啤酒"牛市News" 零售价88元/375ml 京东/天猫/小程序累计销售3000箱 收入超200万 [2] - 啤酒新品直播由董事长主持 全网观看人数超190万 命名营销围绕"好运文化" 起量较快 [2] 营销举措 - 6月官宣姚安娜为"申遗大使" 提升品牌知名度 [2] - 董事长吴向东个人涉足高端啤酒行业 为新品提供资源支持 [2] - 啤酒业务后续或推出更多价位单品 体量有望扩大 [2] 业绩展望 - 25H2低基数叠加新品贡献 业绩增速或有环比改善可能 [3] - 发力大珍 牛市啤酒等新品 有望贡献增量 驱动增速边际改善 [1]