公司近况与业绩预期 - 预计公司2025年下半年翻台率环比上半年提升，同比基本持平 [1] - 预计2025年下半年客单价同比基本稳定 [1] - 预计2025年下半年毛利率同比下降但环比有望提升，员工成本环比下降，折摊费用率延续下降趋势 [1] - 预计2025年下半年利润率较上半年低位明显回升，公司指引长期良性可持续的利润率约为10% [1] - 上调2025年归母净利润预测6%至40.1亿元，上调2026年归母净利润预测7%至47.1亿元 [2] - 当前股价对应2025年市盈率19倍，对应2026年市盈率16倍 [2] 主品牌经营举措 - 公司持续践行“不一样的海底捞”策略以推动同店改善 [1] - 截至10月底，全国已打造超50家夜宵场景主题门店 [1] - 所有门店已上线鲜切品类以强化产品创新 [1] - 对主品牌开店保持相对谨慎，预计维持同比中单位数百分比的开店增速 [2] - 估计7月至11月主品牌新开门店43家，关闭门店42家 [2] 新品牌发展策略 - 优化新品牌发展策略，在原“自下而上”提报基础上新增总部管理人员“自上而下”提报方式 [2] - 计划2026年第一季度系统评估新品牌情况并确定后续各品牌发展方向 [2] - 已有一定体量的新品牌包括焰请烤肉铺子，预计2025年新开80-90家 [2] - 已有一定体量的新品牌包括举高高自助小火锅，截至10月底在二三线城市已布局20-30家门店 [2]

公司近况与经营调整 - 公司当前聚焦顾客和员工体验优化，可能导致短期利润承压，但在暑期旺季和经营管理改善带动下，7月海底捞翻台率已同比转正[1] - 今年以来公司观察到内部经营管理质量下滑，因此采取多项措施改善顾客和员工体验[1] - 在顾客层面，公司践行"不一样的海底捞"理念，打造多元场景门店、推出鲜切类等差异化产品并恢复小料台的牛肉粒/冰粉等产品供应[1] - 公司加强品牌营销投入，如邀请代言人和进行IP联名合作以吸引消费者[1] - 在员工层面，公司自Q2开始加大员工福利投入、合理优化排班和考核，以提升员工工作幸福感和归属感[1] 经营数据与趋势 - 1H25海底捞品牌翻台率同比下滑高单位数百分比，主要受去年同期高基数、消费环境压力及经营管理质量下滑影响[2] - 7月至今海底捞翻台率已恢复正增长[1][2] - 产品调整及牛肉价格上涨可能导致毛利率同比下滑，员工福利投入可能导致员工成本费用率同比提升[1] 新品牌与加盟进展 - 焰请烤肉门店6月底约70家、年底或达到约100家，当前计划提升现有门店服务质量并适当放慢开店速度[2] - 公司进一步明确新品牌发展模式，包括上市公司全资持有、与内部新品牌创始人合资、与外部品牌合资、收购新品牌等[2] - 1H25约25家直营店转加盟，6月底加盟店约41家[2] 盈利预测与估值 - 下调25年/26年归母净利17%/12%至41.5亿元/48.1亿元[2] - 当前股价对应25年/26年17/15倍P/E[2] - 下调目标价18%至16港元，对应25/26年20/17倍P/E[2]