行业投资评级 - 看好/维持有色金属行业评级 [3] 核心观点 - 铯铷资源稀有且物理化学性质独特 下游应用广泛涵盖高科技 医疗和能源领域 [5] - 全球铯铷盐需求增长受三大主线推动：消费结构升级 钙钛矿电池新兴需求爆发 铷盐供给改善 [7] - 2025-2027年全球铯铷盐需求CAGR预计达36.6% 累计增量2134吨 [7][8] - 供需同步上行 2025-2027年全球铯铷盐供需平衡持续偏紧 [9] 铯铷资源特性 - 铯为地壳含量最低碱金属（3×10⁻⁶） 自然界无单质形态 提取难度高 [5][18] - 铷密度1.53g/cm³较铯更轻（铯1.88g/cm³） 多作为锂/铯开采副产品 比铯更稀有 [5][19] - 特性包括低熔点（铯28.44℃液态） 高化学活性 精确原子结构（原子钟基础） [18][24] 消费现状与结构 - 2020年全球铯消费2400吨 美国（960吨/40%） 中国（800吨/33%） 日本（300吨/14%）为前三大消费国 [6][26] - 美国消费结构以高科技领域为主（768吨/80%） 中国以传统领域为主（712吨/89%） [6][26] - 铷因供应限制（2024年全球≤40吨）和高价格（400万元/吨）导致市场需求疲软 [6][26] 需求增长驱动因素 - 消费结构升级：中国2025年铯需求预计1016吨 较2020年800吨增长27% [26][38] - 钙钛矿电池爆发：2025-2030年全球铯铷盐需求从110吨升至4428吨 CAGR达109% [7][46] - 铷盐供给改善：2025-2027年铷盐需求从40吨升至984吨 占比从2%升至21% [8][53] 细分应用领域 - 原子钟：铯钟精度高 铷钟质量轻更适合航空航天 5G基站建设催生需求 [24][39][40] - 离子推进器：铯推力为传统燃料1100倍 2030年全球卫星发射量达17000颗 [40] - 钙钛矿电池：铯提升稳定性 铷增强载流子迁移率 1GW产能消耗22吨铯铷盐 [44][46] - 固态电池：铯铷盐可提升离子电导率 抑制枝晶生长 增强正极稳定性 [7] 供需预测 - 2025-2027年全球铯铷盐供给：2210吨/3135吨/4550吨 [9][54] - 2025-2027年全球铯铷盐需求：2466吨/3166吨/4600吨 [9][54] - 同期供需平衡：-256吨/-30吨/-50吨 [9][54] 推荐公司分析 中矿资源 - 控制全球80%以上铯榴石资源 Tanco矿山保有Cs₂O金属量5.56万吨 [57] - 现有铯铷盐产能1000吨 2025Q3新产能投产后达1500吨（占全球50%+） [58] - 甲酸铯回收利用率80%+ 2025H1库存折合铯金属4306.31吨 [58] - 2021-2024年铯铷板块营收CAGR20% 毛利率升至78.29% [61] 金银河 - 低温硫酸法提锂技术：能耗降50%+ 锂/铷/铯回收率超90% 固渣<0.3吨/碳酸锂 [65][69] - 2025年H1千吨级铷铯盐产线投产 副产品包括铷铯钾矾/硫酸钾/硅砂 [65][69] - 技术突破可缓解中国铯铷资源进口依赖 支撑高科技领域应用 [71]

半导体行业2024年业绩表现 - A股221家半导体公司2024年合计营收8821.51亿元，平均每家企业39.92亿元 [3] - 超过7成公司营收同比增长，160家公司实现营收增长，占比72.4% [2][4] - 51.13%的公司归母净利润同比增长，113家实现盈利增长 [2][7] 营收规模分布 - 营收超过200亿元的公司有10家，包括环旭电子(606.91亿元)、中芯国际(577.96亿元)等 [3] - 营收100-200亿元的公司有9家，包括晶盛机电(175.77亿元)、江波龙(174.64亿元)等 [3] - 营收50-100亿元的公司有21家，包括海光信息、兆易创新等 [4] 营收增长幅度 - 营收增幅超过50%的公司有18家，占比8.14% [4] - 神工股份营收同比增长124.19%，思特威(108.87%)、长川科技(105.15%)增幅超100% [5] - 营收增幅50-100%的公司有15家，包括佰维存储(86.71%)、寒武纪(65.56%)等 [5] 净利润表现 - 161家公司实现盈利，合计685.02亿元，60家亏损合计160.88亿元 [7] - 16家公司净利润超10亿元，占比7.24%，包括北方华创(56.21亿元)、中芯国际(36.99亿元)等 [7][8] - 34家公司净利润翻倍增长，占比15.38% [10] 净利润增长亮点 - 思特威净利润同比增长2662.76%，长川科技(915.14%)、上海贝岭(756.82%)增幅超700% [10][11] - 净利润增幅200-500%的公司有14家，包括韦尔股份(498.11%)、天岳先进(491.56%)等 [11] - 净利润增幅100-200%的公司有12家，包括聚辰股份(189.23%)、华天科技(172.29%)等 [11] 行业趋势 - 国产替代加速、行业周期复苏、政策支持加码及新兴需求爆发推动业绩增长 [12] - 核心环节企业呈现高速增长态势 [12]