行业增资潮全景 - 截至2025年12月，已有约20家保险公司披露增资计划，其中12家已获批，近20家险企计划通过发行资本补充债或永续债募集资金 [1][14] - 增资已获批或完成的公司包括中邮人寿、泰康养老、中华联合人寿、国富人寿、鼎和财险、国联人寿、中意财险、平安人寿、三峡人寿、安盛环球再保险、复星联合健康、汇丰人寿、信美相互保险社等 [1][14] - 已公告或进行中的公司包括横琴人寿、德华安顾人寿、太平养老、华安财险、海峡金桥财险等 [2][15] 增资行动特征与驱动因素 - 2025年增资行动呈现“规模大、集中化”特征，4月平安人寿抛出近200亿元增资计划刷新年内纪录，11-12月有5家公司开启增资行动 [3][16] - 具体案例包括：太平养老3.3亿元增资获批，华安财险拟募集不低于10亿元，海峡金桥财险披露10亿元方案，德华安顾人寿公告15.45亿元计划，横琴人寿新增注册资本18.52亿元 [3][16] - 市场端驱动因素包括：新会计准则IFRS17实施大幅增加准备金需求；长期低利率环境压缩投资端收益，削弱资本内生积累能力 [3][16] - 监管端驱动因素包括：“偿二代”二期工程过渡期结束后，核心偿付能力充足率最低标准提升至50%，叠加风险综合评级和资本规划评估强化 [4][17] - 专家观点指出，本轮增资潮由寿险业快速增长产生的资本需求，以及部分险企“借新还旧”降低债务成本的现实诉求主导 [3][16] - 利率下行导致人身险公司负债评估利率下降，偿付能力充足率承压，资本补充需求迫切 [3][17] - 整体上，监管与市场双轮驱动，推动行业从被动“补血”转向主动资本管理 [5][18] 代表性公司增资动因分析 - **成长型险企的资本储备诉求**：以横琴人寿为例，其2024年末综合/核心偿付能力充足率为192%/160%，同比分别提升38和40个百分点；但2025年6月末微降至189%/157%，业务规模扩大持续消耗资本金，需提前储备以应对未来需求 [6][7][19][20] - **股权优化与偿付能力巩固**：以华安财险为例，公司曾长期受股权问题困扰，“海航系”持股60.42%但难以提供有效资本支持；2025年一季度风险综合评级为C类，通过整改于三季度提升至B类，偿付能力充足率稳定在150%以上；此次拟募集不低于10亿元旨在优化股权结构并巩固偿付能力 [7][8][21][22] - **推动业务发展**：以太平洋保险为例，为支持香港子公司战略发展，太保产险增资太保香港（财产险）不超过15亿港元，太保寿险增资太保香港（寿险）30亿港元 [10][11][24][25] 行业趋势与核心主线 - 尽管具体动因各异，但“加强偿付能力”是贯穿增资行动的核心主线 [12][26] - 行业监管趋严与经营环境复杂化是此趋势的背景，“偿二代”二期深化实施、市场利率下行、赔付成本上升等因素加剧了偿付能力充足率的波动压力 [12][27] - 增资成为最直接有效的资本补充方式，既能满足监管要求，也能增强市场信心、支撑业务持续发展 [12][28] - 2025年险企增资呈现“外资加码、国资主导”特征，反映出市场对中国保险行业长期价值的认可，外资与国资股东的投入带来了资本、先进理念和资源优势 [12][28] - 增资仅是第一步，将资本转化为经营效能、优化业务结构、提升风险抵御能力是实现可持续发展的关键；行业分化加剧，“马太效应”将更明显 [13][28]