行业与市场策略 - 榨菜行业整体保持相对稳定，当前属于存量竞争 [1] - 公司通过拓品类、拓渠道的多元化长期发展战略应对竞争 [1] - 针对消费疲软期推出60g的2元黄金价格带产品，布局不同竞争区域 [10] - 未来将持续开发更多产品并向三、四线市场渗透以赢得更多市场份额 [10] 产品与品类发展 - 在榨菜品类优化升级的同时不断创新推出亲缘品类，如榨菜酱、爆炒酸菜、肉臊等佐餐开味产品 [2] - 萝卜、泡菜、豇豆等新品类目前品牌力优势未凸显，市场支持力度较大，费用有所倾斜 [3] - 新品推广前期以扩大体量为主，毛利率短期内较低，待体量达到一定规模后毛利逐步提升 [7] - 榨菜品类在未来几年预计保持相对稳定的毛利率水平 [7] - 针对不同消费人群和食用场景推出不同规格、口味的产品 [9] 渠道拓展与优化 - 目前已布局渠道包括线下商超、线上电商自营及直播带货、餐饮渠道、零食渠道等多样化渠道 [2] - 针对山姆、盒马等大型商超由公司直营服务，与客户直接对接研发定制型产品 [4] - 根据不同渠道需求逐步推广定制化产品，持续渠道精耕下沉 [2] - 针对未覆盖到位的渠道配置专业经销商实现渠道做深做透 [2] 原料成本与管理 - 近两年原料成本较低因天气较好无极端天气且种植面积无明显变化，原料充足 [5] - 青菜头吨价保持在800-1000元左右为合理水平（未来无极端天气情况下） [5] - 近两年加大青菜头原料收购量，减少半成品收购量 [5] - 未来通过推进产业科学化运作、加强原料窖池建设平抑原料市场价格大幅波动 [5] 销售与激励机制 - 对销售人员考核机制进行适度调整，降低基础任务考核，以正向激励为主 [3] - 根据市场情况、经营形势、战略规划等完善销售政策及经销商、销售人员考核激励机制 [11] - 建立中长期激励体系，激发销售潜能、提高销售人员积极性 [11] 品牌与营销策略 - 每年保持一定品牌声量，根据不同阶段品牌传播需要进行投放 [8] - 成熟品类保有声量，新品推出则加大投放 [8] - 根据市场环境和战略需求制定具体投放方案，如定向爆破针对不同城市、竞争情况精准投放 [8] - 运用社交媒体等多种组合进行线上线下宣传推广 [9] 资金运用与战略规划 - 募集资金专项专用于乌江绿色智能化生产基地项目 [12] - 自有资金主要用于三方面：外延并购优质标的、产品市场推广（拓品类、拓市场）、提高分红额度 [13] - 公司始终坚持双轮驱动战略不动摇，在实施过程中不断调整优化具体策略 [11] - 承接并推进组织机构变革，进一步优化管理、提升效能 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕涪陵榨菜分析师会议展开，涵盖公司应对市场竞争举措、窖池容量效用、改善措施效果、渠道拓展、餐饮渠道增长、并购计划、费用投入、产品研发等多方面情况[23][24][25] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为涪陵榨菜，所属行业是食品饮料，接待时间为2025年5月15日，上市公司接待人员有公司董事、董事会秘书、副总经理、财务负责人韦永生 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括兴全基金、华泰证券、太保资管、华泰资管、天冶基金等，还列出了各机构相关人员 [17] 调研机构占比 - 基金管理公司占比8%，证券公司占比8%，资产管理公司占比17%，其它占比58%，投资公司占比8% [19] 主要内容资料 - 应对市场竞争，公司执行“拓品类、拓渠道”战略，开发新品类、拓宽新兴及餐饮渠道，在部分市场开展定向爆破项目 [23] - 2024年底新投入约3万吨新建窖池，提升了公司应对原料价格波动能力，降低年中半成品收购比例，提升成本控制水平 [23] - 公司“双拓”战略效果初步显现，针对外部市场和内部组织架构都有改善措施并持续推进 [23] - 公司以传统线下渠道为主，新兴渠道占比未明显提升，电商渠道价格战激烈、利润率低、费用投入高，公司对其谨慎对待并进行产品区隔 [23] - 公司产品定位中高端，白牌产品与消费者健康安全理念不符，公司通过布局不同价格带产品竞争 [24] - 2024年度餐饮渠道增速达30%，公司加快餐饮渠道定制性产品研发，丰富产品品种 [24] - 公司并购复合调味料企业以快速进入市场，并购后管理团队以原管理人员为主，实现产品与渠道互补 [24] - 今年一季度推广费用投入少，二季度将根据消费需求和新品推出进度加大投入，全年预计费用投入总额较去年增长 [25] - 公司近两年尝试榨菜休闲化，2023年推出小脆口产品，目前未大规模推广休闲零食类产品 [25] - 公司调整内部组织架构，实现研发、生产、销售链条紧密联系，缩短新品开发时间，能针对终端需求提供定制化产品 [25] - 公司会根据发展需要推进股权激励相关计划，若有安排将及时公告 [26]

市场竞争与战略应对 - 公司应对榨菜市场存量竞争，执行“拓品类、拓渠道”战略，开发新品类、拓宽新兴及餐饮渠道，在竞争激烈市场开展定向爆破项目 [2] - 公司“双拓”战略效果初步显现，针对外部市场和内部组织架构、经营条线开展多项工作并持续改善 [4] 窖池与成本控制 - 2024 年底公司新投入约 3 万吨新建窖池，提升了应对原料价格波动能力，近两年收购青菜头价低量多，减少年中半成品收购比例，提升成本控制水平 [3] 渠道拓展情况 新兴渠道 - 公司以传统线下渠道为主，布局电商等新兴渠道，但电商渠道价格战激烈，利润率低于线下且费用投入高，公司对其积极拥抱、谨慎对待并进行产品区隔 [5] 餐饮渠道 - 2024 年度餐饮渠道增速达 30%，最初以榨菜产品进入，24 年下半年加快定制性产品研发，增加萝卜、泡菜品类 [8] 并购与业务发展 - 公司并购复合调味料企业，因其市场空间大、潜力大，公司经验不足，并购后以原管理团队为主，实现产品与渠道互补 [9] 费用投入与产品规划 推广费用 - 今年一季度公司推广费用投入少，二三季度是消费旺季，二季度将逐步加大投入，全年预计费用总额较去年增长 [10] 休闲化产品 - 公司近两年尝试榨菜休闲化，2023 年推出小脆口产品，目前未大规模推广休闲零食类产品 [11] 生产与研发改善 - 公司调整内部组织架构，紧密联系研发、生产、销售链条，缩短新品开发时间，能针对终端需求提供定制化产品 [12] 股权激励 - 公司会根据发展需要推进股权激励相关计划，如有安排将及时公告 [13]