房地产市场变化 - 全国二手房价格连续下跌30多个月 8月份百城二手房价格同比下跌7.34% 平均房价跌幅超过30% [2][4] - 房价分化加剧 二三线城市下跌空间有限 一线城市核心区域出现补跌行情 房价收入比超过40 [4] - 期房销售占比下降现房销售上升 开发商逐步提高现房销售比重 降低烂尾楼风险 [6] - 公摊面积制度改革推进 多个城市取消公摊面积 按套内面积计算房价 降低购房成本 [6] 汽车市场动态 - 汽车市场出现降价潮 数十个国内外品牌宣布降价 国产车降价2-3万元 进口高档车降价近10万元 [8] - 二手车市场贬值加速 国产新能源汽车一年内贬值33% 从24万元降至16-18万元 [8] - 降价原因包括新能源汽车竞争加剧 华为小米等新进入者导致产能过剩 中产家庭收入减少推迟换车计划 [8] 货币购买力状况 - 居民消费价格指数8月环比持平同比下降0.4% 物价保持稳定 [10] - 超发货币在金融体系空转未流向商品市场 抑制物价上涨 [10] - 实体经济不景气导致消费需求萎缩 企业通过降价促销去库存 维持整体物价平稳 [10]

核心财务表现 - 2025年上半年营收533.68亿元，同比减少23.28%，为2008年以来第四高半年度营收[1] - 净利润2.1亿元，创历史新低，同比下降89.74%，净利率从3.1%骤降至0.39%[3] - 2021年至今累计计提约100亿元资产减值损失，其中2025年上半年计提19.33亿元[3][4] - 现房库存规模约300-400亿元，周转天数达487天，高于行业均值[5][7] 营收与交付情况 - 营收下降主要因结转面积同比减少22.7%，受交付节奏影响[1] - 14个新交付项目贡献约22亿元利润，上海外滩兰亭2期单项目收入近50亿元，毛利率达35%[5] - 管理层预计下半年交付量增加，全年收入将与2024年基本持平[1] 土地储备与开发策略 - 过去三年半拿地投入近2000亿元，行业排名TOP5[1] - 2025年上半年新增35个项目，总建筑面积355万平方米，权益土地款362亿元，同比增长135%[11] - 新增货值907亿元，行业排名第三，多地高溢价拿地（西安溢价15.8%、佛山溢价27.37%、上海溢价46.33%）[11] 债务与资金状况 - 总负债3987.91亿元，较2024年底增长1.1%，有息负债1430.27亿元，增加58.4亿元[13] - 净资产负债率63.9%，较2024年末的56.6%上升[12] - 银行存款及现金667.95亿元，覆盖短期债务2.9倍，加权平均利息成本降至3.6%[8] 业务结构分析 - 物业销售收入占比93.0%，无第二增长曲线[8] - 代建业务收入13.61亿元，同比下降17.0%，设计及装修收入9.6亿元，同比下降37%[8][9] - 非开发业务（代建、设计、酒店等）合计占比仅7%，均呈现业绩缩减[8][9][10] 库存去化与减值压力 - 2025年上半年处理2021年及以前库存190亿元，竣工待售物业净减少60亿元[5] - 剩余待处理库存近800亿元，市场估算可能需额外计提约百亿减值损失[5] - 去化策略以流动性、安全性优先，牺牲盈利性（如西安项目降价销售）[4][6] 行业与市场表现 - 地产股波动中公司股价表现弱于同行（8月25日涨1.12% vs 万科涨9.15%，8月26日跌幅更大）[1] - 行业面临需求分化、竞争转向质量较量等趋势，但公司仍坚持规模扩张[10][11]