核心财务表现 - 25年前三季度公司营收173.28亿元，同比增长1.25%，归母净利润9.48亿元，同比下降7.18% [1][2] - 25年第三季度单季营收65.19亿元，同比增长7.52%，归母净利润3.91亿元，同比增长0.63%，收入增速显著提升 [1][2] - 25年第三季度单季毛利率为19.89%，环比提升1.58个百分点，净利率为6.00%，环比提升1.70个百分点 [6] 分业务板块表现 - 传统线下零售业务25年第三季度收入估算同比下降4%，但降幅较前两个季度呈现收窄趋势 [1][3] - 电商业务（晨光科技）25年第三季度收入4.1亿元，同比增长3.1%，前三季度收入9.7亿元，同比增长9.7% [1][3] - 办公直销业务（科力普）25年第三季度收入35.62亿元，同比增长17.3%，增速显著提升，前期干扰因素缓解且新客户开发落地 [1][4] - 零售大店业务（包括晨光生活馆和九木杂物社）25年第三季度收入4.1亿元，同比增长6.6%，截至25年第三季度末全国零售大店超过870家，较年初净增90家以上，全年预计净增超过100家 [1][4] 主要产品线表现 - 书写工具25年前三季度营收19.91亿元，毛利率44.12%，同比提升2.03个百分点 [5] - 学生文具25年前三季度营收25.78亿元，毛利率35.57%，同比提升2.14个百分点 [5] - 办公文具25年前三季度营收23.00亿元，毛利率26.55%，同比提升0.49个百分点 [5] - 其他文具25年前三季度营收7.29亿元，同比增长9.26% [5] 费用与运营策略 - 25年前三季度销售费用率为8.15%，同比上升0.61个百分点，主要因公司加大对九木杂物社、电商等业务的营销投入 [6][7] - 公司通过“强功能性+情绪价值+IP赋能”的产品开发组合打法，新产品表现亮眼，前期调整效果逐步显现 [1][8] - 公司加强IP赋能，构建多元化IP合作生态，25年上半年与腾讯视频达成战略合作推出联名产品，预计下半年产品端有更明显表现 [8] 未来战略方向 - 公司拟加速国际化布局，传统业务和零售大店均有望在海外市场突破 [8] - 科力普业务将持续优化供应链、提升服务能力，提高自营和自有产品销售比例以提升盈利能力，并可能在合适时机推动行业整合 [8] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为253.30亿元、280.38亿元、307.77亿元，归母净利润分别为13.65亿元、15.18亿元、16.69亿元 [9]