军工板块投资逻辑 - 投资者无需纠结短期20%—30%的涨幅 判断板块高低的核心是是否具备真正成长动能 而非当前点位 [1] - 长期获取稳定高收益的可能性较大 跳出1—2个月的短期收益10%—20%视角 [1] - 军工板块的确定性强 成长支撑逻辑包括十四五收官订单放量 全球军备竞赛加速 建军百年奋斗目标 军贸打开向上空间 新域新质机遇 [1][2] 行业基本面支撑 - 2025下半年延迟订单集中确认 航天 导弹链企业基本面已现拐点 [1] - 2024年全球军费开支激增9.4% 创冷战结束以来新高 中国军费增速稳定在7%+ 总额仅为美国1/4 [1] - 国家明确如期实现建军一百年奋斗目标 持续加大国防投入 提供清晰刚性长期的需求指引 [2] - 军贸出口在全球市场占比仅为5.8%左右 提升空间巨大 [2] - 军工企业在卫星互联网 高端新材料 航空航天 网络安全等新兴领域拥有技术积累和优势 [2] 商业航天发展 - 低轨卫星密集发射 自7月27日起8天内成功发射三批组网卫星 创最短发射间隔纪录 [3] - 实现三地三线并行 多箭滚动发射 火箭发射已具备批量化滚动式作业能力 [3] - 发射频次有望从月级压缩至周级 高密度发射趋势持续推进 [3] - 2025年7月底以来GW星座发射频率显著提升 从01-05组星的一到两个月发射间隔缩短到05—07组星的3-5天发射间隔 [4] - 千帆星座发射招标启动 海南商发1号和2号发射工位开启常态化发射 民营液体火箭将陆续首飞 [4] 板块表现与投资策略 - 8月军工板块延续强势表现 商业航天成为驱动板块上行核心动力 [3] - 短期资金离场会面临回调压力 但不改长期趋势 底部不断抬高 [5] - 短期催化事件包括4月底-5月初印巴冲突 6月底伊以冲突 提供短期向上动能 [5] - 十四五收官年订单加速释放 新一轮订单周期开启 中长期支撑强劲 [7] - 已持有投资者可坚持持有 未持有投资者可遇回调时分批布局 [7][8]

机械行业研究框架培训关键要点总结 行业概况与分类 - 机械行业涵盖众多细分领域 2024年统计显示小公司数量众多且利润端相对较小 但平均估值不低反映市场对其成长性预期较高[1][2] - 行业可分为三类：长周期(房地产/基建/航运)、短周期(通用设备/专用设备)、成长类(人形机器人/AI链条)[3][4] - 不同类别适用不同估值方法：周期属性子行业用PB/PE 成长性子行业如半导体设备用PS 成长类依赖远期利润预测[5] 供需关系与竞争格局 - 中游设备过去重视需求端 但利润增速和弹性不及资源品与消费品 需回归供需平衡分析[6] - 机械行业扩产弹性高(通过外协/加班/租赁厂房快速提升产能) 限制了价格上涨空间 价格呈现年降趋势[7] - 当前经济环境下需求降速 企业通过竞争稳固份额 关注竞争格局变化和出海机会(海外市场空间为国内2-3倍)[8] - 工程机械领域驱动力已从新增转向存量更新[8][29] 估值与投资逻辑 - 估值体系基于成长空间和增速 利润来源于收入和利润率[19] - 关注行业规模/经济增速/渗透率/市场份额提升能力及品类拓展能力 利润率考虑竞争格局/管理能力/原材料占比/产能爬升周期[19][20] - 大客户带来市场认可和增量市场 如浙江鼎力获鸿信建发认可后股价显著提升[23] - 外部力量(国家政策/央国企需求)能显著推动发展 如2020-2022年数控系统行业进展[25] 细分领域特点 - 通用设备具有周期成长属性 每轮需求高点较前轮更高 上升期投资胜率更高[10] - 工程机械行业通过大市场空间实现增长 如减速器市场规模约1000亿元(工程机械占200亿元)[24] - 出口链需关注当地消费能力(工资增长驱动)和专用设备订单周期(一般以1年为单位验收)[32][35] - 新技术在0~1阶段看重技术逻辑 1~10阶段更注重业绩确定性 如光伏/人形机器人/AI产业链[36] 数据分析框架 - 制造业景气度判断框架：宏观(PMI/商业投资/库存)+中观(叉车内外销/日本机床订单)[10][11] - 工业气体价格(如氧气)反映钢铁等行业需求变化 可作为经济晴雨表[12] - 微观层面需关注渠道库存波动 经销商行为会加大社会库存波动[14] - 工程机械分析指标：海关数据/AM数据/外资财报 关注海外市场份额提升[30] 风险与机会 - 工业品涨价需特定契机(供给受限/需求爆发) 如液态工业气体在需求超当地产能时显示价格弹性[15] - 企业难通过控制产量稳定价格 如氧气价格波动区间300-1000元[18] - 美国机械行业需关注库存管理/CPI/时薪波动/地产工具链条影响[34] - 产能爬坡周期影响利润释放 如华特检测利润端增速超收入端[26]