业绩表现 - 2025年上半年实现营收107.4亿元，同比增长36.4%，录得归母净利润23.8亿元，同比增长37.2% [1] - 第二季度实现营收约59亿元，同比增长34.1%，录得归母净利润约14亿元，同比增长30.8% [1] - 预计2025-2027年将分别实现净利润44.5亿元、56亿元和68亿元，分别同比增长33.8%、25.8%和21.5% [4] 产品与业务 - 能量饮料实现营收83.6亿元，同比增长22%，基本盘稳固 [2] - 电解质饮料"东鹏补水啦"实现营收14.9亿元，同比增长213.7%，作为第二曲线增长迅猛 [2] - 其他饮料实现收入8.8亿元，同比增长65.2%，依托渠道网络快速铺开市场 [2] - 针对不同渠道和消费场景推出"小补水"系列380ml新品和900ml"补水啦"产品 [2] 渠道与区域 - 构建覆盖全国、深度下沉的立体化渠道网络，拥有3200余家经销商、覆盖超420万家活跃终端网点，累计触达不重复终端消费者超2.5亿 [2] - 广东区域营收同比增长20.6%，华东、华中、西南、华北、广西区域营收分别同比增长32.6%、29%、39.8%、73%和31.6% [2] - 广东以外区域营收合计35.5亿元，同比增长39% [2] - 线上及重客营收分别同比增长53.8%和44% [2] 成本与费用 - 上半年毛利率同比上升0.55个百分点至45.15%，持续受益成本红利 [3] - 第二季度毛利率同比下降0.4个百分点至45.7%，主要由于毛利率较低的电解质饮料占比大幅提升（同比+7.86个百分点）及折扣比例或略有提升 [3] - 上半年期间费用率同比上升0.72个百分点至17.78%，主要系第二季度加大冰柜投放以促进动销 [3] - 第二季度期间费用率同比上升1.2个百分点至16.66%，其中销售费用率同比提升0.49个百分点、财务费用率同比上升0.57个百分点、管理费用率同比上升0.29个百分点，研发费用率同比下降0.15个百分点 [3] 未来展望 - 下半年预计延续渠道和营销投入的精细化管理，继续受益市场和品类拓展带来的增量 [4] - 长期来看，东鹏特饮和补水啦双轮驱动效果有望继续加强，叠加其他品类和海外市场拓展，未来增长潜力可期 [4] - 预计2025-2027年EPS分别为8.56元、10.77元和13.08元，当前股价对应PE分别为34倍、27倍和22倍 [4]