投资评级 - 维持买入推荐 新华保险对应2025年PEV估值0.73倍[2][8][12] 核心观点 - 保险行业中长期逻辑是盈利能力改善 短期主线是市场beta[2][12] - 新华保险作为纯寿险公司且权益仓位较高 敏感性及弹性领先寿险板块 推荐作为优质贝塔资产配置[2][12] - 寿险本质是长期经营业务 折现率带来的浮盈或浮亏属于短期波动 不必过度关注[2][12] 财务表现 - 2025年上半年实现归母净利润148.0亿元 同比增长33.5%[6][12] - 新业务价值61.8亿元 同比增长58.4%[6][12] - 年化总投资收益率5.9% 同比增长1.1个百分点[12] - 每股净资产较年初下降13.4% 主要受会计准则错配影响[12] 业务发展 - 保费收入1212.6亿元 同比增长22.7%[12] - 长险新单保费同比增长113.1% 期缴新单同比增长64.9%[12] - 退保率较去年同期下降0.1个百分点 13个月和25个月继续率均改善[12] 渠道表现 - 个险期缴新单保费同比增长70.8%[12] - 银保期缴新单同比增长55.4%[12] - 推动十年期分红险销售 倡导健康险常态化销售[12] - 银保渠道深化重点银行战略合作 扩大优质银行覆盖范围[12] 资产配置 - 债券配置比例较年初下降1.5个百分点[12] - 股票配置较年初增加0.5个百分点[12] - 基金配置较年初减少0.7个百分点[12] - 长期股权投资配置较年初增加0.5个百分点[12] 预测数据 - 预计2025年新业务价值1025.6亿元 同比增长64.0%[17] - 预计2025年内含价值29211.8亿元 同比增长13.0%[17] - 预计2026年新业务价值1147.5亿元 同比增长11.9%[17]