调研活动概况 - 公司于2025年12月9日通过线上会议接待了天弘基金1家机构的调研，接待人员为董事会秘书陈富康 [1][2] 业务发展战略 - 本年度公司积极发展居家检测业务，以满足呼吸道、消化道等多元应用场景的新兴市场需求 [2][3] - 公司加大了官方旗舰店及其他线上平台的市场推广力度 [2][3] - 对外投资主要聚焦与主营业务协同性强的方向，包括新产品、新技术平台、新检测领域等，对项目研判及决策较为审慎 [2][7] 销售渠道与竞争优势 - C端销售渠道以线上为主，包括京东、淘宝、美团等平台的授权店铺及自营旗舰店 [2][4] - 竞争优势在于多年技术积累，品牌在国内呼吸道病原体联合检测领域已形成一定知名度，为新渠道开拓提供保障 [2][4] 产品布局与介绍 - 新产品同时覆盖B端和C端市场，既适用于专业医务人员在医疗单位检测，也适用于消费者自测 [2][5] - 呼吸道系列产品包括：“呼吸道合胞病毒、腺病毒、偏肺病毒、副流感病毒抗原联合检测试剂盒(乳胶层析法)”以及“甲型流感病毒、乙型流感病毒、新型冠状病毒(2019-nCoV)抗原检测试剂盒(乳胶法)” [5][6] - 消化道相关产品包括：大便隐血(FOB)检测试剂盒(胶体金免疫层析法)和幽门螺杆菌抗原检测试剂盒(乳胶法) [5][6] - 呼吸道合胞病毒等四联检产品使用口咽拭子样本，可同时对四种病毒抗原进行检测，操作简单，快速出结果 [5] - 流感及新冠三联检产品可用于体外定性检测口咽拭子、鼻拭子样本中的相应抗原 [6] - 大便隐血检测试剂盒用于定性检测人体粪便样本中的血红蛋白含量 [6] - 幽门螺杆菌抗原检测试剂盒用于定性检测人粪便样本中幽门螺杆菌抗原 [6]

公司产品与业务布局 - 公司现有产品能很好契合居家检测需求 包括甲型流感病毒 乙型流感病毒 肺炎支原体抗原检测试剂盒（胶体金法） 甲型流感病毒 乙型流感病毒 新型冠状病毒（2019-nCoV）抗原检测试剂盒（乳胶法） 呼吸道合胞病毒 腺病毒 偏肺病毒 副流感病毒抗原联合检测试剂盒（乳胶层析法） A群轮状病毒 腺病毒 诺如病毒抗原检测试剂盒（乳胶层析法） 大便隐血（FOB）检测试剂盒（胶体金免疫层析法） 幽门螺杆菌抗原检测试剂盒（乳胶法）等 [2] - 公司已与京东 天猫 美团等主流电商平台通过开设官方旗舰店等方式建立合作关系 [2] 行业市场前景 - 目前居家检测市场正处于较快的发展时期 [2] - 随着相关监管制度 诊疗指南的完善 居家检测产品将具有广阔的应用市场 [2]

市场需求动态 - 流感检测试剂盒销量在11月出现大幅增长，美团买药数据显示截至11月24日甲乙流呼吸道检测试剂销量环比增长超9倍，北京、沈阳、成都等城市增幅显著 [1] - 最近一周（11月24日至30日）流感检测试剂订单量周环比增长60%，华东、华南区域城市用户需求涨幅较高 [1] - 京东买药秒送平台数据显示11月24日至30日期间流感检测试剂盒销量环比前7天提升337% [2] - 阿里健康自营检测试纸热卖榜显示排行前两位的产品近30天销量分别超2万件与1万件 [2] 产品趋势与竞争格局 - 能够同时检测甲流、乙流以及肺炎支原体等的多联检试剂盒成为品类新趋势，以满足用户迅速判断病情的需求 [5] - 复星诊断用于居家自测的新型冠状病毒、甲型流感病毒、乙型流感病毒抗原检测试剂盒（胶体金法）于2025年8月获批上市 [5] - 康华生物推出"七合一"多项呼吸道感染病原体IgM抗体检测试剂盒，能够一次性检测支原体、衣原体、甲流、乙流、合胞病毒等多种病原体 [6] - 可孚医疗"五合一"呼吸道病原体抗原多重检测试剂盒可同时检测甲流、乙流、肺炎支原体、合胞病毒和腺病毒，券后售价为92元 [9] - 英诺特甲流/乙流肺炎支原体抗原检测"三合一"试剂盒售价为35元，支持15分钟出结果 [9] 消费者选择与市场驱动因素 - 多种呼吸道病原体同时流行推动居家检测需求，消费者选择居家检测以避免医院就诊交叉感染 [1] - 全国急性呼吸道传染病哨点监测显示流感病毒阳性率达44.8%，鼻病毒8.0%，呼吸道合胞病毒4.3%，多种病原体流行是推动多联检需求的重要因素 [4] - 多联检测试剂盒价格随检测病原体数量增加而上升，康华生物甲/乙流二合一检测试剂盒价格为20.9元，七合一价格为79元 [6] - 医生建议多联检测适用于症状不典型、病情较重或处于多种病毒共同流行复杂时期的患者，以实现一次查清避免遗漏 [10]

战略合作概况 - 阿里健康与圣湘生物于11月25日正式签署战略合作协议，聚焦呼吸道感染性疾病领域[1] - 双方将围绕检测产品、技术服务与创新模式展开全面业务合作，共同推动专业级呼吸道检测能力向家庭场景延伸[1] - 首个落地项目为“居家闪检”服务的“呼吸道病毒细菌12联检”，由圣湘生物提供全面的检测技术战略支持[3] 合作细节与目标 - 合作旨在深度融合互联网医药平台能力、精准诊断技术与淘宝闪购即时履约能力，为用户提供更便捷、高效、可及的健康管理解决方案[3] - 目标是让居民足不出户即可享受医院同等标准的检测服务，进一步提升居家检测服务的专业水准[3] - 长期愿景是共同探索更多疾病检测项目的居家化应用场景，构建“检测—诊疗—用药—管理”的大健康生态蓝图[2][3] 具体服务模式 - “居家闪检”服务已在北京、上海、广州、杭州四地推出，用户通过淘宝App预约，由专业骑手上门完成咽拭子样本采集[2] - 样本送至国家认证实验室进行专业检测，平均3小时内用户可在线获取检测报告[2] - 服务可降低老人、儿童等易感人群外出就医带来的交叉感染风险[2] 行业竞争格局 - 阿里、京东、美团等互联网平台纷纷布局居家检测新风口[2][4] - 2023年11月，美团在广州推出试点，京东健康和阿里健康也几乎同时上线类似服务[4] - 行业从单一检测场景向多领域延伸，京东健康检测项目已从70个升级至160多种，涵盖过敏源、慢病、血常规等类别[4] 市场规模与增长 - 相关研究机构预计，2025年至2030年，中国居家检测行业规模将从1200亿元增至2800亿元，年复合增长率达18.5%[5] 业务协同效应 - 居家检测服务可提升消费需求，拉动对应药品销售，为互联网医院精准引流，并将购药需求截留在自身医药供应链[6] - 在“医+检+药”的线上诊疗闭环中，居家检测起到双向赋能的作用，提高从问诊到购药的转化率[6] 近期业务数据 - 过去一年，呼吸道居家检测服务年检测量已突破300万例[6] - 流感季需求激增，美团买药数据显示甲乙流呼吸道检测试剂销量月环比增长超9倍，居家检测服务连续六周订单量周环比上涨超30%[7] - 京东健康互联网医院日均问诊单量超过50万，居家检测业务覆盖全国23个城市，过去12个月年度活跃用户数量突破2亿[7]

公司合作动态 - 公司目前尚无与大型互联网快递外卖公司进行实质性合作 [2]

财务表现 - 公司24年实现收入6.21亿元（yoy+30.0%），归母净利2.47亿元（yoy+41.9%），符合业绩快报预期 [1] - 1Q25收入2.07亿元（yoy-26.5%），归母净利0.95亿元（yoy-34.8%），主因行业政策调整、推广研发投入增加及1Q24高基数（1Q24收入/净利占全年45.3%/59.2%）[1] - 24年毛利率80.1%（yoy+4.1pct），推测因高毛利常规产品收入占比回升 [1] - 24年经营性现金流净额3.05亿元（yoy+17.6%），现金流状况积极 [1] 业务发展 - 呼吸道系列产品24年收入6.07亿元（yoy+30.8%），市场认可度提升，拥有多款国产唯一或第一属性大单品 [2] - 增量业务24年表现：优生优育系列417万元（yoy+0.8%）、其他系列1036万元（yoy+7.4%）、POCT诊断仪器16万元（yoy-70.0%）[2] - 优生优育及消化道新品陆续获批，销售推广与现有渠道协同，有望增厚25年业绩 [2] 战略布局 - 截至4M25，多款化学发光及PCR新品国内获批，成为同时拥有抗体、抗原、分子检测产品的IVD企业 [3] - 24年加强C端业务投入，配备独立团队，迎合国内外居家检测新场景 [3] - 东南亚市场销售初具规模，欧美推进IVDR/FDA产品临床试验与申报 [3] - 24年战略进军神经系统疾病检测市场，打造第二增长曲线 [3] 盈利预测 - 调整25-27年EPS至1.92/2.21/2.53元（25/26年下调51%/57%）[4] - 给予25年21x PE（可比公司均值18x），目标价40.23元（前值58.50元）[4]