报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面阶段性改善，驱动从向下转为中性，后续驱动能否向上取决于中游补库的连续性，目前基本面驱动偏中性，显性库存连续去库对价格形成支撑 [2][3] - 短期尿素估值区间上移，期货上方静态估值压力在1700 - 1710元/吨，01合约上方1700元/吨是较强基本面压力位，下方支撑在1580 - 1600元/吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：尿素主力收盘价1687元/吨，较前日涨12元/吨；结算价1682元/吨，与前日持平；成交量86067手，较前日减少；持仓量219302手，较前日减少426手；仓单数量7887吨，较前日减少50吨；成交额289568万元，较前日减少77098万元；山东地区基差 -7，较前日降22；丰喜 - 盘面 -137，较前日降12；东光 - 盘面3，较前日降12；UR01 - UR05为 -65，较前日升4 [1] - 现货市场：河南心连心尿素工厂价1670元/吨，与前日持平；兖矿新疆1320元/吨，较前日降15元/吨；山东瑞星1700元/吨，较前日涨20元/吨；山西丰喜1540元/吨，较前日降10元/吨；河北东光1690元/吨，与前日持平；江苏灵谷1710元/吨，较前日涨20元/吨；山东地区贸易商价格1680元/吨，较前日降10元/吨；山西地区1540元/吨，较前日降10元/吨 [1] - 供应端重要指标：开工率84.10%，较前日升0.99%；日产量203380吨，较前日增2400吨 [1] 行业新闻 - 2025年11月26日，中国尿素企业总库存量136.39万吨，较上周减少7.33万吨，环比减少5.10%，近期因储备需求推进、下游终端补仓，部分区域企业出货加快，库存稳中下降，部分省份库存有增有减 [2] - 需求端储备及出口叠加使尿素基本面阶段性改善，驱动转中性，后续驱动向上取决于中游补库连续性，目前东北地区连续补库两周后追高意愿减弱，基本面驱动偏中性，且显性库存连续去库支撑价格 [2][3]