公募FOF行业整体发展 - 公募FOF自2017年9月首批产品获批，已发展8年，投研日趋成熟与精细化，投资回报潜力持续挖掘 [2] - 全市场FOF基金规模实现跨越式增长，截至2025年三季度，产品数量达518只，管理规模为1872.46亿元 [3] - 随着赚钱效应释放和投资者认可度提升，FOF市场规模已突破1800亿元大关 [1] 领先FOF产品业绩与规模 - 全市场首只收益率翻倍的FOF为前海开源裕源FOF，成立于2018年5月，截至2025年12月7日，成立以来收益率为129%，当前净值2.29元，三季度末资产规模1.68亿元 [2] - 该产品今年以来收益率为38% [2] - 其他长期回报能力较好的FOF包括兴全安泰平衡持有（成立以来收益率79.61%，规模9.69亿元）、中欧预见养老（70.12%，11.82亿元）、鹏华养老2045混合（69.40%，2.8亿元）等 [2] - 2017年发行的首批公募FOF业绩相对温和，如南方全天候策略、华夏聚惠等，成立八年来的收益率在26.52%至47.92%之间 [3] 成功的FOF投资策略 - 成功的FOF选基策略更加注重行业主题基金（“窄基”）的布局，降低宽基仓位比例，以捕捉市场赛道化特征 [4] - 前海开源裕源FOF将约48%的仓位集中配置于资源类主题基金，如前海开源金银珠宝基金（仓位18.05%，年内收益率81.73%）、前海开源沪港深核心资源基金（17.35%，67.27%）等，这是其净值突破的核心驱动力 [5] - 鹏华养老2045混合FOF重仓科技类行业主题基金，如广发新能源汽车电池ETF（仓位12.16%，年内收益58.65%）、易方达成长动力（9.36%，104.06%）等，对其净值增长贡献较大 [5] - 业绩落后的FOF多因“重宽轻窄”策略，配置股票种类高度分散、缺乏行业主题特点的基金，导致回报不佳 [6] 明星基金经理策略展望 - 前海开源裕源FOF基金经理李赫采用“334”多元资产策略：30%黄金商品、30%权益、40%固收，通过行业轮动模型确定权益投资方向 [7] - 李赫预期市场基本面好转，12月经济数据可能超预期，且股债性价比处于历史60%分位数，看好明年一季度权益市场 [7] - 在其权益基金的三成仓位中，计划10%配置于大盘价值类行业（如银行、建材），20%布局在消费和科技行业 [7] - 李赫认为黄金长期上涨逻辑稳固，基于全球财政赤字扩张及美国经济衰退风险，在投资组合中配置黄金可对冲风险并带来资本利得 [8]

行情走牛可能性 - 场外资金入市推动行情走牛 居民储蓄存款与股票总市值比率在历次熊市底部位于2附近 牛市顶部位于1附近 该比率在去年9月曾超过2 目前为1.8 [1] - 2022-2023年高息存款将于今年下半年至明年陆续到期 由于当前利率较低 资金可能通过固收+等渠道间接入市 带来增量资金 [3] - 符合特定条件的30只低波固收+基金过去4个季度总份额持续增长 分别为421亿份 513亿份 535亿份和564亿份 [6] - 美联储降息预期及经济基本面触底对股市形成利好 历史显示全球大放水环境曾推动2015年及2019-2020年牛市 [7][8] - 市场走牛核心逻辑在于场外流动性旺盛与美联储降息 预期形成水牛行情 [10] 市场方向选择 - 水牛行情下小盘股与成长股更受益 参考2013-2015年牛市创业板表现显著优于沪深300 [10][12] - 创新药 新消费 AI 机器人等前期主线板块可能继续成为行情主导 [12] - 成长股跑输价值股幅度已达2018年底水平 市场风格切换至成长占优概率较大 [13] 行情波动特征 - 历史数据显示上证指数突破3600点后波动加剧 2007年牛市中半年内出现2次20%回调及3次7%回调 2015年牛市中一个月内出现2次10%回调 [15][17] - 牛市多暴跌特征明显 需避免追高并忍受回调 [17] 投资行为策略 - 避免因耐不住寂寞而频繁切换持仓 追涨杀跌容易导致亏损 [20][21] - 建议通过宽基基金参与行情或耐心等待风格轮动 如2014年沪深300补涨行情 [22] - 需切换至牛市思维 回调可能是买入机会而非卖出信号 3600点上方波动加大时忍受回调比高位止盈性价比更高 [22] - 逃顶可关注两个指标：居民储蓄存款与股票总市值比率达1.3时需转向保守 偏股混合型基金指数三年滚动年化收益率达30%时需离场 当前该指标为-1.9% [23][25] 当日行情表现 - 大盘收涨0.96%至3617.6点 重回3600点上方 成交额6563.83亿元 总市值58.00万亿元 [29][30] - 银行与保险板块领涨 银行ETF涨1.52% 保险主题LOF涨1.25% 银行ETF触及60日均线后反弹推动指数上行 [32][33] - 白酒板块表现强劲 酒ETF涨1.23% 在30日均线获得支撑 [36][37] - 军工电子与CPO等前期强势板块冲高回落 分别收涨0.9%及高开低走 [39][41] - 市场呈现高低切换特征 从涨幅较大板块轮动至回调较多板块 成交额1.62万亿元显示突破准备不足 [43]