公司IPO进程与治理 - 公司于2024年4月23日在新三板挂牌，并于2024年6月向北交所提交上市申请 [1][13] - 因财务报告有效期限制，公司于2024年9月中止审核，并于2024年11月6日恢复北交所上市审核 [1][13] - 2024年7月，北交所向公司发出首轮审核问询函，涵盖股权结构、商标纠纷、食品安全、研发等13个问题，公司以552页文件进行了回复 [2][14][15] - 2024年12月10日，公司实际控制人马文斌、万建明、彭敏新增承诺：若上市后涉嫌证券期货违法犯罪或重大违规，或上市后三年内任一年净利润较上市前一年下滑50%以上，将自愿限售或延长股份锁定期 [1][13] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2014年，主营业务为婴幼儿辅食，旗下拥有“英氏”辅食、“舒比奇”婴幼儿用品、“伟灵格”营养食品、“忆小口”儿童食品等品牌 [1][13] - 根据艾瑞咨询和CIC灼识咨询估计，公司的市场份额在2022年至2024年均位于中国婴幼儿辅食行业首位 [10][26] - 2024年中国婴幼儿辅食市场规模约为559.1亿元，预计未来5年复合年均增长率为7.9%，2029年市场规模有望达到817.5亿元 [10][26] - 行业主要参与者包括外资品牌亨氏、嘉宝、小皮，以及内资品牌英氏、小鹿蓝蓝、秋田满满、爷爷的农场等 [10][26] 公司经营与财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为13亿元、17.6亿元、19.7亿元，同比增长率分别为37.4%、35.7%、12.3%，增速明显放缓 [12][28] - 2022年至2024年，公司归母净利润分别为1.2亿元、2.2亿元、2.1亿元，同比增长率分别为+64.9%、+87.7%、-4.4%，2024年出现下滑 [12][28] - 2022年至2024年，公司销售费用分别为4.54亿元、6.02亿元、7.21亿元，销售费用率均在35%左右，高于可比公司平均值 [8][22] - 公司采用线上线下全渠道融合运营的销售模式，线上包括自营店铺、平台销售和线上分销，线下包括线下经销和线下直营 [8][22] 生产模式与食品安全 - 公司采用自主生产和委托生产相结合的模式，2024年委托加工比例高达55.1% [3][16] - 北交所问询关注其委托生产模式下的食品安全风险，公司回复称已构建覆盖原料采购、生产加工到仓储运输的全链条质量控制体系 [3][16] - 市场反馈显示公司产品品控面临挑战，2022年至2025年上半年，公司被消费者向主管部门投诉的数量分别为165起、223起、167起、63起，涉及产品金额分别约为1.29万元、1.77万元、1.27万元、0.35万元 [4][16] - 在微博、小红书、抖音等社交平台及黑猫投诉平台（截至12月10日共有494条投诉），有消费者反映在英氏婴儿米粉中发现“塑料”、“米虫”等异物 [6][18] 研发投入与创新 - 2022年至2024年，公司研发费用分别为552.98万元、921.24万元、1714.83万元，占营业收入比例分别为0.43%、0.52%、0.87%，虽持续提升但始终不足1% [9][24] - 公司称已引进资深研发人员并加强团队梯队建设 [9][24] - 乳业分析师宋亮认为，公司目前的研发侧重于零辅食，研发力度还不够 [9][25] 行业挑战与公司面临压力 - 行业面临出生率下降导致市场收缩的挑战，且辅食产品种类繁多、门槛低、竞争压力大，导致毛利较低 [10][26] - 专家指出，公司需加强自有供应链建设以提升生产可控性，加大研发投入以聚焦产品创新和打造爆款，并强化品牌建设以提升美誉度和忠诚度 [12][28] - 在出生率下降背景下，公司不仅面临行业竞品压力，还面临产品创新及食品安全等方面的挑战 [12][28]