大宗商品价格指数总体走势 - 10月份中国大宗商品价格指数为113.2点，环比上涨1.2%，连续六个月实现环比上升且涨幅较上月明显扩大 [1] - 在重点监测的50种大宗商品中，10月价格环比上涨的商品有16种 [1] - 电解铜、瓦楞纸和焦煤价格涨幅居前，较上月分别上涨6.9%、6%和6% [1] 分行业价格指数表现 - 有色金属价格指数继续走高，环比上涨3.5%，受全球新能源需求上升、传统生产旺季及印尼铜矿和冰岛铝冶炼厂事故推动 [2] - 矿产价格指数止跌反弹，环比上涨0.7%，得益于建筑业有所回暖 [2] - 能源价格指数环比下跌1.3%，化工价格指数环比下跌3.1%，受国际油价下行等输入性因素影响 [2] 市场景气度驱动因素 - 国家稳增长政策效能持续释放及国际贸易紧张局势缓和，企业信心增强，大宗商品市场景气水平回升 [1] - 10月国内高技术制造业、装备制造业和消费品行业快速增长，中美吉隆坡谈判释放积极信号，叠加美联储年内第二次降息，企业预期乐观，生产经营保持扩张 [2]

贵金属价格表现 - 伦敦金现货上周跌3.66%至3202.2美元/盎司 COMEX期金上周跌3.72%至3205美元/盎司 沪金期货主力合约上周大跌4.64%至751.80元/克 [2] - 白银价格走势跟随黄金 但波动较小 周内呈现震荡偏弱走势 [2] 价格波动原因 - 国际贸易局势缓和程度超出市场预期 资金从避险资产向风险资产切换 带动贵金属价格短期调整幅度加大 [2] - 地缘政治风险下降 包括美国与伊朗关系缓和预期 印巴冲突降温 俄乌首次直接会谈 [3] - 美国经济数据疲软 零售数据、消费者信心数据偏弱 通胀数据低于预期 对金价形成支撑 [2] - 美联储主席鲍威尔提出"重构政策框架应对供应冲击常态化" 暗示政策路径存在不确定性 [2] 持仓变化 - COMEX期金投机净多头持仓减少0.13万手至16.12万手 多空持仓强弱比反弹1.6% 投机多头和空头均加仓 [3] - COMEX期银投机净多头持仓减少0.15万手至4.78万手 多空持仓强弱比下降1.1%至82.4% 投机多头和空头均减仓 产业多头加仓 [3] 后市展望 - 贵金属市场多空博弈延续 关键阻力位获支撑 美国经济数据疲软及美联储政策转向预期升温或限制价格下行空间 短期维持震荡格局 [3] - 中长期看 地缘政治紧张局势长期化及全球央行购金趋势仍对金价形成支撑 突发性风险事件或致黄金大幅反弹 白银需关注工业属性与避险情绪共振强度 [3] - 短期金价调整空间受限 美国主权信用评级下降等消息短期利多金价 但实现趋势性上涨较难 预计后续回归震荡 [4] - 中期黄金多头逻辑未变 中美贸易谈判存不确定性 美国滞胀预期仍在 美联储处于降息路径中 若动作过于迟缓或增加美国经济转向衰退概率 [4] 市场关注点 - 需关注美债利率变化 美国共和、民主两党在税收法案成本问题上分歧导致法案未获通过 穆迪下调美国信用评级 [4][5] - 美债收益率和美元指数绝对值较高使市场承压 需关注市场对消息面反馈 贵金属特别是黄金作为避险资产存在反弹空间 [5] - 金银比经历回调后 白银价格将再次跟随黄金变动 [5]