公司股价与市值表现 - 股价自2021年7月历史高点已下跌60%，市值从接近3000亿元缩水至1059亿元，蒸发超1800亿元 [3] - 2025年第三季度业绩公布后，股价在一周内下跌近10% [11] 产品价格与市场供需 - 片仔癀锭剂零售价曾一度被炒至1600元/粒，但目前电商平台价格已降至600元左右，低于官方指导价760元，出现价格倒挂 [2] - 由于价格偏高导致销量下滑，有零售商表示一个月可能也卖不了几颗 [16] - 价格倒挂现象的出现直接原因是销量下滑 [17] 财务业绩表现 - 2025年第三季度营收同比下降11.93%，净利润同比下降20.74%，创下上市以来最差业绩 [12] - 公司上一次营收和净利润双双下滑需追溯至2003年 [15] - 2023年营收首次突破100亿元，同比增长15.69%，归母净利润同比增长13.15%至27.97亿元 [10] - 2025年前三季度经营现金流净额为4.87亿元，同比下降62.53% [22] 核心业务与毛利率 - 核心产品肝病用药（片仔癀系列）2025年前三季度营收同比下滑9.41%至38.8亿元 [15] - 2025年前三季度公司整体毛利率首次跌破40%，创10年新低；片仔癀系列毛利率骤降近10个百分点 [15] - 肝病用药业务毛利率为61.11%，同比减少9.68个百分点 [32] 成本与提价策略 - 核心原料天然牛黄价格从2019年约35万元/公斤飙升至2025年上半年170万元/公斤，涨幅超400%；天然麝香价格涨幅也超过200% [15] - 上市以来系列产品累计提价超20次，锭剂出厂价从2004年125元/粒涨至2023年600元/粒 [10] - 2023年5月终端销售价格提至760元/粒，创近二十年最大涨幅 [10] 多元化业务发展 - 化妆品业务2025年前三季度收入4亿元，同比下降23.82%，在总营收中占比不足10% [29] - 安宫牛黄丸所在的心脑血管用药业务2025年前三季度营收仅9343.57万元，同比暴跌65.2% [31] - 公司已提出“一核两翼”发展战略，并收购龙晖药业、家化口腔等企业以寻找新增长曲线，但成效尚未显现 [29][38][39] 研发投入与行业竞争 - 2025年前三季度研发费用率为2.42%，2022至2024年均低于3% [33] - 安宫牛黄丸市场竞争激烈，国内拥有生产批文的企业已超过120家 [33] 公司优势与行业背景 - 公司拥有国家绝密级配方，并是首批被批准使用天然麝香的药品之一 [9] - 大健康板块年增速高达70.25%，预计明年中国市场规模有望突破千亿 [42] - 公司估值仍在44倍以上，对比中成药行业整体估值仍旧偏高 [50]