美联储缩表进程与市场压力 - 美联储缩表计划可能进入最后阶段 银行准备金从今年夏初约3.4万亿美元下降至3.15万亿美元[3][4] - 担保隔夜融资利率(SOFR)突破联邦基金利率上限 9月13日较准备金利率(IORB)高出11个基点[3][6] - 常备回购工具使用量上升 银行和一级交易商9月16日获取15亿美元资金[6] 资产负债表变化 - 美联储持有国债从5.8万亿美元降至4.2万亿美元 抵押贷款支持证券(MBS)从2.7万亿美元降至2.1万亿美元[4] - 逆回购余额(RRP)降至约170亿美元 美国财政部现金账户增至6800亿美元并可能进一步增至8500亿美元[4] - 银行准备金预计年底前下降至2.8-2.9万亿美元 流动性从逆回购和准备金流向财政部账户[4][6] 政策转向预期 - 美联储可能在本周会议讨论资产负债表问题 但不会立即宣布具体时间表[1][9] - 花旗预计美联储将在年底前结束资产负债表缩减 政策转向可能较2018-2019年更加平稳[3][9] - 结束缩表可能对风险资产构成支持 同时对短期利率产生下行压力[9]

据追风交易台，花旗在最新研究报告中表示，随着美国财政部重建现金账户消耗了逆回购余额，银行准备金已开始从高位下降，回购市场压力明显上升。 最新数据显示，担保隔夜融资利率(SOFR)本月大部分时间在准备金利率(IORB)之上，昨日更是高出11个基点，突破联邦基金利率上限。这一发展虽未引发 立即的政策反应，但可能成为美联储官员在本周会议上讨论资产负债表问题的催化剂。 花旗预计，如果回购市场压力持续，美联储很可能在今年年底前结束资产负债表缩减，但具体时间表可能尚未确定。市场参与者需密切关注回购市场动态及 美联储沟通信号，以把握政策转向时机。 缩表进程接近尾声、回购市场压力信号明显 美联储资产负债表持续缩减，但步伐已明显放缓。根据花旗研究报告，美联储持有的国债已从约5.8万亿美元下降至4.2万亿美元，抵押贷款支持证券(MBS) 从约2.7万亿美元降至2.1万亿美元。贷款则自去年末银行偿还银行期限融资计划(BTFP)的最后一批贷款后，一直稳定在50亿至70亿美元左右。 资产负债表负债方面，最主要的变化是流动性从逆回购和银行准备金流向了美国财政部现金账户。截至9月11日，财政部现金账户已增加至约6800亿美元， 并有望在未 ...

市场利率压力 - 美国纽约联储证券资产业务主管Roberto Perli指出储备金下降导致市场利率面临上行压力 [1] - 回购市场已出现初步压力迹象 [1] 关键时间节点 - 特定报告日期期间市场压力表现尤为显著 [1] 利率调控工具 - 常备回购便利工具(SRF)在利率控制中的重要性可能提升 [1]