研究框架与样本构建 - 华福证券构建“主题形态学三板斧”框架，旨在通过量价与形态分析识别主题投资机会，并实现主题指数的可投资化[3][8] - 研究样本包含924只主题指数，按板块划分：TMT板块占比27%（250只），中游制造占比21%（197只），上游周期占比18%（164只），下游消费占比16%（146只），综合板块占比14%（130只），金融地产占比4%（37只）[12] 右侧突破形态 - “右侧突破”形态旨在捕捉行情启动信号，其构建条件为阶段新高、放量、大涨且区间无绝对高点[18] - 回测显示该形态在样本内外均产生显著超额收益，尤其适用于上涨行情，例如2024年5日持有期上涨概率达69.6%，收益均值为5.1%[24] - 通过引入“区间无绝对高点”条件优化后，2024年5日持有期胜率提升至71.6%，收益均值提升至5.5%[24] 右侧趋势形态 - “右侧趋势”形态用于扫描大级别趋势行情，构建条件包括持续上涨、两次突破确认、均线多头排列且区间无绝对高点[28] - 该形态配套构建了三维预警系统以判断行情见顶，包括交易热度、BOLL指标及大阴线跌破均线[34][36] - 回测表明该形态更适用于震荡和上涨行情，2023年与2024年收益与胜率表现领先[42] 底部形态 - “底部企稳”形态通过“股价低位+金针探底+突破确认”来刻画，回测显示其更适用于震荡和下跌行情，2022年5日持有期上涨概率为56.9%[51][53] - “底部反转”形态通过“股价低位+放量大涨+突破均线”构建，信号更强，在样本内外超额收益明显，更适用于下跌行情，2022年5日持有期上涨概率达72.1%，收益均值为2.5%[51][53] 主题投资实现与机构持仓 - 研究将主题指数映射至个股与可转债，基于右侧打法筛选近期领涨标的，以实现主题的可投资化[62] - 根据2025年第三季度基金持仓数据，主题指数中基金持仓比例在2%-5%的数量占比最高，达43.4%（400只）；光模块等科技主题持仓比例最高，达20.4%[56][57]

研究框架与样本构建 - 华福证券提出“主题形态学三板斧”方法论，首篇报告聚焦“右侧突破”，旨在为快速启动的主题行情提供可投资的信号捕捉工具[2][4] - 研究样本纳入了924只主题指数，并进行了行业与板块双重划分，其中TMT板块指数数量最多，达250只，占比27%[7] - 样本构建会即时纳入新增主题指数（如微盘股、红利等），并定期更新，同时根据成分股将指数划分为6大板块以增强可视性[9] 右侧突破策略逻辑与优化 - “右侧突破”形态信号由“阶段新高+放量+大涨+区间无绝对高点”构成，旨在第一时间捕捉主题启动信号[12] - 策略通过排除过去4个月内存在“绝对高点”的指数，以专注于参与最具动能的第一波行情[2][12] - 引入“缓和器”概念优化投资窗口，信号出现后20日内若不破图形则形态持续有效，此举也充当了止损条件，形成策略闭环[12] 策略回测表现 - 回测显示（2021-2024年），增加“区间无绝对高点”条件后，策略整体5日持有期上涨概率从51.5%提升至53.0%，收益均值从2.4%提升至2.6%[18] - 策略表现与市场行情高度相关，在2024年上涨行情中效果最佳，5日持有期上涨概率达71.6%，收益均值为5.5%[18] - 策略在样本外（2025年1-9月）同样有效，5日持有期上涨概率为54.4%，收益均值为1.2%[18] 主题投资落地与机构持仓 - 为将主题指数可投资化，报告基于指数成分股构建初级股票和可转债池，并利用右侧打法筛选其中的近期领涨标的[2][27] - 根据2025年第三季度基金持仓数据，主题指数的基金持仓比例在2%-5%区间的数量最多，达400只，占比43.4%[21] - 在具体主题中，光模块（CPO）等科技主题的机构持仓比例最高，达到20.4%[21][22]