报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周胶版印刷纸价格区间震荡，短期暂无操作机会，盘面虽处于低估值区间有做多性价比，但缺乏利多驱动，建议短期观望 [51]。 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 本周双胶纸开工负荷率 54.22%，环比上升 0.79 个百分点，增幅环比收窄 0.74 个百分点，部分纸企生产积极性增加 [5] - 本周四双胶纸库存天数较上周四上升 1.69%，增幅环比扩大 1.28 个百分点，纸企库存压力增加 [5] 行情走势 - 12 月 5 日，70g 高白双胶纸均价 4432.5 元/吨，与昨日持平，周同比涨 7.5 元/吨 [8] - 山东和广东市场各纸种价格本周环比均无变化 [9] - 税前毛利 -474 元，较上周降 97 元；税后毛利 -592 元，较上周降 86 元 [9] - 期货 OP2602 收盘价 4106，较上周降 14；OP2603 收盘价 4108，较上周降 10 [9] 供需数据 产能与产量 - 2024 年国内双胶纸行业产能约 1652 万吨，同比增 7%；产量约 947.8 万吨，产能利用率 57% [18] - 本周国内双胶纸行业产量 190.1 千吨，产能利用率 54.2% [23] 销量与库存 - 本周国内双胶纸销量 188.1 千吨，企业库存 384.0 千吨 [26] - 11 月社会库存和企业库存延续累库 [42] 进出口 - 10 月国内双胶纸进口量约 1.2 万吨，出口量约 7.0 万吨 [36] 终端消费 近年书报杂志类商品零售额增速逐步放缓 [48] 行情研判 - 供应方面，国产本周产量 190.1 千吨，产能利用率 54.2%；10 月进口量约 1.2 万吨 [51] - 需求方面，本周销量 188.1 千吨；10 月出口量约 7.0 万吨 [51] - 观点认为盘面大幅下跌或因主力资金影响及三点基本面因素，当前做多有性价比但缺利多驱动，建议短期观望 [51] - 估值方面，基差、交割成本、生产成本显示整体估值偏低 [51] - 策略为价格走势震荡，区间操作为主 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周胶版印刷纸关注涨价函落地情况，价格走势震荡为主，建议区间操作；当前行业整体估值偏低，需求端北方出版社招标但业者预期谨慎，供给端华南新产能放量、北方中小纸厂生产灵活，部分纸厂发布涨价函或提振盘面 [53] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 本周四双胶纸库存天数较上周四上升1.34%，增幅环比收窄0.03个百分点，行业开工回升但需求未好转，纸厂延续累库 [5] - 本周双胶纸开工负荷率51.24%，环比上升2.63个百分点，趋势由降转升，因上周复产规模产线恢复正常开工 [5] 行情走势 - 10月24日，70g高白双胶纸均价4430元/吨，与昨日持平，较上周降10元/吨 [9] - 多个市场不同品牌70g双胶纸本周价格环比无变化；成本利润方面，含税收入、含税成本、税前毛利、不含税收入、不含税成本、税后毛利环比均降6元；期货方面，OP2601.SHF收盘价降10元，OP2603.SHF降24元，1 - 3价差升14元；基差方面，多地天阳、牡丹与01合约基差升10元 [10] 供需数据 产能产量 - 2024年国内双胶纸行业产能约1652万吨，同比增7%；产量约947.8万吨，产能利用率57% [19] - 本周国内双胶纸行业产量175.0千吨，产能利用率51.2% [25] 销量库存 - 本周国内双胶纸行业销量170.0千吨，周度企业库存374.0千吨 [30] - 8月国内双胶纸进口量约1.1万吨，出口量约5.6万吨 [37] - 9月双胶纸社会库存和企业库存延续累库 [43] 终端消费 近年书报杂志类商品零售额增速逐步放缓 [49] 行情研判 - 供应上国产本周产量175千吨、产能利用率51.2%，进口9月约1.1万吨；需求上内需本周销量174千吨，出口9月约5.6万吨 [53] - 上周双胶纸期货修复下跌，本周重回4200元/吨一线，反弹是盘面正常修复；后续需求端北方出版社招标但业者预期谨慎，供给端华南新产能放量、北方中小纸厂生产灵活，部分纸厂发布100 - 200元涨价函或提振盘面 [53] - 估值上基差显示现货升水盘面，纸厂卖交割预期收益无法覆盖现货机会成本，企业生产有利润但贴近高边际成本，整体估值偏低 [53] - 策略上价格走势震荡，建议区间操作 [53]