公司上市与业务概览 - 公司于2025年8月20日首次向港交所递交上市申请，拟在香港主板上市，联席保荐人为中信建投国际及华泰国际 [1] - 公司是全球领先的专业光伏电池片制造商，专注于光伏电池片的研发、生产和销售，产品覆盖P型和N型电池片 [1] - 2024年公司收入为43.59亿元人民币，净亏损8.64亿元人民币，研发开支2.81亿元人民币 [1] 技术研发与产品进展 - 公司于2021年布局210mm大尺寸P型PERC电池片生产线，截至2025年4月30日产能已转换为182mm及以上大尺寸电池片 [3] - 2022年公司大力发展N型TOPCon电池片技术，N型电池片出货量从2023年1.9GW上升至2024年18.1GW [3] - 2024年公司与主要客户就N型xBC电池片订立战略合作协议，2025年5月首期6.0GW生产线试生产，成为全球首个外销N型xBC电池片的专业工厂 [3] - 公司N型TOPCon电池片在测试量产转换效率(27.1% vs 行业26.5%)、温度系数(-0.29%/℃ vs 行业-0.30%/℃)和PID抗性(<3% vs 行业<5%)方面均优于行业平均水平 [4] 生产基地与收入构成 - 公司在四川宜宾、安徽天长、印尼及四川绵阳拥有四个生产基地，宜宾基地是境内最大生产基地 [4] - 公司主要收入来自销售光伏电池片，2024年N型TOPCon电池片收入占比81.2%(35.40亿元人民币)，P型PERC电池片收入占比13.8%(6.02亿元人民币) [5] - 2025年前4个月N型TOPCon电池片收入占比大幅提升至95.5%(23.00亿元人民币) [5] 财务表现分析 - 收入从2022年56.43亿元增长至2023年104.94亿元，但2024年下降至43.59亿元(同比下降12.12%) [10] - 毛利率从2022年11.92%下降至2024年-7.40%，但2025年前4个月回升至23.79% [10] - 净利润从2022年3.50亿元下降至2024年净亏损8.64亿元(同比下降310.7%)，但2025年前4个月实现净利润3.55亿元 [10] - 研发开支持续增长，从2022年1.25亿元增加至2024年2.81亿元(同比增长50.18%) [10] 行业市场前景 - 全球累计电力装机容量从2020年7,825.0GW增长至2024年10,085.0GW(CAGR 6.5%)，预计2030年达16,234.4GW(2025-2030年CAGR 8.2%) [9] - 全球太阳能累计装机容量从2020年713.9GW增长至2024年1,976.8GW(CAGR 29.0%)，预计2030年达6,437.4GW(2025-2030年CAGR 20.3%) [9] - 中国光伏电池片出货量从2020年121.9GW增长至2024年563.2GW，预计2030年达1,038.4GW(2025-2030年CAGR 10.0%) [12] - 2024年中国出口光伏电池片占比10.2%，预计该比例将持续上升 [12] 市场竞争地位 - 2024年全球N型TOPCon光伏电池片对外出货量157.0GW，公司出货量18.1GW，排名第四，市场份额11.5% [14] - 在全球专业化制造商中，公司N型TOPCon电池片出货量排名第三，市场份额14.7% [17] - 中国N型TOPCon电池片出货量预计2030年达766.1GW(2025-2030年CAGR 7.5%) [12] 公司治理结构 - 公司由张发玉先生担任董事长兼执行董事，负责战略规划和董事会监督 [20] - 张敏女士担任执行董事兼总经理，负责关键业务和运营事务的全面管理 [20] - 张杰先生担任执行董事兼副总经理，负责销售策略制定和销售团队领导 [20] - 上市前股东结构中，张发玉先生直接持股0.85%，通过南京英发持股45.63%，宜宾市国资委关联方持股26.51% [20]