核心观点 - 当前原油市场面临多重压力，包括供应增加、需求前景黯淡以及地缘政治风险降温，导致国际油价偏弱运行的态势短期内难以扭转，四季度可能进一步下探 [1][3] 供应端分析 - OPEC+决定于11月增产13.7万桶/日，以逐步取消此前165万桶/日的减产计划 [1] - 沙特与俄罗斯在10月产量会议上对增产规模有分歧，沙特倾向大幅增产以争夺市场份额 [1] - 巴西、圭亚那等国的原油供应量也在持续回升 [1] - IEA预计四季度供应过剩可能在200万桶/日以上 [2] - 根据EIA能源展望报告，OECD原油库存自年中开始累积，预计累库周期将持续到2025年年底 [2] - OPEC+增加供应会加剧全球供应过剩压力 [2] 需求端与库存状况 - 全球石油需求进入季节性消费淡季 [1] - 中美贸易摩擦升温加剧了市场对全球经济增长和原油需求的悲观预期 [1] - 美国关税政策可能使原油需求进一步下滑，美国政府“停摆”加剧了市场对全球经济增长放缓的担忧 [1] - 全球贸易摩擦的巨额关税及海运费用将扰乱全球供应链，制造业和物流活动放缓会直接减少对原油及下游石化产品的需求 [2] - EIA数据显示，截至10月3日，美国商业原油库存已连续两周累库，进入四季度的季节性累库阶段 [2] - 油市仍未摆脱极低库存状态，因此供应过剩对价格的影响尚不明显 [2] 宏观与地缘政治因素 - 加沙停火协议达成以及以色列开始从加沙撤军，使原油的地缘风险溢价显著消退 [1] - 美联储开启降息，但降息速度不及预期，反而对油价造成压制 [2] - 四季度随着地缘政治风险下降，原油价格重心或继续下移 [3] 市场展望与关注焦点 - 国际油价偏弱运行的态势短期内难以扭转，多家机构预测国际油价可能在四季度进一步下探 [3] - 未来需重点关注OPEC+在11月2日召开的产量会议，观察油价持续下跌后OPEC+是否会调整甚至暂停其增产计划 [3] - 宏观环境是中期市场关注焦点，包括中美贸易谈判后续发展、美国联邦政府“停摆”情况和美联储降息路径 [3] - 市场目前仍处于“TACO”交易阶段，油价短期或震荡运行，宏观和地缘层面不确定性较强 [3]