核心观点 - 高盛上调香港交易所目标价至544港元并维持买入评级 基于现金ADT增长和盈利预测上调[1] - 南向交易贡献ADT增长30%-40% 成为短期股价走势关键驱动因素[1] - 结构性优势支撑南向交易长期流量提升 包括多元化标的和估值折扣[1] 财务预测调整 - 现金ADT及2025-2027年每股盈利预测上调3%-4%[1] - 12个月目标价从524港元上调至544港元 对应2026年40倍市盈率[1] - 2025年第四季度ADT预测值约2600亿港元[1] 投资收益分析 - 第三季度投资收入预计为上半年水平的一半[1] - 主要受HIBOR下降、外部投资组合缩减和保证金利率协议修订影响[1] 南向交易影响 - 占总体ADT同比增长30%-40%[1] - 提供多元化标的、独特股票和估值折扣优势[1] - 较高收益率特性形成结构性吸引力[1]

近几周香港金融市场流动性有所下降，但对港股的影响应有限。该行注意到，自今年6月起，香港银行 同业拆借利率(HIBOR)显著下降，扩大了港元与美元的利率差距，曾触发港元兑美元7.85的弱方兑换保 证。因此，金融管理局自6月26日起开始卖出美元、买入港元。截至今年7月31日香港银行系统总结余降 至866亿港元。金管局在8月(截至8月6日)进一步卖出约140亿港元的美元兑换港币，导致银行系统总结 余于2025年8月6日降至725亿港元，但仍高于2025年5月2日的446亿港元。同时，HIBOR隔夜利率于8月 6日达到0.14%，较5月2日的4.22%大幅下降。该行认为，金管局卖出美元兑换港元对香港股市的影响较 小，因这些资金主要风险偏好较低，专注于高利率存款。 该行预计，今年下半年内地投资者通过南向交易对香港上市股票的强劲需求将持续，主要得益于高质量 科技/高端制造股票的选择、港股的估值吸引及股息较高。中银国际预测2025年内地-香港南向交易净流 入将达1.2万亿元人民币，高于2024年的7,440亿元人民币及2023年的2,894亿元人民币。南向投资者关注 内地互联网、电讯和半导体行业，该行建议投资者密切关注南向 ...

港股市场流动性 - 香港金融市场流动性保持充裕 隔夜拆借利率(HIBOR)从5月2日的4.22%骤降至6月18日的0.01% [1] - 香港金管局通过外汇市场操作向银行系统注入约1,289亿港元流动性 银行业总结余从446亿港元增至1,735亿港元 [1] - 港股平均每日成交额达2,401亿港元 远高于去年同期的1,108亿港元及2024年全年的1,318亿港元 [1] 港股市场表现 - 恒生科技指数2025年以来累计上涨16.7% [1] - 香港IPO市场总融资额达779.9亿港元 同比增长559.8% [2] - 内地相关公司股票占总市值的81.01% 占总交易额的91.04% [2] 南向交易情况 - 南向交易2025年以来录得6,507亿元人民币净流入 同比增长104% [2] - 南向交易占香港平均每日成交额的21.8% 高于2024年的17.3%和2023年的14.1% [2] - 预计2025年南向交易净流入将达1.2万亿元人民币 高于2024年的7,440亿元 [3] 重点推荐行业及个股 - 南向投资者关注互联网、电信、半导体和汽车制造行业 [3] - 建议关注阿里巴巴-W(09988)、美团-W(03690)、中国移动(00941)、腾讯控股(00700)、中芯国际(00981)及理想汽车-W(02015) [1][3]