北交所战略配售制度调整 - 北交所明确战略投资者配售资格，核心调整是禁止私募基金参与战略配售，旨在避免资质不明、缺乏产业背景的机构借道套利 [1] - 制度优化安排有助于维护战略投资者机制的本源定位，要求投资者具备良好市场声誉、影响力、较强资金实力并认可发行人长期投资价值 [2] 北交所新股市场表现 - 截至11月4日，今年上市的北交所新股平均累计涨幅达3.77倍，其中星图测控累计涨幅高达13.55倍，志高机械涨幅最小为1.59倍 [1] - 北交所新股受到资金追捧，网上发行冻结资金从年初的3000亿至5000亿元一路升至7000亿至8000亿元规模，中签率基本维持在0.05%以下 [2] 战略配售参与者标准 - 可参与战略配售的投资者主要包括六类：与发行人有战略合作的大型企业、大型保险公司或国家级大型投资基金、以封闭方式运作的证券投资基金、保荐机构相关子公司、发行人高管与核心员工资管计划、符合规定的其他投资者 [3] - 市场意见支持改革方向，建议未来探索更精细准入标准，将秉持长期投资理念的私募机构纳入，形成更有弹性和包容性的制度安排 [3] 发行与承销规则优化 - 今年4月北交所修订发布《北京证券交易所证券发行与承销管理细则》，较大幅度提高战略投资者参与家数及获配比例上限 [1] - 发行人和主承销商可自主确定是否采用战略配售，并在规定上限内自主设定配售股份比例，主承销商需加强对战略投资者选择标准和配售资格的核查 [2]

上市表现 - 天工股份成为北交所首只"H拆A"上市公司 发行价3.94元/股为年内最低 首日开盘价22.01元较发行价上涨458.63% [1][2] - 网上打新获配比例仅0.04% 42.54万户参与申购 11.75万户获配 获配股数5100万股 金额2.01亿元 [2] - 2024年北交所新股申购累计收益率3.99% 2025年1-4月降至0.32% [2] 战略配售 - 引入12家战略投资者 配售股数1800万股占发行规模30% 其中4家锁定12个月 8家锁定18个月 远超规定最低6个月 [2] - 此为北交所战略配售新规首单 投资者数量突破10名上限 [2] - 北交所新规将≥5000万股发行的战略投资者上限从10名提至35名 配售比例上限从30%提至50% [3] 行业数据 - 2024年北交所新股上市6个月平均涨幅151.51% 2025年达611.62% 显著高于2023年的35.21% [4] - 战略配售新规为大体量优质企业提供机会 2025年被视为战配大年 [4] 公司基本面 - 主营钛及钛合金材料研发生产 募资用于建设年产3000吨高端钛材生产线 [5] - 业绩波动显著 2023年营收10.35亿元同比增170.05% 净利润1.7亿元同比增142.57% 但2024年营收降至8.01亿元同比降22.59% [5] - 2025年一季度营收1.92亿元同比微增4.35% 2024年毛利率30.40% 净利率21.78% [5] 母公司情况 - 母公司天工国际为港股上市公司 主营高速钢等新材料 2024年营收48.3亿元同比降6.4% [6] - 2024年毛利率20.4%同比下降1.7个百分点 净利润3.6亿元同比降3.1% 净利率7.4%同比升0.2个百分点 [6][7]