报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯供应小幅波动，需求短期回升但中长期支撑不足，华东主港库存累至高位，面临胀库风险，明年上半年检修季月检修损失减少，春节后去库压力大，维持内弱外强[2] - 苯乙烯本周供应收缩、出口商谈多，基本面好转，盘面反弹受基本面和资金配置转变助推，但处于需求淡季，不建议高位追多，后续关注出口增量持续性和宏观“反内卷”动向[3] - 行情定位为区间震荡，BZ2603震荡区间5200 - 5800，EB2602震荡区间6300 - 6900，建议区间操作、逢高空[15] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 纯苯供应本周小幅波动，主力下游开工提升使总体需求量回升，华东主港库存达27.3万吨处于历史高位，面临胀库风险，明年上半年检修季月检修损失减少，春节后去库压力大，外盘美湾价格偏强，美韩窗口打开但难改过剩格局[2][4] - 苯乙烯本周天津渤化45万吨装置计划外停车致近端供应收缩，出口商谈多，盘面反弹受基本面和资金配置转变助推，当前处于需求淡季，短时间盘面拉涨主力基差走弱[3] 近端交易逻辑 - 纯苯内弱外强，华东港口库存27.3万吨处于历史高位，外盘美湾价格偏强，美韩窗口持续打开[4] - 苯乙烯出口商谈多，天津渤化45万吨/年装置12月24日突发停车检修，基本面偏利多[4] - 化工板块情绪好转，资金低位布多，PX、PTA拉涨带动纯苯、苯乙烯上涨[4] 远端交易预期 - 明年二季度检修季纯苯月检修损失较前两年减少，春节后去库压力大[9] - 苯乙烯四季度去库，1月将累库，呈现近强远弱格局[9] - 1月三大白电排产数据显示家用空调排产下修，冰箱、洗衣机基本持平，终端需求预期偏差[9] 交易型策略建议 - 行情定位为区间震荡，BZ2603震荡区间5200 - 5800，EB2602震荡区间6300 - 6900，建议区间操作、逢高空[15] 产业客户操作建议 - 苯乙烯价格区间预测为6300 - 6900，波动率17.41%，历史百分位85.8%[16] - 库存管理方面，产成品库存偏高时可做空苯乙烯期货锁定利润、卖出看涨期权收取权利金[16] - 采购管理方面，采购常备库存偏低时可买入苯乙烯期货锁定采购成本、卖出看跌期权收取权利金[16] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：美湾纯苯价格偏强，美韩窗口打开有出口成交；苯乙烯出口消息频传；天津渤化45万吨/年装置突发停车检修[22] - 利空信息：截至12月22日，江苏纯苯港口样本商业库存27.3万吨，较上期增加5%，处于历史高位[21] 下周重要事件关注 - 12月29日关注美国至12月19日当周EIA原油库存，前值 - 127.4，预测值 - 243.2[23] - 12月31日关注美国至12月27日当周初请失业金人数，前值21.4，预测值22[23] 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘本周盘面低位反弹，龙虎榜多5、空5大幅减仓，得利席位前五净空头小幅增仓，主要得利席位仍为空头且增仓，多空因素交织[24] 基差月差结构 - 本周苯乙烯盘面月间C结构稍走平，出口商谈和装置停车使近端价格走强，月差、基差小幅走缩[28] 盘面价差跟踪 - 本周盘面纯苯 - 苯乙烯主力价差明显走强，纯苯港口库存高位，苯乙烯出口消息多且装置停车使价差走扩[32] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 - 石脑油裂解重整、芳烃调油经济性、纯苯及下游、苯乙烯及下游利润均有相关数据展示和季节性分析[35][42][50][54] 进出口利润跟踪 - 纯苯和苯乙烯进口利润有季节性数据展示，同时有月度进口数量数据[59][61] 供需及库存推演 供应端及推演 - 纯苯：石油苯本周产量43.63万吨，产能利用率74.89%；加氢苯周产量7.74万吨，开工率58.93%，总体供应小幅波动；华东主港库存27.3万吨[62][65] - 苯乙烯：本周产量35.46万吨，工厂产能利用率70.7%；港口库存小幅波动[67][70] 需求端及推演 - 纯苯：主力下游开工率提升，五大下游折原料纯苯总体需求量明显增加[72] - 苯乙烯：下游3S综合需求增加，但1月三大白电排产显示终端需求预期偏差[110] 供需平衡表推演 - 展示了2024 - 2026年纯苯和苯乙烯产业供需数据，包括产量、净进口量、需求、供需差等[123][124]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC方面本周产量略微减少装置检修略增下周预计小幅度增加出口签单量略增但国内表需增速可能低于预期库存本周去库下周或累库烧碱方面本周产量小幅减少下周预计增加表需本周下降下周预估上升库存本周和下周均可能累库 [6][103] - 投资策略上PVC建议关注期现套利机会反弹后偏空配置1 - 5价差暂时观望烧碱建议单边偏弱思路月间1 - 5反套 [10][107] 各部分总结 现货市场 - PVC价格本周震荡走弱烧碱32%价格持稳山东液氯价格从1元/吨涨至200元/吨山东原盐价格稳定电石价格部分地区有变动乙烯价格略微走强VCM价格下降 [7][9] 基差价差 - PVC基差震荡走弱部分地区走强月间价差1 - 5、5 - 9、9 - 1价差有不同程度变动烧碱基差部分走弱月间价差1 - 5、5 - 9、9 - 1价差也有变动 [9][106] 产业链利润 - PVC生产利润方面烧碱现货价格持稳PVC价格震荡走弱液氯价格震荡反弹氯碱综合利润略微转差进出口利润略微转差 [9] - 烧碱方面山东烧碱现货价格走弱液氯反弹外售液氯型装置利润转好配套PVC型企业综合利润略微转差 [106] PVC供需小结 - 产量本周总产量46.66万吨较上周减少0.07万吨下周预计47.95万吨乙烯法和电石法产量有不同变化 [6] - 进出口进口量和出口量周均稳定待交付量增加 [6] - 表需本周表需45.21万吨略高于预期下周预计42.00万吨10月国内表需增速预计为 - 2%实际可能更低 [6] - 库存本周总库存88.85万吨去库2.8万吨下周预计90.56万吨可能累库 [6] 烧碱供需小结 - 产量本周总产量79.54万吨较上周减少0.70万吨下周预计84.78万吨 [103] - 进出口进口量和出口量周均稳定 [103] - 表需本周表需72.49万吨下周预计77.53万吨 [103] - 库存本周总库存折百23.17万吨累库0.55万吨下周预计23.92万吨可能累库 [103] PVC月度平衡表 - 2024 - 2025年各月产量、进口量、出口量、表观消费量、库存等数据有不同变化累计产量、累计表需、累计出口同比也有相应变化 [11] PVC周度平衡表 - 2025年9 - 11月各周产量、进口量、出口量、表观消费量、库存等数据有不同变化累计供应和累计表需同比也有相应变化 [12] 烧碱月度平衡表 - 2024 - 2025年各月总产量、进口量、出口量、表观消费量、库存等数据有不同变化累计产量、累计表需、累计出口同比也有相应变化 [109] 烧碱周度平衡表 - 2025年9 - 11月各周总产量、进口量、出口量、表观消费量、库存等数据有不同变化累计供应和累计表需同比也有相应变化 [110]