报告基本信息 - 报告行业：国债 [1] - 报告日期：2025年9月30日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告核心观点 - 8月国民经济活动走弱，内需修复基础仍偏弱，政策端基建投资放缓拖累整体投资回落，整体数据边际走弱，9月国内货币政策跟随美联储宽松必要性不大，政策或更注重宽财政、宽信用、加码房地产，给债市带来扰动 [11] - 股市对债市压制或缓和，但债市缺乏突破口，需等待更优配置价值显现，目前市场重心转向资金面和股债跷板，跨月资金平稳，短端品种确定性更高 [12] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：午后A股走强压制债市长端品种，跨月资金平稳支撑短端品种 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率窄幅变动，中长端上行幅度多在1bp以内，10年国债活跃券250011收益率报1.8075%上行0.75bp [9] - 资金市场：跨季资金平稳，今日有2405亿元逆回购到期，央行投放2886亿元，实现净投放481亿元，银行间资金情绪指数平稳，短端资金利率走高但不紧张，中长期资金小幅抬升 [10] 行业要闻 - 中共中央政治局9月29日召开会议研究制定“十五五”规划重大问题，二十届四中全会10月20 - 23日在北京召开 [13] - 9月29日上午国务院总理李强会见朝鲜外相崔善姬，中方愿同朝方密切交流合作 [13] - 国家发改委称新型政策性金融工具规模5000亿元用于补充项目资本金，将督促地方推动项目开工 [13] - 9月29日央行开展2886亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日2405亿元逆回购到期，净投放481亿元 [14] - 1 - 8月国有企业营业总收入539620.1亿元同比增长0.2%，利润总额27937.2亿元同比下降2.7%，应交税费39012.5亿元同比下降0.3%，资产负债率65.2%同比上升0.3个百分点 [14] 数据概览 - 国债期货相关：包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差（2年与30年、10年、5年；5年与30年、10年；10年与30年）及走势等数据，来源为Wind和建信期货研究发展部 [16][17][20] - 货币市场：有SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动，银存间质押式回购利率变动等数据，来源为Wind和建信期货研究发展部 [30][34] - 衍生品市场：有Shibor3M利率互换定盘曲线（均值）、FR007利率互换定盘曲线（均值）等数据，来源为Wind和建信期货研究发展部 [36]

报告基本信息 - 报告名称：国债日报 [1] - 报告日期：2025年9月17日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周公布的8月国民经济活动走弱，内需修复基础仍偏弱，政策端基建投资放缓拖累整体投资回落，但数据边际走弱而非失速下跌，9月国内货币政策跟随美联储实施宽松必要性不大，政策或更注重宽财政、宽信用、加码房地产，给债市带来扰动 [11] - 股市加速走强最快阶段或已过去，对债市压制将缓和，但债市仍缺乏突破口，需等待更优配置价值显现 [12] - 基本面数据公布完毕，短期市场焦点或转向资金面，资金宽松且央行买债预期升温，宽松资金面支撑下短端较长端更具韧性 [12] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：国债期货午后回暖，多数合约收涨 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全面回落，中长端幅度多在2 - 3bp，10年国债活跃券250011收益率报1.7800%下行2bp [9] - 资金市场：税期扰动下央行公开市场重回净投放400亿元，资金面整体平稳；银行间资金情绪指数持稳，短端资金利率多数小幅抬升，中长期资金变动不大，1年AAA存单利率小幅回落2bp至1.63% [10] 行业要闻 - 当地时间9月14 - 15日，中美经贸中方牵头人与美方牵头人在西班牙马德里会谈，就经贸问题达成基本框架共识，双方将磋商成果文件并履行国内批准程序 [13] - 9月15日国家统计局公布8月数据，国民经济保持总体平稳、稳中求进态势；1 - 8月全国固定资产投资同比增长0.5%，民间固定资产投资同比下降2.3%，8月环比下降0.20%；1 - 8月全国房地产开发投资同比下降12.9%；8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，1 - 8月增长4.6%；8月规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，1 - 8月增长6.2% [14] - 8月末M2同比增长8.8%，M1同比增长6%，M1 - M2剪刀差收窄至-2.8%；前八个月人民币贷款增加13.46万亿元，社会融资规模增量累计为26.56万亿元，比上年同期多4.66万亿元；未来货币政策重点要优化结构 [15] 数据概览 - 国债期货：包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等相关数据，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [16][17][18] - 货币市场：包含SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动等相关数据，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [31][35] - 衍生品市场：包含Shibor3M利率互换定盘曲线、FR007利率互换定盘曲线等相关数据，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [37]