指数表现与成分股动态 - 中证全指证券公司指数下跌0.43% 成分股中银证券领涨0.47% 南京证券和华西证券跟涨 首创证券领跌 长城证券和太平洋跟跌 [1] - 券商ETF下修调整 盘中换手率0.3% 成交额1.05亿元 近1月日均成交18.40亿元 居可比基金前2 [1] - 指数前十大权重股中 东方财富跌0.60%权重15.14% 中信证券跌0.25%权重13.96% 国泰君安平盘权重11.21% 华泰证券跌0.10% 招商证券跌0.12% 东方证券涨0.10% [3] 产品规模与资金流向 - 券商ETF最新规模348.86亿元 创近1年新高 位居可比基金第二 份额592.90亿份 创近1年新高 居可比基金第一 [1] - 近16天连续资金净流入 合计64.53亿元 日均净流入4.03亿元 最高单日净流入12.62亿元 [1] - 券商ETF近1年净值上涨52.38% 成立以来最高单月回报38.02% 最长连涨4个月 累计涨幅28.47% [1] 市场环境与业务数据 - A股两融余额突破2.4万亿元达24054亿元 8月以来连续突破2万亿至2.4万亿整数关口 创历史新高 [2] - 8月居民存款同比少增6000亿元 新开户265万户环比增35% 日均成交额2.25万亿元 超2024年9月及2015年6月水平 [2] - 券商板块受益市场活跃度提升 经纪和两融业务直接获利 行业存在并购重组机会及加杠杆趋势 [2] 产品结构与投资逻辑 - 券商ETF跟踪中证全指证券公司指数 覆盖49只上市券商股 近6成仓位集中于十大龙头券商 兼顾中小券商弹性 [5] - 市场回暖带来贝塔弹性 资产配置优化驱动估值上移 关注风险偏好改善、交投活跃及OCI股票配置带来的阿尔法机会 [2] - 板块预计延续震荡上行 需关注回调过程中的结构性机会 [2]

行业投资评级 - 领先大市-A(维持) [3] 核心观点 - 券商半年报业绩显著提升：西南证券上半年营业收入15.04亿元(同比+26.23%)，归母净利润4.23亿元(同比+24.36%)；东方财富营业收入68.56亿元(同比+38.65%)，归母净利润55.67亿元(同比+37.27%)，利息净收入、经纪及资管业务收入大幅增长 [4][11] - 行业并购重组取得突破：西部证券获准受让国融证券64.5961%股份(11.51亿股)，陕西投资成为实际控制人，行业"1+N"政策体系加速落地 [5][12] - 行业估值仍有提升空间：中信三级行业指数PB为1.62，处于2018年以来74.40%分位 [12] 行情回顾 - 上周(20250811-20250817)申万非银金融指数涨幅6.48%，排名申万一级行业第3位；证券Ⅲ涨幅8.19% [13] - 个股表现：国盛金控(+36.08%)、长城证券(+35.96%)涨幅居前；江苏金租(-2.01%)跌幅最大 [13][14] - 主要指数表现：上证综指+1.70%，沪深300+2.37%，创业板指+8.58% [14] 行业重点数据 - 市场交易：上周A股成交金额10.51万亿元，日均成交2.10万亿元(环比+23.90%)；两融余额2.06万亿元(环比+2.64%) [14][18] - 基金发行：7月新发基金956.89亿份(环比-21.65%)，股票型基金占比37.15%(355.45亿份) [18] - 股权融资：7月股权承销规模661.82亿元(IPO 241.64亿元，再融资420.17亿元) [18] - 债券市场：10年期国债收益率1.75%(较年初+13.88bp) [18][25] 监管与行业动态 - 证监会加强上市公司财务报告监管，提升信息披露质量 [24] - 券商APP活跃度提升：7月证券服务应用月活1.67亿(环比+3.36%，同比+20.89%)，华泰涨乐财富通与国泰君弘APP月活超千万 [24] 上市公司公告 - 西部证券获准成为国融证券主要股东 [26] - 西南证券半年报显示投行、自营、经纪及利息净收入全面增长 [26] - 东方财富半年报显示经纪业务及资管收入大幅增长 [26]