2025年9月德国制造业PMI初值 前值 预测值 公布值 49.8 50 48.5 数据释义：制造业采购经理人指数(Manufacture Purchasing Manager Index, PMI)，主要反映企业对于目 前经营环境的看法。由于采购经理人指数具实时性，部分组成项目亦有领先的特性，故该指针对新增订 单及工业生产具有良好的预测能力，为极具市场影响力的经济指标。 数据公布机构：标普全球 下次公布时间：2025年10月24日 数据发布频率：每月一次 数据统计方法：基于对制造业采购经理人调查的一个衡量制造业发展状况的指标。 数据影响：利空金银原油，利空欧元 ...

制造业生产状况 - 越南8月份制造业生产继续保持增长但增速有所放缓 [1] - 8月份越南PMI维持在临界点50以上表明制造业状况连续第二个月改善 [1] - PMI指数从7月份的52.4降至50.4表明经营状况改善甚微 [1] 订单需求变化 - 8月份新订单数量减少而7月份实现了四个月来的首次增长 [1] - 新出口订单持续减少已是连续第十个月下滑 [1] - 8月份新出口订单降幅远超新订单总量降幅 [1] 外部影响因素 - 需求下降部分原因在于美国的关税政策 [1] - 关税相关问题导致新出口订单持续减少 [1]

核心观点 - 伦敦金属交易所期铜价格触及两个月最高 受美元下跌 积极经济数据及美国降息预期推动 [1] - 洋山铜溢价攀升显示中国铜进口需求增强 但LME铜库存高企暗示中国以外地区需求疲软 [4][5] - 美国制造业PMI连续六个月萎缩 但新订单分项指数回升至扩张区间 市场关注美联储会议及非农数据 [6][7] 金属价格表现 - 三个月期铜上涨96.5美元至9,980.5美元/吨 涨幅0.98% 盘中触及10,009美元为7月3日以来最高 [1][2] - 三个月期铝上涨8美元至2,619美元/吨 涨幅0.31% [2][8] - 三个月期锌上涨32.5美元至2,865美元/吨 涨幅1.15% [2][8] - 三个月期铅下跌9.5美元至1,994美元/吨 跌幅0.47% [2][9] - 三个月期镍下跌207美元至15,232美元/吨 跌幅1.34% [2][10] - 三个月期锡下跌219美元至34,733美元/吨 跌幅0.63% [2][8] 供需基本面 - 洋山铜溢价从7月8日的29美元/吨升至55美元/吨 但仍低于5月100美元/吨水平 [4] - LME现货铜较三个月期铜贴水达85美元/吨 反映近期供应宽松 [6] - LME锡库存自8月18日以来增加30%以上至2,175吨 缓解供应担忧但未改变现货升水结构 [7] 宏观经济因素 - 美元从高位回落促使基金削减铜空头仓位 [4] - 美国8月制造业PMI从48.0升至48.7 仍处于萎缩区间但略高于预期的49.0 [6] - 新订单分项指数回升至51.4 结束连续六个月萎缩态势 [7]

制造业表现 - 日本8月制造业PMI为49.7 低于初值49.9 连续两个月处于收缩区间[2] - 新出口订单降幅为2024年3月以来最快 海外新业务出现一年半以来最大降幅[2] - 制造商税前利润同比骤降11.5%至11.27万亿日元 汽车行业因吸收关税成本导致利润大幅下滑[3] 资本支出与商业信心 - 除软件外商品资本支出增速放缓至0.2% 显著低于GDP初步统计中1.3%的企业投资增幅[2] - 企业商业信心降至3个月低点 主要受客户需求疲软、人口老龄化及美国关税影响[2] - 制造商利润受压可能影响盈利能力和加薪能力 给商业投资蒙上阴影[3] 日美贸易协议争议 - 5500亿美元投资机制引发担忧 日本企业可能集中投资美国而忽视本土业务[5] - 大米问题成为谈判障碍 美国提议将增加购买大米纳入行政令遭日方反对 认为违反协议且干涉内政[6] - 美方三名代表与日方沟通渠道存在差异 美贸易代表格里尔与日方接触有限可能造成混乱[7] 经济增长预期 - 日本政府将2025财年实际增长预测从1.2%下调至0.7% 反映关税政策导致全球经济前景恶化[9] - 第三季度经济增速预计放缓至0.8% 汇率领域存在潜在风险 日美利差缩小可能挤压出口企业利润[9] - 4至6月GDP年率增长1%超出预期 但新数据将用于修正该季度统计结果[9]

英国制造业PMI表现 - 8月制造业PMI降至47.0 较7月48.0下降1.0点 为五个月来首次下降且连续第11个月处于收缩区间 [1] - 新订单以四个月来最快速度萎缩 订单总量及海外需求创两年最大降幅 [1][3] - 新订单与成品库存比例降至2023年10月以来第二低水平 [3] 需求与成本因素 - 需求疲软、全球贸易关税及4月最低工资上调导致出口下滑 [1] - 投入价格通胀达5月以来最高水平 主因4月税收增加 [4] - 产出价格涨幅为六个月最慢 部分成本上涨已转嫁客户 [4] 企业运营状况 - 企业连续第10个月裁员 可能加剧劳动力市场放缓担忧 [4] - 制造商信心指数小幅升至六个月高位 但仍低于长期平均水平 [1] - 部分雇主担忧税收再次增加和能源成本上升 [2] 行业背景 - 制造业约占英国经济产出9% [4] - 服务业8月加速扩张 PMI终值将于周三公布 [4]

欧元区制造业整体表现 - 欧元区制造业PMI终值8月升至50.7 创逾三年新高并重返扩张区间[1][2] - 工厂产出增长达2022年3月以来最强水平 新订单以近三年半最快速度扩张[1][5] - 内需复苏成为关键驱动力 有效抵消海外需求疲软及美欧贸易摩擦影响[5] 价格压力与央行政策环境 - 投入成本略有上升但出厂价格微降 为欧洲央行2%通胀目标提供有利信号[5] - 制造业数据改善为欧洲央行提供政策喘息空间 但美国关税风险仍影响货币政策走向[1] 主要国家制造业分化表现 - 德国制造业PMI从49.1升至49.8 创两年多新高但仍处收缩区间[1][7] - 德国新订单连续三个月增长 但出口销售额五个月内首次下滑[10] - 法国制造业PMI从48.2升至50.4 结束两年半收缩周期[1][11] - 希腊和西班牙表现突出 PMI分别达54.5和54.3[5] 各国面临的结构性挑战 - 德国制造业持续裁员且速度加快 全国失业人数突破300万创十年新高[10] - 法国工业产出录得五年来最大增幅 但企业投资下降0.2%且信心指数低于长期平均水平[14] - 法国政治动荡加剧 政府更迭风险可能增加企业税收负担[14] 行业韧性及外部压力 - 德国制造业在贸易摩擦、国际竞争和欧元走强压力下仍展现生产韧性[10] - 法国供应链限制缓解推动运输材料领域强劲表现[14] - 制造商对前景保持乐观但程度与7月持平 整体市场情绪复杂[6]

爱尔兰制造业PMI表现 - 7月爱尔兰制造业PMI为53.2 连续第七个月实现增长 [1] - 7月制造业产量增长强劲 增长率高于上半年平均水平 [1] - 成本上升和新业务放缓未阻止制造业增长 [1] 欧美制造业对比 - 同期欧元区制造业PMI降至49.8 美国为49.5 英国为48.2 [2] 爱尔兰制造业就业与订单 - 爱尔兰制造业就业人数为24.6万 是就业人数最多的单一行业 [3] - 来自国外的新订单四个月来首次增长 [3] - 部分制造商正开拓亚洲和中东市场 [3] 企业预期与调查样本 - 约三分之一企业预计产量将继续增加 仅8%认为产量会下降 [3] - 企业认为若全球贸易不确定性消退 可能出现被压抑需求 [3] - AIB调查涵盖250家食品 饮料 药品 高科技设备 塑料等出口型制造商 [3]

制造业经济活动 - 美国关税政策等不确定性持续给制造业带来压力 [1] - 自特朗普今年上任以来与制造业相关的经济活动几乎都在萎缩 [1] - 美国7月制造业采购经理人指数（PMI）为48% 处于收缩区间 [1] 就业市场数据 - 美国7月失业率环比上升 [1] - 7月非农业部门新增就业岗位远低于市场预期 [1] - 5月和6月非农业部门新增就业岗位数量较此前公布数据大幅下调 [1]

英国制造业PMI数据 - 7月英国制造业PMI为48.0，创六个月以来新高，但仍处于收缩区间 [1] - 该指数已连续10个月位于收缩区间 [1] 制造业现状与趋势 - 第三季度初英国制造业下滑速度达到本轮下降周期中最温和的水平 [1] - 企业信心上升至五个月来的高点 [1] 潜在挑战 - 国内外市场状况持续疲弱 [1] - 客户信心低迷 [1] - 制造商对政府预算决策仍有担忧 [1]

美国制造业PMI数据 - 美国7月制造业采购经理人指数（PMI）为48%，较6月的49%下降1个百分点 [1] - 该数据表明美国制造业活动继续处于收缩区间（低于50%荣枯线）[1]